過去四年來，世界國際金融中心聯盟一直在表彰那些就金融服務演變發表極具洞見評論的青年研究人員。
2025年9月，獲獎者在聯盟年會上獲得表彰，並有機會向會員介紹其研究成果。
與此同時，過去一年來，聯盟一直在發表觀點文章，介紹會員國際金融中心的工作，並概述其市場中的綠色金融與藍色金融產品。其用意在於表彰它們的這些工作，同時在全球範圍內分享思路。
本文介紹2025年獲獎者的研究成果，這是他們為探討金融服務如何在世界尋求實現碳中和的過程中盡其所能乃至更多所作的貢獻。本文僅呈現論文摘要，並附上完整研究論文的連結。聯盟再次感謝這些學者為我們照亮前行之路。
《新興市場的調適融資》（Adaptation Finance for Emerging Markets），Keith Jin Deng Chan、Vivi Yuwei Liao，香港科技大學跨學科學院環境及可持續發展學部，中國香港特別行政區
新興市場在氣候變遷調適融資方面存在巨大的投資缺口。政府可以透過綠色債券市場動員民間資本，協助彌合這一缺口。然而，新興市場所面臨的調適資本之相對成本仍不明確。為此，我們分析了全球35個國家的政府和公共機構發行的、涵蓋17種貨幣的444檔綠色債券的綠色溢價（Greenium）。
我們的結果表明，在新興市場的綠色債券中，調適型債券（募集資金用途包括氣候變遷調適的綠色債券）的綠色溢價高於非調適型債券。如果這些調適型債券來自實體風險曝險更高或治理能力更強的國家，前者的溢價還會更高。值得注意的是，即使在實體風險曝險高於中位數的國家中，新興市場調適型債券的綠色溢價仍高於已開發市場。我們的結果顯示，新興市場有潛力在綠色債券市場動員更多民間資本，以補充公共財政對氣候變遷調適的支持。
完整論文可透過此連結取得。
《企業氣候債券市場中的「漂綠」風險：基於支出的衡量方法及其對金融市場穩定的影響》（Greenwashing Risks in the Corporate Climate Bond Markets: Expenditure-based Measurement, and its Implications for Financial Market Stability），Keith Jin Deng Chan、Wilson Tsz Shing Wan。
「漂綠」是指企業就其環境承諾作出無據可查或具誤導性的聲明，它損害了有助於實現正面氣候成果之綠色金融工具的公信力。這是氣候金融發展面臨的最重大障礙之一。然而，對於如何準確衡量企業層面的漂綠風險及其相關的金融市場影響，目前的認識仍十分有限。
在本文中，我們提出了一種新穎且易於應用的漂綠風險評估方法，即評估企業的環境支出偏離其預期水準的程度。現有文獻中的衡量方法著重於企業最終環境績效的變化——這項指標同時受到企業自身努力與外部因素的影響；與之不同，我們基於支出的方法能夠更直接地反映企業為改善環境績效所作的努力。
此外，我們的衡量指標基於一組明確設定溫室氣體減量目標的氣候債券代表性樣本建構，與文獻中的其他衡量方法相比，對企業脫碳成果展現出更強的預測能力。基於我們的漂綠衡量指標，我們發現，如果漂綠氣候債券發行人在脫碳方面效率低落，機構投資人反而可能對其形成激勵，從而導致氣候資本的錯置。當這些發行人在氣候債券市場受到約束時，其中一些會轉向綠色貸款，從而使作為債權人的銀行暴露於漂綠風險之中。我們的研究結果表明，政策制定者可以透過推動低碳技術的擴散，鼓勵機構投資人懲罰漂綠行為。此外，為防止放款信用錯置和金融市場中氣候風險的累積，我們的漂綠衡量指標可作為監測銀行企業放款組合資產的有效政策工具。最後，政策制定者可以與永續資訊揭露生態系更為成熟的國際金融中心合作，監測企業層面的環境支出，並有效實施我們提出的漂綠風險衡量方法。
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《國際金融中心能否促進循環經濟投資？來自金磚國家經濟體的企業層面證據》（Do International Financial Centres Enable Circular Economy Investment? Firm-Level Evidence from BRICS Economies），Prakriti Chahar、Neha Parashar、Deepa Pillai、Apoorva Joshi，Symbiosis國際大學（準大學）Symbiosis銀行與金融學院，印度浦那
隨著全球經濟向更具永續性與循環性的生產體系轉型，金融部門在動員和引導符合環境目標的投資方面發揮著關鍵作用。然而，國際金融中心（IFC）等空間金融生態系在塑造企業層面循環經濟投資方面的促進作用，在實證上仍未得到充分研究。本研究探討總部位於國際金融中心的企業是否在循環經濟實務方面展現出更大的投入，這體現在資源與能源效率表現上。
本研究以2018年至2024年五個金磚國家經濟體（巴西、俄羅斯、印度、中國和南非）的30家上市公司構成的配對追蹤資料為對象，涵蓋與循環經濟相關的三個產業：製造業、公用事業和原物料。我們引入循環能源轉型指數（CETI）作為一種新穎的綜合代理指標，利用彭博報告的ESG數據（包括能源消耗、電力使用和再生能源整合）來衡量企業層面的循環經濟投資。基於制度理論與資源基礎觀點，我們假設國際金融中心憑藉其先進的監理基礎設施、ESG規範和以永續發展為導向的投資人，充當了放大企業循環轉型能力的制度推動者。本研究採用以診斷為導向的方法：使用普通最小平方法（OLS）迴歸進行基準估計，隨後進行置換檢定以確保穩健性，並採用隨機森林迴歸以增強可解釋性與預測力。
研究結果顯示，雖然位於國際金融中心本身並非主導性預測變數，但它在解釋CETI變化的變數中始終名列前茅，僅次於獲利能力和企業規模。這表明，只有當企業擁有充足的內部資源時，國際金融中心才能促進循環投資。本研究為金融地理學、永續金融與ESG衡量文獻作出了貢獻，提供了國際金融中心如何作為綠色產業轉型策略催化劑的實證證據。政策意涵包括：需要強化國際金融中心內部的制度基礎設施，並提升企業的吸收能力，以釋放循環經濟投資。
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