Depuis quatre ans, la World Alliance of International Financial Centers distingue de jeunes chercheurs dont les analyses sur l’évolution des services financiers se révèlent particulièrement réfléchies.
En septembre 2025, les lauréats ont été récompensés lors de la réunion annuelle de la World Alliance et ont eu l’occasion de présenter leurs travaux aux membres.
Parallèlement, depuis un an, la World Alliance publie des tribunes qui mettent en lumière l’action des places financières membres, avec un panorama des offres de finance verte et bleue sur leurs marchés. L’objectif est de saluer ce travail tout en partageant des idées à travers le monde.
Cette note présente les travaux des lauréats 2025, qui montrent comment les services financiers peuvent apporter leur pierre à l’édifice – et même davantage – alors que le monde cherche la voie de la neutralité carbone. Elle ne reprend que les résumés, suivis des liens vers les articles de recherche complets. La World Alliance remercie une nouvelle fois ces chercheurs d’éclairer le chemin à suivre.
« Adaptation Finance for Emerging Markets », Keith Jin Deng Chan, Vivi Yuwei Liao, Division of Environment and Sustainability, Academy of Interdisciplinary Studies, The Hong Kong University of Science and Technology, RAS de Hong Kong, Chine
Il existe un important déficit d’investissement dans le financement de l’adaptation au changement climatique sur les marchés émergents. Les gouvernements pourraient mobiliser des capitaux privés au moyen du marché des obligations vertes afin de contribuer à le combler. Le coût relatif des capitaux d’adaptation auquel sont confrontés les marchés émergents reste toutefois mal connu. Pour l’éclairer, nous analysons la prime verte (Greenium) de 444 obligations vertes émises par des gouvernements et des organismes publics dans 35 pays du monde, libellées en 17 devises.
Nos résultats indiquent que, parmi les obligations vertes des marchés émergents, le Greenium des obligations d’adaptation (obligations vertes dont l’utilisation du produit inclut l’adaptation au changement climatique) est plus élevé que celui des obligations qui ne relèvent pas de l’adaptation. Il est encore plus élevé lorsque ces obligations d’adaptation proviennent de pays plus exposés aux risques physiques ou dotés d’une meilleure capacité de gouvernance. Fait notable, même parmi les pays dont l’exposition aux risques physiques est supérieure à la médiane, le Greenium des obligations d’adaptation des marchés émergents reste plus élevé que celui des marchés développés. Nos résultats montrent que les marchés émergents ont la capacité de mobiliser davantage de capitaux privés sur le marché des obligations vertes, en complément des financements publics, pour soutenir l’adaptation au changement climatique.
L’article complet est accessible via ce lien.
« Greenwashing Risks in the Corporate Climate Bond Markets: Expenditure-based Measurement, and its Implications for Financial Market Stability », Keith Jin Deng Chan, Wilson Tsz Shing Wan.
L’écoblanchiment, qui consiste pour une entreprise à formuler des affirmations non fondées ou trompeuses sur son engagement environnemental, porte atteinte à la crédibilité des instruments financiers verts qui contribuent à des résultats climatiques positifs. Il constitue l’un des principaux obstacles au développement de la finance climat. Pourtant, on sait encore peu de choses sur la manière de mesurer avec précision le risque d’écoblanchiment au niveau de l’entreprise et sur ses implications pour les marchés financiers.
Dans notre article, nous proposons une méthode nouvelle et facile à appliquer pour évaluer le risque d’écoblanchiment, en mesurant l’écart entre les dépenses environnementales d’une entreprise et leur niveau attendu. Contrairement aux mesures existantes dans la littérature, qui portent sur l’évolution de la performance environnementale finale d’une entreprise – un indicateur influencé à la fois par les efforts de l’entreprise et par des facteurs externes –, notre approche fondée sur les dépenses reflète plus directement les efforts consentis par les entreprises pour améliorer leur performance environnementale.
En outre, notre mesure, construite à partir d’un échantillon représentatif d’obligations climat assorties d’objectifs explicites de réduction des émissions de gaz à effet de serre, présente un pouvoir prédictif supérieur quant aux résultats de décarbonation des entreprises par rapport aux autres mesures de la littérature. Sur la base de notre mesure de l’écoblanchiment, nous constatons que les investisseurs institutionnels peuvent paradoxalement inciter les émetteurs d’obligations climat pratiquant l’écoblanchiment si ces derniers sont inefficaces en matière de décarbonation, ce qui conduit à une mauvaise allocation des capitaux climatiques. Lorsqu’ils sont contraints sur le marché des obligations climat, certains de ces émetteurs se tournent vers les prêts verts, exposant ainsi les banques créancières au risque d’écoblanchiment. Nos résultats suggèrent que les décideurs publics peuvent encourager les investisseurs institutionnels à sanctionner l’écoblanchiment en favorisant la diffusion des technologies bas carbone. Par ailleurs, afin de prévenir la mauvaise allocation du crédit et l’accumulation du risque climatique sur le marché financier, notre mesure de l’écoblanchiment peut constituer un outil de politique publique précieux pour surveiller les actifs des portefeuilles de prêts aux entreprises des banques. Enfin, les décideurs publics peuvent collaborer avec les places financières internationales, dotées d’un écosystème plus avancé en matière de publication d’informations sur la durabilité, afin de suivre les dépenses environnementales au niveau des entreprises et de mettre efficacement en œuvre la mesure du risque d’écoblanchiment que nous proposons.
L’article complet est accessible via ce lien.
« Do International Financial Centres Enable Circular Economy Investment? Firm-Level Evidence from BRICS Economies », Prakriti Chahar, Neha Parashar, Deepa Pillai, Apoorva Joshi, Symbiosis School of Banking and Finance, Symbiosis International (Deemed University), Pune, Inde
Alors que l’économie mondiale évolue vers des systèmes de production plus durables et circulaires, le secteur financier joue un rôle central dans la mobilisation et l’orientation des investissements alignés sur les objectifs environnementaux. Pourtant, le rôle facilitateur des écosystèmes financiers territoriaux, tels que les places financières internationales (IFC), dans l’investissement des entreprises dans l’économie circulaire reste peu étudié sur le plan empirique. Cette étude examine si les entreprises dont le siège se trouve dans une place financière internationale font preuve d’un engagement plus fort en faveur des pratiques d’économie circulaire, tel qu’il se reflète dans leur performance en matière d’efficacité des ressources et de l’énergie.
Portant sur un panel apparié de 30 entreprises cotées de cinq économies des BRICS (Brésil, Russie, Inde, Chine et Afrique du Sud) entre 2018 et 2024, l’étude couvre trois secteurs pertinents pour l’économie circulaire : l’industrie manufacturière, les services d’utilité publique et les matériaux. Nous introduisons le Circular Energy Transition Index (CETI), un nouvel indicateur composite destiné à saisir l’investissement des entreprises dans l’économie circulaire à partir des données ESG publiées par Bloomberg, qui comprennent la consommation d’énergie, l’utilisation d’électricité et l’intégration des énergies renouvelables. En nous appuyant sur la théorie institutionnelle et sur l’approche fondée sur les ressources, nous formulons l’hypothèse que les places financières internationales, grâce à leur infrastructure réglementaire avancée, à leurs normes ESG et à leurs investisseurs tournés vers la durabilité, agissent comme des catalyseurs institutionnels qui renforcent les capacités des entreprises en matière de transition circulaire. Nous adoptons une méthodologie fondée sur les diagnostics. La régression par les moindres carrés ordinaires (MCO) sert à l’estimation de référence ; elle est suivie de tests de permutation pour la robustesse et d’une régression par forêts aléatoires pour l’interprétabilité et la capacité prédictive.
Les résultats montrent que si la localisation dans une place financière internationale n’est pas à elle seule un facteur prédictif dominant, elle figure systématiquement parmi les principales variables expliquant les variations du CETI, après la rentabilité et la taille de l’entreprise. Cela suggère que les places financières internationales ne renforcent l’investissement circulaire que lorsque les entreprises disposent de ressources internes suffisantes. L’étude contribue à la littérature sur la géographie financière, la finance durable et la mesure ESG en apportant des preuves empiriques de la manière dont les places financières internationales peuvent servir de catalyseurs stratégiques de la transformation industrielle verte. Parmi les implications pour les politiques publiques figurent la nécessité de renforcer l’infrastructure institutionnelle au sein des places financières internationales et de développer les capacités d’absorption des entreprises afin de libérer les investissements dans l’économie circulaire.
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Les articles publiés ici reflètent l'opinion de leurs auteurs respectifs et pas nécessairement celle de la World Alliance.