첫 번째 논문은 벨기에 브뤼셀 몽스 대학교(Université de Mons) 유럽 마이크로파이낸스 연구센터(CERMi)의 Tristan Caballero-Montes가 쓴 것으로, 제목은 Integrating Market Conditions into Regulatory Decisions on Microfinance Interest Rates: Does Competition Matter?입니다.
논문 요약
마이크로파이낸스는 빠르게 발전하고 상업화되면서 경쟁과 수익에 대한 관심을 심화시켰습니다. 이에 대응하여 많은 정부가 소액 대출 금리에 상한을 두었습니다. 본 연구는 금리 상한에 관한 독자적인 데이터와 2015~2018년 마이크로파이낸스 기관 1,115곳으로 구성된 데이터셋을 사용하여, 고정효과 및 2단계 잔차 포함(two-stage residual inclusion) 회귀분석으로 이러한 규제 조치가 마이크로파이낸스 기관이 제공하는 대출 규모에 미치는 영향을 조사합니다. 조절 효과 분석과 경쟁에 대한 다양한 측정 지표를 활용하여 시장 상황이 이 관계에 영향을 미치는지도 살펴봅니다. 금리 상한에 직면한 마이크로파이낸스 기관은 더 큰 규모의 대출 및 금융 배제와 연관되어 있으며, 경쟁이 이러한 부정적 효과를 강화한다는 것을 발견했습니다. 이러한 결과를 설명하는 두 가지 메커니즘, 즉 교차 보조 가능성의 약화와 마이크로파이낸스 기관의 위험 추구 전략 심화를 제시하며, 두 가지 모두 경쟁에 의해 촉진됩니다. 따라서 본 연구는 금리 제한에 반대하며, 시장 상황을 통합하여 규제 결과를 보다 체계적으로 분석할 것을 주장합니다.
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두 번째 논문은 모리셔스 모카 레뒤이(Réduit, Moka) 모리셔스 개방대학교(Open University of Mauritius)의 Harshini Moonisamy-Ellapah가 쓴 것으로, 제목은 Market Reaction to the Release of Environmental, Social and Governance (ESG) News and Sustainability Reports in Mauritius입니다.
연구 배경
최근 학자, 실무자, 정책 입안자들은 “환경, 사회, 지배구조(ESG) 요인의 공진화”(Giljum, 2005)를 촉진할 새로운 기회를 창출함으로써 지속가능발전으로의 시급한 글로벌 전환이 필요한지를 두고 활발히 논의해 왔습니다. 이에 따라 지속가능발전으로의 전환은 환경 문제, 효과적인 거버넌스, 더 나은 사회 통합을 더욱 강조하는 방향으로 국내외 기관을 신속히 재편하고 구조조정하는 것을 수반합니다(Steffen et al., 2015; Lo and Kwan, 2017). UNPRI(2015)에 따르면, ESG 요인에 따른 비재무 정보 중 환경은 오염, 가스 배출, 기후변화, 폐기물 관리, 생물다양성 손실, 재생에너지, 자연 시스템과 관련되고, 사회는 인간의 복지, 좋은 근로 조건, 인권과 관련되며, 마지막으로 지배구조는 이사회의 규모, 구조, 독립성, 성별 다양성, 역량 개발, 내부 통제, 정보에 대한 용이한 접근, 윤리 강령, 주주 관계, 참여에 초점을 맞춥니다.
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세 번째 논문은 독일 뮌헨 공과대학교(Technische Universität München) TUM 경영대학원(TUM School of Management)의 Paul Momtaz가 쓴 것으로, 제목은 Financing Sustainable Entrepreneurship: ESG Measurement, Valuation, and Performance in Token Offerings입니다.
논문 요약
지속가능한 기업가 정신(SE)은 수익성과 지속가능성 목표를 모두 달성하는 것을 추구합니다. 주요 연구 공백은 기업가와 투자자에게 SE가 갖는 경제적 매력에 관한 것입니다. 지속가능성 지향은 비용이 드는 제약을 만들어 내는 반면, 스타트업은 자신이 창출하는 긍정적 외부효과를 온전히 전유할 수 없기 때문에 이 질문은 모호합니다. 본 연구는 머신러닝 접근법(www.SustainableEntrepreneurship.org)으로 얻은 스타트업의 환경, 사회, 지배구조(ESG) 속성을 토큰 공개에서의 SE 가치평가 및 성과와 연관 짓습니다. 뚜렷한 ESG 목표를 가진 스타트업은 더 유리한 가치평가로 자금을 조달할 수 있으며, 이는 기업가들이 애초에 ESG 목표를 채택하도록 유인합니다. 그러나 이들의 자금 조달 이후 성과는 기존 스타트업보다 부진하며, 이는 투자자가 지속가능성 지향적 기업가를 후원함으로써 상대적인 금전적 손실을 입는다는 점을 시사합니다.
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네 번째 논문은 프랑스 파리 시앙스포(Sciences Po)의 Victor Saint-Jean이 쓴 것으로, 제목은 Exit or Voice? Divestment, Activism, and Corporate Social Responsibility입니다.
논문 요약
투자자는 책임성이 부족한 기업을 포트폴리오에서 배제해야 할까요, 아니면 그러한 기업에 투자하고 경영진과 대화해야 할까요? 본 논문은 기업이 더 지속가능한 경영 관행을 채택하도록 유도하는 데 있어 이러한 이탈(투자 철회)과 목소리(주주 행동주의) 전략의 상대적 효과를 평가합니다. 뮤추얼 펀드 데이터를 사용하여, 미국 기업의 반사회적 행동을 억제하는 데에는 주주 행동주의가 투자 철회 위협보다 더 효과적임을 발견했습니다. 포트폴리오 보유 내역과 기업 사회적 책임(CSR) 안건에 대한 기업 총회 의결권 행사를 바탕으로, 뮤추얼 펀드 운용사를 투자 철회형, 행동주의형, 둘 다, 또는 해당 없음으로 분류하는 새로운 분기별 분류를 제안합니다. 대규모 투자자 환매를 펀드 영향력에 대한 외생적 충격으로 간주할 수 있다고 보고, 언론에 보도되는 논란이 발생할 확률로 측정한 기업의 반사회적 행동에 각 집단이 미치는 영향을 식별합니다. 주된 결과는 행동주의 펀드만이 기업이 더 나은 행동을 하도록 성공적으로 압박한다는 것입니다. 이러한 펀드가 기업 지분의 1%를 강제로 매도해야 하는 경우, 향후 10개월 내 논란이 발생할 확률이 1% 증가한다는 것을 발견했습니다. 이 효과는 CSR 수준이 가장 낮은 기업에 집중되어, 이들의 경우 효과가 5%로 커지고 15개월 넘게 지속됩니다. 반대로 투자 철회형 펀드가 기업의 반사회적 행동을 줄인다는 증거는 발견하지 못했습니다. 마지막으로, 친사회적 행동주의에서 환경 및 지배구조 논란으로의 파급 효과는 발견되지 않았습니다.
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2022년 10월 19일부터 21일까지 모로코 카사블랑카에서 열리는 World Alliance 연차총회에서 의장이 최우수 논문 수상자를 발표하고 3,000유로의 상금을 수여하며, 차점자에게는 2위 2,000유로, 3위 1,000유로의 상금이 수여됩니다.