«Для Европы время действовать — сейчас. Во-первых, создать самую инновационную цифровую инфраструктуру, выходящую за рамки национальной разобщенности. Во-вторых, направить частные инвестиции на европейский рынок капитала, чтобы по-настоящему увеличить его масштаб. В-третьих, перестроить всю финансовую систему в сторону распределения активов в пользу инноваций и роста».
Европа стоит на распутье. Однако мы рискуем растратить это преимущество из-за самоуспокоенности и раздробленности. Действовать нужно сейчас.
Слишком долго Европа пренебрегала значением сильного рынка капитала. Мы наблюдали, как инновации, прорывной рост и предпринимательские амбиции перемещаются через Атлантику и в Азию. Причина не в недостатке возможностей, а в слишком маленьком рынке капитала и отсутствии поистине европейской цифровой инфраструктуры для его поддержки.
Обратимся к фактам. Рынок капитала США примерно в три раза больше европейского, несмотря на сопоставимый размер экономик. Почему? Потому что на рынке капитала США очень высоко участие частных лиц. Многие граждане США являются инвесторами через частные пенсионные планы, программы 401(k) и различные другие инвестиционные схемы. В этой области Европа отстает. Слишком мало европейцев инвестируют на рынке капитала, из-за чего его размер уступает американскому. Нам необходимо повысить участие европейских частных инвесторов, чтобы обеспечить капитал для финансирования роста и инноваций и сделать нашу экономику больше и сильнее.
Но проблема участия — лишь часть истории. Европейский рынок капитала на самом деле не является единым рынком капитала; это совокупность множества национальных рынков капитала европейских стран. Эта раздробленность обременительна и дорога. Расходы на посттрейдинговые расчеты в Европе, как правило, значительно выше, чем в США. Мы теряем конкурентоспособность из-за неэффективности.
Союз рынков капитала больше не является теоретической концепцией — он необходим. И он должен также включать модернизацию инфраструктуры европейского рынка капитала. Наша инфраструктура раздроблена на национальные «силосы», что, разумеется, обременительно и дорого. Улучшить ситуацию можно только скоординированными действиями. Технология блокчейн здесь меняет правила игры: она открывает нам возможность преодолеть существующую национальную разобщенность инфраструктуры, складывавшуюся десятилетиями, — за счет создания цифровых, поистине общеевропейских платформ.
Капитал течет туда, где есть привлекательная доходность и благоприятная для бизнеса среда. Около 40 европейских «единорогов» перенесли свою деятельность в США из-за более благоприятных регуляторных условий и более сильного рынка капитала. Когда компании хотят провести IPO, они идут туда, где сильный рынок капитала, а рынок капитала США в настоящее время сильнее, чем различные европейские рынки. Если мы хотим сохранить европейские инновации и привлечь приток капитала, мы должны создать условия, при которых Европа станет естественным выбором.
Это касается и новых областей, таких как цифровые активы и токенизированные финансы. Криптовалюты пришли надолго. Цифровые рынки капитала — с выпуском и расчетами на блокчейне, расчетами в цифровых деньгах через стейблкоины и цифровые валюты центральных банков — представляют собой важнейшую рыночную инфраструктуру будущего. Однако 99 процентов всех стейблкоинов в мире номинированы в долларах США. Хотя много говорится о глобальной дедолларизации, в сфере цифровых валют и стейблкоинов происходит долларизация. Европа должна действовать, если не хочет оказаться в роли пассивного объекта этого процесса.
Крупные ставки, которые всем нам следует сделать, очевидны: во-первых, создать самую инновационную цифровую инфраструктуру и сделать это как европейцы, вне национальной разобщенности. Во-вторых, направить частные инвестиции на европейский рынок капитала, чтобы по-настоящему увеличить его масштаб. В-третьих, перестроить всю нашу финансовую систему в сторону распределения активов в пользу инноваций и роста.
У Европы есть все необходимое. У нас есть культура инноваций, что подтверждают наши прекрасные университеты и стартапы. Нам нужна коллективная воля, чтобы раскрыть этот потенциал, — через интегрированную инфраструктуру, ясность регулирования и приверженность конкуренции, а не отступлению.
Следующая эпоха мировых финансов будет принадлежать тем, кто способен меняться. Европа должна сделать выбор в пользу лидерства.
Опубликованные здесь статьи отражают мнение их авторов, которое не обязательно совпадает с позицией Всемирного альянса.