Seit vier Jahren zeichnet die World Alliance of International Financial Centers junge Forschende aus, die besonders durchdachte Beiträge zur Entwicklung der Finanzdienstleistungen leisten.
Im September 2025 wurden die Preisträger auf der Jahrestagung der World Alliance geehrt und hatten Gelegenheit, ihre Ergebnisse den Mitgliedern vorzustellen.
Parallel dazu veröffentlicht die World Alliance seit einem Jahr Beiträge, die die Arbeit der Mitglieds-IFCs würdigen und einen Überblick über die Angebote im Bereich Green und Blue Finance auf ihren Märkten geben. Ziel ist es, diese Arbeit anzuerkennen und zugleich Ideen weltweit zu teilen.
Dieser Beitrag stellt die Arbeiten der Preisträger 2025 als Beitrag dazu vor, wie Finanzdienstleistungen ihren Teil – und mehr – leisten können, während die Welt den Weg zur Klimaneutralität sucht. Der Beitrag gibt lediglich die Abstracts wieder, gefolgt von Links zu den vollständigen Forschungsarbeiten. Die World Alliance dankt diesen Wissenschaftlern erneut dafür, dass sie helfen, unseren weiteren Weg zu erhellen.
„Adaptation Finance for Emerging Markets“, Keith Jin Deng Chan, Vivi Yuwei Liao, Division of Environment and Sustainability, Academy of Interdisciplinary Studies, The Hong Kong University of Science and Technology, Hong Kong SAR, China
Bei der Finanzierung der Anpassung an den Klimawandel in Schwellenländern besteht eine erhebliche Investitionslücke. Regierungen könnten über den Markt für grüne Anleihen privates Kapital mobilisieren, um diese Lücke zu schließen. Die relativen Kosten des Anpassungskapitals für Schwellenländer sind jedoch nach wie vor unklar. Um dies zu verstehen, analysieren wir die grüne Prämie (Greenium) von 444 grünen Anleihen, die von Regierungen und öffentlichen Stellen in 35 Ländern weltweit in 17 Währungen begeben wurden.
Unsere Ergebnisse zeigen, dass unter den grünen Anleihen aus Schwellenländern das Greenium von Anpassungsanleihen (grüne Anleihen, deren Mittelverwendung die Anpassung an den Klimawandel umfasst) größer ist als das von Nicht-Anpassungsanleihen. Ersteres ist sogar noch größer, wenn diese Anpassungsanleihen aus Ländern mit höherer Exposition gegenüber physischen Risiken oder stärkerer Governance-Kapazität stammen. Bemerkenswert ist, dass selbst unter Ländern mit überdurchschnittlicher Exposition gegenüber physischen Risiken das Greenium von Anpassungsanleihen aus Schwellenländern immer noch größer ist als das aus Industrieländern. Unsere Ergebnisse zeigen das Potenzial der Schwellenländer, auf dem Markt für grüne Anleihen mehr privates Kapital zu mobilisieren, um die öffentliche Finanzierung bei der Unterstützung der Anpassung an den Klimawandel zu ergänzen.
Die vollständige Arbeit ist über diesen Link abrufbar.
„Greenwashing Risks in the Corporate Climate Bond Markets: Expenditure-based Measurement, and its Implications for Financial Market Stability“, Keith Jin Deng Chan, Wilson Tsz Shing Wan.
Greenwashing, also unbelegte oder irreführende Angaben eines Unternehmens über sein Umweltengagement, untergräbt die Glaubwürdigkeit grüner Finanzinstrumente, die zu positiven Klimaergebnissen beitragen. Es stellt eines der größten Hindernisse für die Entwicklung der Klimafinanzierung dar. Es gibt jedoch nur wenig Wissen darüber, wie sich das Greenwashing-Risiko auf Unternehmensebene und seine Auswirkungen auf die Finanzmärkte genau messen lassen.
In unserer Arbeit stellen wir eine neuartige und leicht anwendbare Methode zur Bewertung des Greenwashing-Risikos vor, die misst, inwieweit die Umweltausgaben eines Unternehmens von ihrem erwarteten Niveau abweichen. Anders als bestehende Messgrößen in der Literatur, die sich auf die Veränderung der endgültigen Umweltleistung eines Unternehmens konzentrieren – eine Kennzahl, die sowohl von den Anstrengungen des Unternehmens als auch von externen Faktoren beeinflusst wird –, liefert unser ausgabenbasierter Ansatz ein direkteres Abbild der Bemühungen von Unternehmen, ihre Umweltleistung zu verbessern.
Darüber hinaus weist unsere Messgröße, die anhand einer repräsentativen Stichprobe von Klimaanleihen mit ausdrücklich genannten Zielen zur Reduktion von Treibhausgasen erstellt wurde, im Vergleich zu alternativen Messgrößen in der Literatur eine überlegene Vorhersagekraft hinsichtlich der Dekarbonisierungsergebnisse von Unternehmen auf. Auf Grundlage unserer Greenwashing-Messgröße stellen wir fest, dass institutionelle Investoren paradoxerweise Anreize für Greenwashing-Emittenten von Klimaanleihen schaffen können, wenn diese bei der Dekarbonisierung ineffizient sind, was zu einer Fehlallokation von Klimakapital führt. Wenn sie auf dem Markt für Klimaanleihen eingeschränkt sind, weichen einige dieser Emittenten auf grüne Kredite aus und setzen damit die kreditgebenden Banken einem Greenwashing-Risiko aus. Unsere Ergebnisse legen nahe, dass politische Entscheidungsträger institutionelle Investoren dazu bewegen können, Greenwashing zu sanktionieren, indem sie die Verbreitung kohlenstoffarmer Technologien fördern. Um eine Fehlallokation von Krediten und die Anhäufung von Klimarisiken auf dem Finanzmarkt zu verhindern, kann unsere Greenwashing-Messgröße zudem als wertvolles politisches Instrument zur Überwachung der Vermögenswerte in den Unternehmenskreditportfolios von Banken dienen. Schließlich können politische Entscheidungsträger mit internationalen Finanzplätzen zusammenarbeiten, die über ein weiter entwickeltes Ökosystem für Nachhaltigkeitsberichterstattung verfügen, um die Umweltausgaben auf Unternehmensebene zu überwachen und die von uns vorgeschlagene Messgröße für das Greenwashing-Risiko wirksam umzusetzen.
Die vollständige Arbeit ist über diesen Link abrufbar.
„Do International Financial Centres Enable Circular Economy Investment? Firm-Level Evidence from BRICS Economies“, Prakriti Chahar, Neha Parashar, Deepa Pillai, Apoorva Joshi, Symbiosis School of Banking and Finance, Symbiosis International (Deemed University), Pune, Indien
Während sich die Weltwirtschaft hin zu nachhaltigeren und zirkulären Produktionssystemen wandelt, spielt der Finanzsektor eine zentrale Rolle bei der Mobilisierung und Lenkung von Investitionen, die mit Umweltzielen im Einklang stehen. Die fördernde Rolle räumlicher Finanzökosysteme wie internationaler Finanzplätze (IFCs) bei der Gestaltung von Kreislaufwirtschaftsinvestitionen auf Unternehmensebene ist empirisch jedoch noch wenig erforscht. Diese Studie untersucht, ob Unternehmen mit Hauptsitz an IFCs ein stärkeres Engagement für Praktiken der Kreislaufwirtschaft zeigen, wie es sich in ihrer Ressourcen- und Energieeffizienz widerspiegelt.
Die Studie konzentriert sich auf ein abgeglichenes Panel von 30 börsennotierten Unternehmen aus fünf BRICS-Volkswirtschaften (Brasilien, Russland, Indien, China und Südafrika) im Zeitraum 2018 bis 2024 und umfasst drei für die Kreislaufwirtschaft relevante Sektoren: verarbeitendes Gewerbe, Versorgungsunternehmen und Werkstoffe. Wir führen den Circular Energy Transition Index (CETI) als neuartigen zusammengesetzten Indikator ein, um Kreislaufwirtschaftsinvestitionen auf Unternehmensebene anhand von bei Bloomberg gemeldeten ESG-Daten zu erfassen, darunter Energieverbrauch, Stromnutzung und Einbindung erneuerbarer Energien. Gestützt auf die Institutionentheorie und den ressourcenbasierten Ansatz stellen wir die Hypothese auf, dass IFCs aufgrund ihrer fortgeschrittenen regulatorischen Infrastruktur, ihrer ESG-Normen und ihrer nachhaltigkeitsorientierten Investoren als institutionelle Wegbereiter wirken, die die Fähigkeiten von Unternehmen zum zirkulären Wandel verstärken. Es wird eine diagnostikgestützte Methodik angewandt. Für die Basisschätzung wird eine Regression nach der Methode der kleinsten Quadrate (OLS) verwendet, gefolgt von Permutationstests zur Prüfung der Robustheit sowie einer Random-Forest-Regression für Interpretierbarkeit und Vorhersagekraft.
Die Ergebnisse zeigen, dass der Standort an einem IFC allein zwar kein dominanter Prädiktor ist, nach Rentabilität und Unternehmensgröße aber durchweg zu den wichtigsten Variablen gehört, die die Variation des CETI erklären. Dies deutet darauf hin, dass IFCs zirkuläre Investitionen nur dann fördern, wenn Unternehmen über ausreichende interne Ressourcen verfügen. Die Studie leistet einen Beitrag zur Literatur über Finanzgeografie, nachhaltige Finanzen und ESG-Messung, indem sie empirische Belege dafür liefert, wie IFCs als strategische Katalysatoren für die grüne industrielle Transformation wirken können. Zu den politischen Implikationen zählen die Notwendigkeit, die institutionelle Infrastruktur innerhalb der IFCs zu stärken und Aufnahmekapazitäten in den Unternehmen aufzubauen, um Investitionen in die Kreislaufwirtschaft zu erschließen.
Die vollständige Arbeit ist über diesen Link abrufbar.
Die hier veröffentlichten Beiträge geben die Ansichten der jeweiligen Autorinnen und Autoren wieder und nicht notwendigerweise die der World Alliance.