“유럽은 지금 행동해야 합니다. 첫째, 국가별 사일로를 넘어 가장 혁신적인 디지털 인프라를 구축해야 합니다. 둘째, 민간 투자를 유럽 자본시장으로 유도하여 그 규모를 실질적으로 확대해야 합니다. 셋째, 금융 시스템 전체를 혁신과 성장에 자산을 배분하는 방향으로 재편해야 합니다.”
유럽은 기로에 서 있습니다. 그러나 우리는 안일함과 분열로 인해 이러한 강점을 허비할 위험에 처해 있습니다. 지금이 바로 행동할 때입니다.
너무 오랫동안 유럽은 강력한 자본시장의 중요성을 소홀히 해 왔습니다. 우리는 혁신과 획기적인 성장, 그리고 기업가적 야망이 대서양 건너편과 아시아로 옮겨 가는 것을 지켜보기만 했습니다. 그 이유는 역량의 부족이 아니라, 자본시장의 규모가 너무 작고 이를 뒷받침할 진정한 유럽 차원의 디지털 인프라가 부족하다는 데 있습니다.
사실을 살펴보겠습니다. 미국 자본시장은 경제 규모가 비슷함에도 유럽 자본시장보다 약 세 배 큽니다. 그 이유는 무엇일까요? 미국 자본시장에는 민간의 참여가 활발하기 때문입니다. 많은 미국 시민이 개인연금, 401(k), 그리고 다양한 투자 제도를 통해 투자자로 참여하고 있습니다. 바로 이 분야에서 유럽은 뒤처져 있습니다. 자본시장에 투자하는 유럽인이 너무 적어 미국에 비해 시장 규모가 작아지는 것입니다. 성장과 혁신에 자금을 공급하고 우리 경제를 더 크고 강하게 만들 자본을 제공하려면 유럽 개인 투자자의 참여를 늘려야 합니다.
그러나 참여의 문제는 이야기의 일부에 불과합니다. 유럽 자본시장은 실제로는 단일 자본시장이 아니라 여러 유럽 국가별 자본시장의 집합체입니다. 이러한 분절은 번거롭고 많은 비용을 초래합니다. 거래 후 결제 비용은 대체로 미국보다 유럽에서 훨씬 높습니다. 비효율로 인해 경쟁력이 계속 새어 나가고 있는 것입니다.
자본시장동맹은 더 이상 이론에 머물러 있지 않습니다. 이는 필수적인 과제입니다. 그리고 여기에는 유럽 자본시장 인프라의 고도화도 포함되어야 합니다. 우리의 인프라는 국가별 사일로로 분절되어 있으며, 이는 당연히 번거롭고 비용이 많이 듭니다. 오직 공동의 행동을 통해서만 이를 개선할 수 있습니다. 블록체인 기술은 이 분야에서 판도를 바꿀 수 있습니다. 블록체인은 진정한 범유럽 디지털 플랫폼의 구축을 통해, 수십 년에 걸쳐 형성된 기존의 국가별 인프라 사일로를 극복할 수 있는 기회를 열어 줍니다.
자본은 매력적인 수익과 기업 친화적인 환경이 있는 곳으로 흐릅니다. 약 40개의 유럽 유니콘 기업이 더 유리한 규제 여건과 더 강력한 자본시장을 이유로 미국으로 이전했습니다. 기업은 IPO를 추진할 때 강력한 자본시장이 있는 곳으로 향하며, 현재 미국 자본시장은 여러 유럽 자본시장보다 강력합니다. 유럽의 혁신을 지키고 자본 유입을 끌어들이려면 유럽이 자연스러운 선택지가 될 수 있는 여건을 조성해야 합니다.
이는 디지털 자산과 토큰화 금융 같은 신흥 분야에도 적용됩니다. 암호화폐는 앞으로도 계속 존재할 것입니다. 블록체인에서 발행과 결제가 이루어지고, 스테이블코인과 중앙은행 디지털화폐를 통해 디지털 화폐로 결제되는 디지털 자본시장은 미래의 핵심 시장 인프라입니다. 그러나 전 세계 스테이블코인의 99퍼센트가 미국 달러로 표시되어 있습니다. 세계적인 탈달러화가 거론되어 왔지만, 디지털 자산과 스테이블코인에 관해서는 오히려 달러화가 진행되고 있습니다. 유럽이 이러한 흐름에 일방적으로 끌려가지 않으려면 행동해야 합니다.
우리 모두가 걸어야 할 큰 승부는 분명합니다. 첫째, 가장 혁신적인 디지털 인프라를 구축하되, 국가별 사일로를 넘어 유럽인으로서 함께 구축해야 합니다. 둘째, 민간 투자를 유럽 자본시장으로 유도하여 그 규모를 실질적으로 확대해야 합니다. 셋째, 우리 금융 시스템 전체를 혁신과 성장에 자산을 배분하는 방향으로 재편해야 합니다.
유럽은 필요한 역량을 갖추고 있습니다. 우리에게는 뛰어난 대학과 스타트업에서 확인할 수 있는 혁신의 문화가 있습니다. 필요한 것은 통합된 인프라, 규제의 명확성, 그리고 후퇴가 아닌 경쟁에 대한 결의를 통해 이를 발현시키려는 공동의 의지입니다.
글로벌 금융의 다음 시대는 진화하는 이들의 것이 될 것입니다. 유럽은 선도하는 길을 선택해야 합니다.
여기에 게재된 글은 각 저자의 견해이며 반드시 World Alliance의 견해를 반영하는 것은 아닙니다.