دواعي استقلالية البنوك المركزية

تُعد استقلالية البنوك المركزية حجر الزاوية في استقرار الأسعار والاستقرار المالي والاقتصادي بما يخدم مصلحة المواطنين الذين نخدمهم. ولذلك فمن الأهمية بمكان صون تلك الاستقلالية، مع الاحترام الكامل لسيادة القانون والمساءلة الديمقراطية.

في بيان التضامن مع نظام الاحتياطي الفيدرالي ورئيسه جيروم إتش. باول، المنشور في 13 يناير 2026، صرح محافظو ورؤساء البنك المركزي الأوروبي، وبنك إنجلترا، وبنك ريكسبانك السويدي، والبنك الوطني الدنماركي، والبنك الوطني السويسري، وبنك النرويج، والبنك المركزي الأيسلندي، وبنك الاحتياطي الأسترالي، وبنك كندا، وبنك كوريا، وبنك إندونيسيا، والبنك المركزي البرازيلي، وبنك الاحتياطي لجنوب أفريقيا، وبنك نيوزيلندا، وبنك التسويات الدولية بما يلي: «تُعد استقلالية البنوك المركزية حجر الزاوية في استقرار الأسعار والاستقرار المالي والاقتصادي بما يخدم مصلحة المواطنين الذين نخدمهم. ولذلك فمن الأهمية بمكان صون تلك الاستقلالية، مع الاحترام الكامل لسيادة القانون والمساءلة الديمقراطية.» [1]

مقدمة

في خضم الصدمات الاجتماعية والاقتصادية للأزمة العالمية الراهنة في الطاقة والسلع الأساسية، كان من دواعي قلقي احتمال أن تمارس الحكومات ضغوطًا سياسية على البنوك المركزية المستقلة: فقد يغري السياسيين كثيرًا الاعتقاد بأن طباعة مزيد من النقود حل سريع. وقد كتبت مقال الرأي هذا لأذكّر نفسي وأستكشف أسباب الأهمية المحورية لموضوع استقلالية البنوك المركزية. وقد يكون مقال الرأي هذا تذكيرًا مفيدًا لأعضاء التحالف العالمي بأن يظلوا يقظين في ولاياتهم القضائية.

يستند مقال الرأي هذا في جزء كبير منه إلى دراسة نشرها البنك المركزي الأوروبي في نهاية عام 2025.[2]

اخترت البنك المركزي الأوروبي لأن استقلاليته كانت أساسية في النقاشات التي دارت حول إنشائه في مطلع تسعينيات القرن الماضي. ويشمل مشروع اليورو اليوم 21 بلدًا (وقد انضمت بلغاريا مؤخرًا)؛ ومن ثم فإن الاستجابة للضغوط السياسية الصادرة عن مجتمعات بهذا التنوع أمر مستحيل؛ وهو، بحكم وجوده ذاته وتقديمه خدمات البنك المركزي لهذا العدد الكبير من المجتمعات، لا بد أن ينجح في مهمته المتمثلة في الاستقرار النقدي، وإلا تعرض تسعير كل شيء في المنطقة بأسرها للخطر.

المسألة

في كتابها عن فرنسا في القرن الرابع عشر، A Distant Mirror: The Calamitous 14th Century, لاحظت المؤرخة باربرا توكمان أن أي أمير كان بإمكانه سك العملات من الذهب في بداية حكمه، ثم الانتقال إلى الفضة إذا تراجعت إيرادات الضرائب، ثم إلى النحاس أو النحاس الأصفر، لينتهي به المطاف إلى القصدير الذي يكاد لا يساوي شيئًا. فيمكن أن تنخفض قيمة النقود بفعل الحكومة. ومع تغير هذه الأوضاع المالية، يتعين على المواطنين تعديل تصرفاتهم الاقتصادية بحذر. ويتجه التسعير بالقيمة الاسمية نحو الارتفاع دون استثناء.

أما اليوم، فلا نعيش بالعملات المعدنية، بل ولا نعتمد كثيرًا على النقود الورقية. فتغيب عنا هذه الأمثلة الملموسة على الحط من قيمة العملة. فكم يكون إذن أسهل خفض قيمة النقود الإلكترونية التي لا تحتاج حتى إلى طباعة؟

تقوم فكرة الاستقلالية على أن البنوك المركزية، بمنأى عن التدخل الحكومي، يمكنها أن تكرس نفسها كليًا لأداء ولايتها، المتمثلة أساسًا في الحفاظ على استقرار الأسعار على المدى الطويل لتمكين جميع الجهات الاقتصادية الفاعلة من التخطيط.

واستنادًا إلى دراسة أجراها البنك المركزي الأوروبي على 155 بنكًا مركزيًا وغطت فترة 50 عامًا، تبين البحوث المعروضة في هذه التدوينة للبنك المركزي الأوروبي أن الاستقلالية مهمة لاستقرار الأسعار. فالبنوك المركزية المستقلة قادرة على انتهاج سياسات نقدية أكثر مصداقية، ومن ثم فهي أكثر فاعلية في إبقاء التضخم تحت السيطرة.

دروس من سبعينيات القرن الماضي

في نهاية ستينيات القرن الماضي، كانت الحكومات ومحافظو البنوك المركزية يعتقدون بوجود مفاضلة مستقرة بين البطالة والتضخم. فقد بدا أن تحقيق مستوى أعلى من التوظيف ممكن على حساب تضخم أعلى قليلًا فحسب؛ ومنح ذلك الحكومات مسوغًا للمطالبة بسياسة نقدية أكثر تيسيرًا. ثم جاء حدثان على صعيد الاقتصاد الكلي غيّرا طريقة التفكير. فمع بداية السبعينيات، فصلت واشنطن الدولار الأمريكي عن معيار الذهب، متخلية بذلك عن ركيزة تاريخية للسياسة النقدية. ثم، مع أزمات النفط في السبعينيات، اجتمع التضخم المرتفع وتزايد البطالة معًا.

ووفقًا لدراسة البنك المركزي الأوروبي، بدأت فكرة استقلالية البنوك المركزية تكتسب زخمًا استجابةً لذلك، مدعومةً بنتائج البحوث:

أولًا، توفر الاستقلالية علاجًا لمشكلة الزمن. فالبنوك المركزية تنفذ سياسات نقدية تهدف إلى الحفاظ على استقرار الأسعار على أفق زمني طويل نسبيًا. ولا يستجيب التضخم لتغيرات موقف السياسة النقدية فورًا، بل بفترات تأخر طويلة ومتفاوتة. لكن حين تتدخل السياسة، وترغب الحكومات في تعزيز فرص إعادة انتخابها، فقد يغريها تحفيز الاقتصاد، حتى على حساب ارتفاع التضخم بمرور الوقت.

ثانيًا، يميل محافظو البنوك المركزية، بوصفهم مجموعة، إلى أن يكونوا «محافظين» بمعنى أنهم يفضلون مكافحة التضخم على خفض البطالة. وتلك مسؤوليتهم الأولى.

ثالثًا، أظهرت البحوث توافقًا واسعًا على وجود ارتباط سلبي إجمالًا بين الاستقلالية والتضخم. ولا تظهر لزيادة استقلالية البنوك المركزية في وضع السياسات آثار سلبية على النمو الاقتصادي.

وأضافت دراسة البنك المركزي الأوروبي أن بعض المنتقدين رأوا أن الأثر الإيجابي للاستقلالية على استقرار الأسعار قد يعكس مجرد ارتباط لا علاقة سببية. فقد تؤدي عوامل خارجية أخرى دورًا كذلك، مثل «الاعتدال الكبير»، وهي فترة انخفاض تقلبات الاقتصاد الكلي في الولايات المتحدة بين الثمانينيات والأزمة المالية عام 2007، أو العولمة. وقد أسهم كلاهما في انخفاض التضخم واستقراره في بعض البلدان، بصرف النظر عما إذا كانت بنوكها المركزية مستقلة أم لا.

الإصلاحات المؤسسية للبنوك المركزية

للتحقق مما إذا كانت الاستقلالية قد رسمت مسارًا تشغيليًا جديدًا ومهمًا للبنوك المركزية، وبأي طرق، قارن باحثو البنك المركزي الأوروبي الأوضاع الاقتصادية قبل الاستقلالية وبعدها. كما تحقق التحليل من تأثير عوامل أخرى.

وغطت الدراسة الإصلاحات المؤسسية للبنوك المركزية في 155 بلدًا خلال نصف القرن الماضي. وتُظهر النتائج أن الاستقلالية تسهم بالفعل في استقرار الأسعار، لأن البنوك المركزية المستقلة تحظى بمصداقية أكبر. ففي الديمقراطيات خاصة، يمكن للبنوك المركزية المستقلة أن تتبنى نهجًا أكثر «محافظة» مع التركيز على المدى الأطول. وبعبارة أخرى، حين تسعى البنوك المركزية المستقلة إلى الحفاظ على استقرار الأسعار، قد لا تحتاج إلى رفع أسعار الفائدة بالقدر نفسه لأنها تتمتع بالمصداقية. وتبقى إمكانية استخدام أداة سعر الفائدة لكبح التضخم حاضرة دائمًا في الخلفية، إن دعت الحاجة إليها.

وأشارت الدراسة التجريبية للبنك المركزي الأوروبي إلى أنه إذا لم يكن للحكومة رأي في السياسة النقدية، فمن الأرجح أن يفضل البنك المركزي استقرار الأسعار على أهداف أخرى أقصر أجلًا.

كما أن للاختلافات في السياقات السياسية والمؤسسية أهميتها. فقد تناول تحليل البنك المركزي الأوروبي تأثير السياسة المالية العامة وعوامل مؤسسية أخرى، مثل النظام السياسي ونظام سعر الصرف. وخلص بشأن هذه العناصر إلى أن الإصلاحات المؤسسية للبنوك المركزية التي تعزز الاستقلالية يكون لها الأثر الأكبر في الحد من التضخم في البلدان الديمقراطية، والبلدان ذات أنظمة سعر الصرف المرنة، والبلدان التي لا تعتمد أهدافًا رسمية للسياسة النقدية.

واستند العمل الكمي للبنك المركزي الأوروبي إلى بيانات سنوية للاقتصاد الكلي صادرة عن البنك الدولي وصندوق النقد الدولي. كما استخدم مؤشرًا قانونيًا يقيس درجة استقلالية البنوك المركزية عبر الزمن وعبر البلدان. ويستند هذا المؤشر إلى تحليل مفصل للنظم الأساسية للبنوك المركزية وفق 42 معيارًا، وتتراوح قيمته بين 0 (أدنى مستوى) و1 (أعلى مستوى). وبالنظر إلى هذه التعريفات المشتركة للبيانات، فإن مصادر المعلومات هذه صالحة لإجراء مقارنات دولية. ومن أمثلة المعايير المستخدمة طريقة تعيين أعضاء مجلس الإدارة وعزلهم، وأهداف السياسة النقدية وتنفيذها التشغيلي، والقيود على الإقراض للحكومة، والاستقلال المالي للبنك المركزي، ومتطلبات الإبلاغ والإفصاح.

اختبارات أخرى

لاختبار ما إذا كانت هذه الأفكار قد نجحت عمليًا، درس باحثو البنك المركزي الأوروبي الدرجات المتفاوتة لمصداقية البنوك المركزية، أي مدى قدرة البنك المركزي على تثبيت التضخم حول المستوى المستهدف في سياسته. ولوضع مقياس لذلك، درست الدراسة الانحرافات المطلقة بين التضخم الفعلي والتضخم المستهدف لكل بلد (إذ إن تجاوز المستوى المستهدف والقصور عنه كليهما يضر بالمصداقية). فكلما صغرت الانحرافات، زادت مصداقية البنك المركزي.

ووجد البنك المركزي الأوروبي ارتباطًا إيجابيًا بين الاستقلالية والمصداقية. غير أن هذه الأدلة الوصفية لا تثبت في حد ذاتها علاقة سببية، فقد تفسر عوامل أخرى هذه العلاقة. وللتحقق من وجود علاقة سببية بين المتغيرين، تمكن البنك المركزي الأوروبي من إظهار أثر إصلاحات البنوك المركزية عبر الزمن وأثرها التراكمي على مقاييسنا لمصداقية السياسات.

وتُظهر النتائج أن الاستقلالية سبب فعلي للمصداقية. فزيادة مؤشر الاستقلالية بمقدار 20 نقطة أساس، وهو متوسط التغير التاريخي الناتج عن الإصلاحات التي نُفذت حول العالم بين عامي 1990 و2020، تؤدي إلى زيادة مستدامة في المصداقية بنسبة 6% بعد عشر سنوات.

وباختصار، تعزز الاستقلالية مصداقية السياسة النقدية. ففي المتوسط، كلما زادت استقلالية البنك المركزي، زاد توافق نتائج التضخم مع المستوى المستهدف.

الخلاصة

تؤكد تجربة السنوات الخمسين الماضية أهمية صون استقلالية البنوك المركزية بوصفها حجر الزاوية في سياسة نقدية سليمة، تعود بمنافع كبيرة على المجتمع. فالاستقلالية مهمة، لكن ذلك لا يعني منح البنوك المركزية سلطة غير محدودة. إذ إن جعل البنوك المركزية خاضعة للمساءلة الديمقراطية عن إجراءاتها في مجال السياسات يعزز شرعيتها ويحد من التدخل السياسي.

الغاية من النقود هي حفظ القيمة. والاستقرار يمكّنها من الحفاظ على قيمتها لفترة أطول. واستقلالية البنك المركزي الذي يدير تلك العملة تساعد على ضمان الحفاظ على قيمة النقود على مدى فترات أطول.

[1] https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2026/html/ecb.pr260113~ec4630b9fa.en.html

[2] https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2025/html/ecb.blog.20251223~aad70ce537.en.html