금융 서비스 분야에서의 EU 경쟁력은 EU-RFC의 모든 회원에게 중요한 관심사입니다. 라운드테이블 회원들은 경쟁력을 신속하고 포괄적으로 개선하겠다는 EU 당국의 발표를 환영합니다. 그렇지 않으면 EU가 자본시장 등 여러 핵심 분야에서 글로벌 경쟁국에 더욱 뒤처질 위험이 있습니다. 보다 경쟁력 있는 EU 금융시장은 EU의 필요에 맞추어 EU 기업과 시민에 대한 자금 조달을 지향해야 합니다.
EU-RFC 회원들은 경제적 도전과 생태적·디지털 전환에 수반되는 막대한 자금 조달 수요를 더욱 강조하며, 따라서 EU 차원의 더 강력한 정치적 의지를 바탕으로 구체적인 자본시장동맹(CMU)의 이행을 가속화해야 하고, 중대한 자금 조달 수요를 가진 중·동유럽의 소규모 국가를 포함한 EU 모든 회원국을 한데 모아야 한다고 강조합니다.
이러한 맥락에서 EU-RFC 회원들은 금융산업과 이용자, 즉 기업과 투자자(기관 또는 개인) 사이의 촉진자라는 자신들의 고유한 역할을 이해하고 있습니다. 핵심 역할 중 하나는 금융 문해력과 회복탄력성을 증진하여 개선된 금융 문화에 기여하는 것입니다. 이는 무엇보다도 투자하지 않는 데 따르는 기회 위험을 부각하고, 중소기업을 포함한 EU 경제의 경쟁력을 위해 더 많은 투자를 동원할 여건을 조성해야 함을 의미합니다.
보다 구체적으로, EU-RFC는 다음의 우선 과제에 대해 EU 당국의 관심을 환기하고자 합니다.
1-유럽 금융 체계 전체의 역량을 높이기 위한 전략 목표에 비추어 EU 규제를 적절히 조정하고 시기를 정할 필요성. 현재는 이 체계를 다시 가속화해야 하는 시점입니다.
실제로 새로운 자본에 대한 수요는 막대합니다. 현상 유지 상황에서 은행업은 연간 약 5,000억 유로를 조달할 수 있습니다. 유럽연합 집행위원회의 새로운 지속가능금융 전략에 따르면, 새로운 환경에서는 건전성 자본으로 8,000억 유로를, 2050년까지 매년 생태·디지털 전환 자금으로 6,000억 유로를 동원해야 합니다. 이러한 자원은 은행 부문뿐 아니라 자본시장을 통한 투자자도 함께 공급해야 합니다. 그중에서도 유럽 최대의 기관투자자인 보험업계의 역할이 특히 중요합니다. 이러한 자본 수요의 격차를 메우려면 강력한 정치적 의지와 행위자들의 동원이 필요합니다.
이러한 맥락에서, EU 기업에 추가적인 자본 유입을 가능하게 할 더 큰 규모의 국내 투자자 기반을 조성하기 위한 효과적인 인센티브를 도입하는 것이 무엇보다 중요합니다.
보다 구체적으로, EU의 규제 조화를 가속화하고 유럽 시장에 대한 접근을 용이하게 하기 위해, EU-RFC는 새로운 입법 이니셔티브를 개발하기보다는 기존 규칙과 규제를 제대로 이행하고 감독 수렴을 더욱 촉진하는 데 집중할 것을 권고합니다.
2- 생태 전환을 뒷받침하기 위해 규칙을 정교화하고 유럽 차원에서 더욱 일관된 지속가능금융 행동을 조직할 필요성.
차기 유럽연합 집행위원회는 European Green Deal의 첫 번째 목표가 달성되는 2030년 이전의 마지막 집행위원회가 될 것입니다. EU-RFC는 이 목표가 단거리 경주가 아니라 장기적 관점을 확보하기 위한 마라톤임을 강조합니다.
첫 번째 우선 과제는 행정적 부담을 덜고 유럽 규칙을 정교화하고 단순화하는 것이며, 시장 참여자들과의 협의를 조직하여 택소노미/SFDR 지침/CSRD 지침이라는 3종 세트가 어떻게 작동하며 일관성이 있는지를 검증하는 것입니다. 글로벌 수준의 공평한 경쟁 환경을 조성하기 위해 글로벌 ISSB 기준과의 완전한 상호운용성이 필요합니다. 이들 지침의 영향을 분석하는 것도 마찬가지로 필요합니다.
두 번째 우선 과제는 전환 계획에 집중하는 것입니다. 기업은 지속가능하고 신뢰할 수 있는 경로를 따라 “브라운에서 그린으로” 나아가는 핵심 주체이기 때문입니다. 따라서 이러한 전환 계획이 어떻게 조직되고 수렴된 방식으로 뒷받침되어야 하는지를 보다 정확하게 정의할 필요가 있습니다. 여기에는 목표, 로드맵, 일정, 계획의 각 단계에서 필요한 투자가 포함됩니다. 이는 은행과 투자자(주식 또는 채권)가 측정 가능하고 구체적인 지속가능 행동에 맞추어 금융 결정을 조정하는 토대가 되어야 합니다.
3- 은행이 다른 시장 참여자와 위험을 분담하면서 경제에 자금을 공급할 수 있게 하는 핵심 수단인 유럽 증권화 시장을 시급히 재가동해야 할 필요성.
유럽의 증권화 규모는 2008년 미국 증권화의 85%에 달했으나 오늘날에는 10%에 불과합니다. 한편 이 수단은 금융위기를 초래한 도덕적 해이 문제를 대부분 제거하도록 개편되었으며, 투자 격차를 메우는 데 중요한 역할을 할 수 있습니다. 은행 대차대조표에 대한 건전성 제약이 강화된 상황에서 유럽이 기업 신용 금융을 우선시하는 만큼, 증권화는 구조적인 수단입니다. 이러한 금융 모델을 유지하려면 대차대조표 위험을 다른 투자자와 분담할 필요가 있습니다. 이것이 불가능하다면 수요와 역량 사이의 자금 조달 격차는 해소되지 않을 것입니다.
유럽연합 집행위원회, 유럽이사회, 유럽의회 및 유럽 감독 당국과 은행 건전성 요건의 재조정, 보험회사의 투자를 촉진하기 위한 Solvency 2의 재검토, 그리고 ESMA의 지나치게 부담스러운 보고 요건에 대한 검토에 관한 논의가 진행되었습니다.
EU-RFC는 유럽연합 차원에서 증권화 체계를 개발하기 위해 시급히 행동해야 할 필요성을 강조합니다.
4- 유럽연합 집행위원회의 소매투자전략(RIS) 제안에 대한 필수적인 검토.
소매투자전략은 직접 투자이든 펀드 중개를 통한 투자이든 소매 부문이 자본시장 투자로 나아가도록 동원하는 핵심입니다. 이는 금융 교육과 통제된 위험 감수 역량을 높이고, 시민은 책임감 있는 존재이며 개인의 선호에 따라 자기 결정적 판단을 내릴 수 있도록 허용되고 지원되어야 한다는 사고방식을 장려하는 것을 의미합니다. 나아가 소매투자자는 자기 결정적 판단을 내릴 수 있게 된 후에 자신의 투자 전략을 실현하는 데 활용할 수 있는 폭넓은 금융상품을 이용할 수 있어야 합니다. 이를 위해서는 회사채 시장을 소매투자자에게 개방하고, 많은 단순 회사채를 패키지 상품으로 규정하여 소매투자자의 거래 가능성을 크게 제한하는 PRIIPs 규정과 같은 규제 장애물을 줄이는 것이 중요합니다.
투자회사가 고객에게 정확하게 정보를 제공하고, 비용에 대해 투명하게 공개하며, 투자 서비스를 제공할 때 잠재적 이해 상충을 적절히 관리해야 한다는 점을 전적으로 지지하면서도, EU-RFC는 집행위원회 제안 중 일부가 유럽연합 내에 존재하는 다양한 비즈니스 모델을 충분히 고려하지 않고 있으며, 더 나은 투자자 보호로 이어질 가능성이 낮아 보인다고 지적합니다.
리서치 언번들링과 관련된 MiFID II Quick Fix는 기존 비즈니스 모델이 일단 전면 개편되면 다시 복원하기 어렵다는 점, 그리고 그것이 소매투자자와 중소기업을 포함한 모든 관련 이해관계자에게 불이익이 된다는 점을 분명하게 보여주었습니다.
대신 우리는 새로운 규칙을 도입하기보다 기존 법적 틀을 강화할 것을 주장합니다. 이와 관련하여 EU 전역의 입법자와 감독 당국이 유사한 방식으로 조치를 채택하고 과잉 규제(골드 플레이팅)를 피하는 것이 중요합니다.
분명히 이 전략은 특히 중소기업에 관한 접근 가능한 리서치에도 의존해야 합니다. 이러한 리서치에 대한 실제 자금 조달 과정은 여전히 문제가 있지만, 상장법(Listing Act)에 포함된 MiFIR의 최근 개정안은, 특히 리서치와 실행 서비스의 번들링을 허용함으로써 올바른 방향으로 가고 있는 것으로 보입니다.
5- 혁신과 디지털 금융을 육성하고 관련 자금 조달 수요를 수용할 것.
EU-RFC는 혁신을 가속화할 필요성을 강조하는 동시에, 혁신과 새로운 디지털 금융의 모든 측면에 영향을 미치는 유럽의 규제 “쓰나미”를 인정합니다. MICA, PSD3/PSR, FIDA 규정, DLT 시범 체제, 또는 AI 법이 그것입니다. 다시 한번, 이러한 모든 신규 규제가 새로운 활동과 디지털 혁신을 지원하되 훼손하지 않도록 최상의 일관성과 효율성을 보장하는 것이 중요합니다. 또한 EU 규제 당국은 동일 사업, 동일 위험, 동일 규제 원칙에 초점을 맞춘 기술 중립적 접근을 유지해야 합니다.
또 다른 문제는 특히 스케일업 단계에서 자금 조달이 더 어려워진 현 상황에서 유럽 핀테크 기업이 벤처 캐피털에 접근하는 데 겪는 어려움과 관련됩니다. EU-RFC는 관련된 모든 이해관계자에게, 미래의 유럽 “유니콘”을 탄생시키는 데 필요한 자금을 제공하기 위해 활용할 수 있는 모범 사례를 공동으로 평가할 것을 촉구합니다.
6- 유럽 차원의 경쟁력 문제에 대한 더욱 강력한 우선순위 부여.
마지막으로, EU-RFC는 모든 신규 EU 정책 및 입법 과정에 대해 체계적인 “경쟁력 점검”을 수행하고, 유럽 규제 당국의 권한에 유럽 시장 참여자의 경쟁력을 포함해야 한다는 유럽경제사회위원회의 권고를 전폭적으로 지지합니다.
EU는 회원국의 다양성에 있는 강점에 계속 집중해야 합니다. EU 전체에 걸친 조화는 종종 어렵다는 것이 입증되었으며, 항상 올바른 첫걸음인 것은 아닙니다. EU는 공동의 목표를 달성하기 위해 회원국 그룹이 취하는 서로 다르고 경쟁하는 접근 방식에 열려 있어야 합니다.
EU-RFC는 또한 국가 및 EU 차원에서 기업과의 더욱 강력한 대화가 필요함을 강조합니다. 라운드테이블과 그 회원들은 이러한 대화의 촉진자로서의 역할을 충실히 수행하고, 모범 사례 교류와 유럽 금융센터 간의 파트너십을 가속화하고자 합니다.