World Alliance of International Financial Centers는 지난 4년간 금융 서비스의 발전에 관해 특히 깊이 있는 견해를 제시한 젊은 연구자들을 시상해 왔습니다.
2025년 9월, 수상자들은 World Alliance 연차 총회에서 시상을 받았으며 회원들에게 연구 결과를 발표하는 기회를 가졌습니다.
이와 함께 World Alliance는 지난 1년간 회원 국제금융센터의 활동을 조명하는 오피니언을 게재하며, 각 시장의 녹색금융 및 블루금융 상품을 개관해 왔습니다. 이는 이들의 활동에 경의를 표하는 동시에 전 세계와 아이디어를 공유하기 위한 것입니다.
이 글은 세계가 탄소중립에 이르는 방법을 모색하는 가운데 금융 서비스가 맡은 역할을 다하고, 나아가 그 이상을 해낼 수 있는 방안에 대한 기여로서 2025년 수상자들의 연구를 소개합니다. 이 글에서는 초록만 소개하며, 전체 연구 논문은 이어지는 링크에서 확인하실 수 있습니다. World Alliance는 우리가 나아갈 길을 밝혀 준 이 연구자들에게 다시 한번 감사드립니다.
“신흥시장을 위한 적응 금융”, Keith Jin Deng Chan, Vivi Yuwei Liao, Division of Environment and Sustainability, Academy of Interdisciplinary Studies, The Hong Kong University of Science and Technology, 중국 홍콩특별행정구
신흥시장의 기후변화 적응 자금 조달에는 상당한 투자 격차가 존재한다. 정부는 이 격차를 해소하기 위해 녹색채권 시장을 통해 민간 자본을 동원할 수 있다. 그러나 신흥시장이 직면한 적응 자본의 상대적 비용은 여전히 명확하지 않다. 이를 규명하기 위해 본 연구는 전 세계 35개국의 정부 및 공공기관이 17개 통화로 발행한 녹색채권 444건의 녹색 프리미엄(그리니엄)을 분석한다.
분석 결과, 신흥시장 녹색채권 중 적응 채권(자금 사용처에 기후변화 적응이 포함된 녹색채권)의 그리니엄은 비적응 채권보다 큰 것으로 나타났다. 이러한 적응 채권이 물리적 위험 노출도가 높거나 거버넌스 역량이 강한 국가에서 발행된 경우 그리니엄은 더욱 커진다. 특히 물리적 위험 노출도가 중앙값을 웃도는 국가들 사이에서도 신흥시장 적응 채권의 그리니엄은 선진시장보다 여전히 크다. 이러한 결과는 신흥시장이 녹색채권 시장에서 더 많은 민간 자본을 동원하여 기후변화 적응을 지원하는 공공재정을 보완할 수 있는 잠재력을 보여 준다.
전체 논문은 이 링크에서 보실 수 있습니다.
“기업 기후채권 시장의 그린워싱 위험: 지출 기반 측정과 금융시장 안정성에 대한 시사점”, Keith Jin Deng Chan, Wilson Tsz Shing Wan.
그린워싱은 기업이 환경에 대한 자사의 노력에 관해 근거 없거나 오해의 소지가 있는 주장을 할 때 발생하며, 긍정적인 기후 성과에 기여하는 녹색 금융상품의 신뢰성을 훼손한다. 이는 기후금융 발전을 가로막는 가장 중대한 장애물 중 하나이다. 그러나 기업 차원의 그린워싱 위험을 정확히 측정하는 방법과 그에 따른 금융시장에 대한 시사점에 관한 이해는 아직 부족하다.
본 논문은 기업의 환경 지출이 기대 수준에서 얼마나 벗어나는지를 평가함으로써 그린워싱 위험을 측정하는 새롭고 적용이 용이한 방법을 제시한다. 기업의 노력과 외부 요인 모두의 영향을 받는 지표인 기업의 최종 환경 성과 변화에 초점을 맞춘 기존 문헌의 측정 방법과 달리, 본 연구의 지출 기반 접근법은 환경 성과 개선을 위한 기업의 노력을 보다 직접적으로 반영한다.
또한 온실가스 감축 목표를 명시한 기후채권의 대표 표본을 사용하여 구축한 본 측정 지표는 기존 문헌의 대안적 지표에 비해 기업의 탈탄소 성과에 대한 예측력이 우수한 것으로 나타났다. 이 그린워싱 지표를 바탕으로 분석한 결과, 기관투자자들은 그린워싱을 하는 기후채권 발행 기업이 탈탄소에 비효율적인 경우 역설적으로 이들에게 유인을 제공할 수 있으며, 이는 기후 자본의 잘못된 배분으로 이어진다. 기후채권 시장에서 제약을 받게 되면 이러한 발행 기업 중 일부는 녹색대출로 눈을 돌리며, 그 결과 대출 은행이 그린워싱 위험에 노출된다. 본 연구 결과는 정책 당국이 저탄소 기술의 확산을 촉진함으로써 기관투자자들이 그린워싱에 불이익을 주도록 유도할 수 있음을 시사한다. 아울러 대출 신용의 잘못된 배분과 금융시장 내 기후 위험의 누적을 방지하기 위해, 본 그린워싱 지표는 은행 기업대출 포트폴리오 내 자산을 모니터링하는 유용한 정책 도구로 활용될 수 있다. 마지막으로 정책 당국은 보다 발전된 지속가능성 공시 생태계를 갖춘 국제금융센터와 협력하여 기업 차원의 환경 지출을 모니터링하고, 본 연구가 제안한 그린워싱 위험 지표를 효과적으로 적용할 수 있다.
전체 논문은 이 링크에서 보실 수 있습니다.
“국제금융센터는 순환경제 투자를 촉진하는가? BRICS 경제권의 기업 수준 실증 분석”, Prakriti Chahar, Neha Parashar, Deepa Pillai, Apoorva Joshi, Symbiosis School of Banking and Finance, Symbiosis International (Deemed University), 인도 푸네
세계 경제가 보다 지속 가능하고 순환적인 생산 체계로 전환함에 따라, 금융 부문은 환경 목표에 부합하는 투자를 동원하고 유도하는 데 핵심적인 역할을 한다. 그러나 국제금융센터(IFC)와 같은 공간적 금융 생태계가 기업 수준의 순환경제 투자 형성에 미치는 촉진적 역할은 실증적으로 충분히 연구되지 않았다. 본 연구는 국제금융센터에 본사를 둔 기업이 자원 및 에너지 효율 성과에 반영되는 순환경제 실천에 더 큰 의지를 보이는지를 분석한다.
본 연구는 2018년부터 2024년까지 5개 BRICS 경제권(브라질, 러시아, 인도, 중국, 남아프리카공화국)의 30개 상장 기업으로 구성된 매칭 패널을 대상으로 하며, 순환경제와 관련된 3개 부문인 제조업, 유틸리티, 소재를 아우른다. 본 연구는 에너지 소비, 전력 사용, 재생에너지 통합을 포함하는 Bloomberg 제공 ESG 데이터를 활용하여 기업 수준의 순환경제 투자를 포착하는 새로운 복합 대리변수로서 순환 에너지 전환 지수(CETI)를 제시한다. 제도 이론과 자원 기반 관점에 근거하여, 국제금융센터가 선진적인 규제 인프라, ESG 규범, 지속가능성 지향 투자자를 바탕으로 기업의 순환 전환 역량을 증폭시키는 제도적 촉진자 역할을 한다는 가설을 세운다. 진단 중심의 방법론을 채택하여, 기준 추정에는 최소제곱(OLS) 회귀분석을 사용하고, 이어 강건성 검증을 위한 순열 검정과 해석 가능성 및 예측력 확보를 위한 랜덤 포레스트 회귀분석을 수행한다.
분석 결과, 국제금융센터 입지만으로는 지배적인 예측 변수가 되지 못하지만, 수익성과 기업 규모에 이어 CETI 변동을 설명하는 상위 변수에 꾸준히 포함되는 것으로 나타났다. 이는 기업이 충분한 내부 자원을 보유한 경우에만 국제금융센터가 순환 투자를 강화한다는 것을 시사한다. 본 연구는 국제금융센터가 녹색 산업 전환의 전략적 촉매로 기능할 수 있는 방식에 대한 실증적 증거를 제시함으로써 금융지리학, 지속가능금융, ESG 측정 분야의 문헌에 기여한다. 정책적 시사점으로는 순환경제 투자를 촉진하기 위해 국제금융센터 내 제도적 인프라를 강화하고 기업의 흡수 역량을 구축할 필요성을 들 수 있다.
전체 논문은 이 링크에서 보실 수 있습니다.
여기에 게재된 글은 각 저자의 견해이며 반드시 World Alliance의 견해를 반영하는 것은 아닙니다.