El impacto de la guerra y la estabilidad financiera

En marzo de 2022, el mundo está conmocionado por la guerra. Aunque se desconocen el desarrollo y el desenlace del conflicto en cuanto a alcance, duración y consecuencias, en apenas unos días sus repercusiones macroeconómicas en todo el mundo ya son considerables.

Los miembros de la World Alliance promueven el abanico de servicios financieros que se ofrecen en sus plazas. Sea cual sea la dirección de los mercados y la volatilidad de sus movimientos, nuestra tarea en la World Alliance es colaborar con todos los actores para garantizar la “estabilidad financiera”. Todos por igual necesitamos que el sistema siga siendo coherente y funcione. Hay que realizar pagos, asignar crédito, proporcionar liquidez y gestionar riesgos: estas son las tareas principales de las empresas de los centros financieros.

Sería conveniente que los miembros de la World Alliance participaran en la comunicación pública sobre cómo funcionan las instituciones en la urgencia de este entorno. Nuestra tarea permanente es apoyarnos mutuamente para construir negocios financieros sólidos y eficientes al servicio de la sociedad.

Nadie puede prever los efectos en cadena. Pero, en el momento de redactar esta opinión, el sistema financiero mundial resiste, aun cuando se adapta adoptando una forma modificada. Es una noticia que merece difundirse.

Esta opinión se centra en la labor de los bancos centrales. A menudo desempeñan un papel particular en la supervisión macroeconómica y son los únicos que tienen el poder de crear dinero fiduciario.

Antecedentes de la estabilidad financiera

Muchos bancos centrales responsables de la supervisión macroeconómica defienden públicamente la importancia de la estabilidad financiera como bien público; en muchos casos, forma parte de su mandato fundamental. Entre ellos, durante el último medio siglo, el defensor más influyente del concepto básico de un sistema financiero coherente y fiable ha sido el banco central alemán, el Deutsche Bundesbank. Dado el tamaño de la economía alemana y sus vínculos comerciales internacionales, su larga memoria de la destrucción social causada por la devaluación de la moneda y el éxito del fiable marco alemán como ancla de la prosperidad nacional tras la Segunda Guerra Mundial, los banqueros centrales alemanes tenían todas las razones para hacerse oír sobre esta cuestión en los debates mundiales de política macroeconómica y financiera.

El dinero tiene consecuencias para la sociedad; es un poder soberano: cuando cayó el Muro de Berlín y surgió de repente la posibilidad de la reunificación nacional alemana a finales de 1989 y principios de 1990, el “coste” geopolítico para Alemania incluyó la renuncia final al marco alemán para sumarse a los preparativos y al lanzamiento de la moneda común de la Unión Europea, el euro.

La creación del euro en la década de 1990 fue, probablemente, la mejor lección pública reciente sobre qué es el dinero fiduciario y cómo debe funcionar. El joven Banco Central Europeo tuvo que partir de cero para consolidarse como un banco central viable e independiente encargado de lanzar una nueva moneda: si había que renunciar al marco en nombre de un objetivo nacional histórico, su sucesor tendría que estar a la altura de la tarea aún mayor de ser una moneda compartida por muchas naciones. La mayoría de los observadores coincidiría en que el Deutsche Bundesbank influyó en el mandato y las normas del BCE más que cualquier otra fuente.

Definición de la estabilidad financiera

¿Qué se entiende por este término en el contexto del Deutsche Bundesbank, en el pasado y en la actualidad, dadas sus responsabilidades de gobernanza y su papel en las políticas públicas del BCE?

En virtud de la Ley de Estabilidad Financiera, el Bundesbank es responsable de vigilar la estabilidad del sistema financiero alemán. Lo hace identificando y evaluando los riesgos para la estabilidad financiera. La estabilidad financiera es una situación en la que el sistema financiero es capaz de cumplir sus funciones en todo momento. En su Informe anual de Estabilidad Financiera de Alemania, el Bundesbank documenta los acontecimientos relevantes, así como las vulnerabilidades del sistema financiero nacional, y señala los riesgos para su estabilidad.

Objetivos de la estabilidad financiera

La viabilidad funcional del sistema financiero es de vital importancia para la economía real; los acontecimientos imprevisibles pueden poner en peligro la estabilidad del sistema financiero. El sistema financiero no debe provocar ni amplificar en exceso una caída de la actividad económica general. Por lo tanto, debe ser suficientemente resiliente; en otras palabras, capaz de absorber pérdidas y, en última instancia, de reducir los efectos de contagio o de retroalimentación.

Supervisar significa buscar riesgos: las dificultades de uno o varios participantes del mercado podrían poner en peligro el funcionamiento de todo el sistema. Puede ser el caso cuando un actor en dificultades es muy grande o está estrechamente interconectado con otros participantes del mercado. La interconexión puede ser un canal a través del cual las evoluciones adversas se transmiten por todo el sistema financiero. Muchos participantes del mercado están conectados entre sí, ya sea mediante una relación contractual directa o de forma indirecta. También pueden surgir riesgos sistémicos si un gran número de participantes del mercado están expuestos, al mismo tiempo, a riesgos similares o a riesgos estrechamente correlacionados entre sí.

Seguimiento de la estabilidad financiera

El Financial Stability Board (“FSB”) mundial se creó en abril de 2009 como sucesor del Financial Stability Forum (“FSF”). En su Cumbre de Pittsburgh de septiembre de 2009, los Jefes de Estado y de Gobierno de los países del G20 respaldaron la Carta del FSB, que establecía sus objetivos, su mandato y su estructura organizativa. Desde entonces, el FSB ha asumido un papel clave en la coordinación y el impulso de la reforma de la regulación y la supervisión financieras internacionales.

Durante los cuatro años siguientes se reforzaron elementos del mandato del FSB, entre ellos su papel en la elaboración de normas y en el fomento de la aplicación, por parte de sus miembros, de los compromisos acordados por el G20 y el FSB y de las recomendaciones de política empresarial. El 28 de enero de 2013, el FSB se constituyó como asociación sin ánimo de lucro en Basilea (Suiza).

El marco conceptual importa: la institución predecesora del FSB, el FSF, fue fundada en 1999 por los Ministros de Finanzas y Gobernadores de Bancos Centrales del G7 a raíz de las recomendaciones de Hans Tietmeyer, presidente del Deutsche Bundesbank. El objetivo era establecer nuevas estructuras para mejorar la cooperación entre los distintos organismos de supervisión nacionales e internacionales y las instituciones financieras internacionales, con el fin de promover la estabilidad del sistema financiero mundial.

El FSF reunía como miembros a:

• las autoridades nacionales responsables de la estabilidad financiera en centros financieros internacionales importantes, a saber, ministerios de Hacienda, bancos centrales y organismos de supervisión;
• agrupaciones internacionales sectoriales de reguladores y supervisores dedicadas a elaborar normas y códigos de buenas prácticas; instituciones financieras internacionales encargadas de la vigilancia de los sistemas financieros nacionales e internacionales y del seguimiento y fomento de la aplicación de las normas; y
• comités de expertos de bancos centrales dedicados a las infraestructuras y al funcionamiento de los mercados.

En noviembre de 2008, pocos meses después del inicio de la crisis financiera mundial, los líderes del G20 pidieron al FSF que ampliara su composición y reforzara su eficacia como mecanismo para que las autoridades nacionales, los organismos de normalización y las instituciones financieras internacionales abordaran las vulnerabilidades.

La estabilidad financiera se había convertido en un objetivo político mundial, con ciertas facultades de supervisión.

Llamamiento a los miembros de la World Alliance

Desde la crisis financiera mundial de 2008-2009 se ha reforzado considerablemente la “fontanería y el cableado” del sistema financiero mundial, una labor que continúa y que está sujeta a revisiones formales y públicas por parte de los gobiernos del G20 o de los organismos designados por ellos. El sistema resistió bien durante la volatilidad excepcional registrada en los primeros meses de la pandemia de COVID y en estas primeras semanas de conflicto militar.

La guerra es el impacto más terrible: como diplomáticos de los centros financieros de sus ciudades, quizá uno de los papeles que pueden asumir los miembros de la World Alliance sea coordinar la información con sus autoridades nacionales, especialmente con las encargadas de las cuestiones de estabilidad financiera, y comunicarse con el público. La confianza es un activo fundamental en este sector, y se gana y se conserva con información clara.