„Für Europa ist die Zeit zu handeln jetzt. Erstens: die innovativste digitale Infrastruktur aufbauen, jenseits nationaler Silos. Zweitens: private Investitionen in den europäischen Kapitalmarkt lenken, um ihn wirklich zu skalieren. Drittens: das gesamte Finanzsystem auf die Allokation von Vermögenswerten in Innovation und Wachstum ausrichten.“
Europa steht an einem Scheideweg. Doch wir riskieren, diesen Vorteil durch Selbstzufriedenheit und Fragmentierung zu verspielen. Die Zeit zu handeln ist jetzt.
Zu lange hat Europa die Bedeutung eines starken Kapitalmarkts vernachlässigt. Wir haben zugesehen, wie Innovation, bahnbrechendes Wachstum und unternehmerischer Ehrgeiz über den Atlantik und nach Asien abwandern. Der Grund ist kein Mangel an Fähigkeiten – es ist ein zu kleiner Kapitalmarkt und das Fehlen einer wirklich europäischen digitalen Infrastruktur, die ihn trägt.
Betrachten wir die Fakten. Der US-Kapitalmarkt ist trotz vergleichbarer Wirtschaftsleistung etwa dreimal so groß wie der europäische. Warum? Weil es am US-Kapitalmarkt eine hohe private Beteiligung gibt. Viele US-Bürger sind über private Altersvorsorge, 401(k)-Pläne und verschiedene andere Anlageprogramme Investoren. In diesem Bereich hinkt Europa hinterher. Zu wenige Europäer sind am Kapitalmarkt investiert, was seine Größe im Vergleich zu den Vereinigten Staaten verringert. Wir müssen die Beteiligung europäischer Privatanleger erhöhen, um das Kapital bereitzustellen, mit dem Wachstum und Innovation finanziert und unsere Wirtschaft größer und stärker gemacht werden kann.
Doch die Herausforderung der Beteiligung ist nur ein Teil der Geschichte. Der europäische Kapitalmarkt ist nicht wirklich ein einheitlicher Kapitalmarkt; er ist eine Ansammlung vieler nationaler europäischer Kapitalmärkte. Diese Fragmentierung ist umständlich und kostspielig. Die Kosten für die Nachhandelsabwicklung sind in Europa im Allgemeinen deutlich höher als in den Vereinigten Staaten. Wir büßen durch Ineffizienz an Wettbewerbsfähigkeit ein.
Die Kapitalmarktunion ist nicht länger Theorie – sie ist unverzichtbar. Und dazu gehört auch die Modernisierung der europäischen Kapitalmarktinfrastruktur. Unsere Infrastruktur ist in nationale Silos zersplittert, was natürlich umständlich und kostspielig ist. Nur durch koordiniertes Handeln können wir dies verbessern. Die Blockchain-Technologie ist hier ein Wendepunkt: Sie eröffnet uns die Möglichkeit, die über Jahrzehnte gewachsenen nationalen Infrastruktursilos zu überwinden – durch die Schaffung digitaler, wirklich paneuropäischer Plattformen.
Kapital fließt dorthin, wo es attraktive Renditen und ein unternehmensfreundliches Umfeld gibt. Rund 40 europäische Unicorns sind aufgrund günstigerer regulatorischer Bedingungen und eines stärkeren Kapitalmarkts in die Vereinigten Staaten abgewandert. Wenn Unternehmen einen Börsengang planen, gehen sie dorthin, wo es einen starken Kapitalmarkt gibt, und der US-Kapitalmarkt ist derzeit stärker als die verschiedenen europäischen. Wenn wir europäische Innovationen halten und Kapitalzuflüsse anziehen wollen, müssen wir die Voraussetzungen schaffen, die Europa zur naheliegenden Wahl machen.
Dies gilt auch für neue Bereiche wie digitale Vermögenswerte und tokenisierte Finanzen. Krypto ist gekommen, um zu bleiben. Digitale Kapitalmärkte – mit Emission und Abwicklung auf der Blockchain sowie Abwicklung gegen digitales Geld in Form von Stablecoins und digitalem Zentralbankgeld – stellen die entscheidende Marktinfrastruktur der Zukunft dar. Doch 99 Prozent aller Stablecoins weltweit lauten auf US-Dollar. Während von einer globalen Entdollarisierung die Rede war, ist es bei digitalen Vermögenswerten und Stablecoins eine Dollarisierung. Europa muss handeln, wenn es nicht auf der Empfängerseite dieser Entwicklung stehen will.
Die großen Wetten, die wir alle eingehen sollten, liegen auf der Hand: Erstens: die innovativste digitale Infrastruktur aufbauen, und zwar als Europäer jenseits nationaler Silos. Zweitens: private Investitionen in den europäischen Kapitalmarkt lenken, um ihn wirklich zu skalieren. Drittens: unser gesamtes Finanzsystem auf die Allokation von Vermögenswerten in Innovation und Wachstum ausrichten.
Europa hat das Zeug dazu. Wir haben eine Innovationskultur, die sich in unseren hervorragenden Universitäten und Start-ups zeigt. Was wir brauchen, ist der gemeinsame Wille, sie zu entfesseln – durch integrierte Infrastruktur, regulatorische Klarheit und die Entschlossenheit, sich dem Wettbewerb zu stellen, statt zurückzuweichen.
Die nächste Ära der globalen Finanzwelt wird denen gehören, die sich weiterentwickeln. Europa muss sich dafür entscheiden, die Führung zu übernehmen.
Die hier veröffentlichten Beiträge geben die Ansichten der jeweiligen Autorinnen und Autoren wieder und nicht notwendigerweise die der World Alliance.