Шок войны и финансовая стабильность

В марте 2022 года мир потрясен войной. Хотя ход и исход конфликта с точки зрения масштабов, сроков и последствий неизвестны, всего за несколько дней его макроэкономическое воздействие во всем мире уже стало значительным.

Члены Всемирного альянса продвигают весь спектр финансовых услуг, предлагаемых на их рынках. Каким бы ни было направление движения рынков и их волатильность, наша задача во Всемирном альянсе — сотрудничать со всеми участниками для обеспечения «финансовой стабильности». Всем нам одинаково нужно, чтобы система оставалась целостной и функционировала. Платежи должны проводиться, кредиты — распределяться, ликвидность — предоставляться, а риски — управляться: таковы главные задачи бизнеса в финансовых центрах.

Членам Всемирного альянса было бы полезно участвовать в публичной коммуникации о том, как работают учреждения в чрезвычайных условиях нынешней обстановки. Наши неизменные задачи — поддерживать друг друга в создании прочного и эффективного финансового бизнеса на благо общества.

Никто не может предвидеть цепные последствия. Но на момент написания этого материала мировая финансовая система держится, даже меняя свою форму под нагрузкой. Об этом стоит говорить во всеуслышание.

Этот материал посвящен работе центральных банков. Они часто играют особую роль в макроэкономическом надзоре, и только они обладают правом создавать фиатные деньги.

Финансовая стабильность: предыстория

Многие центральные банки, отвечающие за макроэкономический надзор, публично подчеркивают важность финансовой стабильности как общественного блага; во многих случаях она является частью их основного мандата. Среди них на протяжении последних пятидесяти лет наиболее влиятельным сторонником базовой концепции функционирования целостной и надежной финансовой системы был центральный банк Германии — Deutsche Bundesbank. С учетом размера экономики Германии и ее глобальных торговых связей, долгой памяти о социальных разрушениях, вызванных обесцениванием валюты, и успеха надежной немецкой марки как опоры национального благосостояния после Второй мировой войны, у немецких центральных банкиров были все основания активно высказываться по этой теме в глобальных дискуссиях о макроэкономической и финансовой политике.

Деньги имеют огромное значение для общества и являются атрибутом суверенной власти: когда пала Берлинская стена и в конце 1989 — начале 1990 года внезапно возникла возможность воссоединения Германии, геополитическая «цена» для Германии включала последующий отказ от немецкой марки в пользу участия в подготовке и запуске общей валюты ЕС — евро.

Создание евро в 1990-х годах стало, пожалуй, лучшим за последнее время публичным уроком того, что такое фиатная валюта и как она должна работать. Молодому Европейскому центральному банку пришлось начинать с нуля, утверждая себя в качестве жизнеспособного независимого центрального банка, которому поручен запуск новых денег: если от марки пришлось отказаться во имя исторической национальной цели, ее преемница должна была быть достойна еще более масштабной задачи — стать общей валютой многих государств. Большинство наблюдателей согласились бы с тем, что Deutsche Bundesbank повлиял на мандат и правила ЕЦБ больше, чем любой другой отдельный источник.

Определение финансовой стабильности

Что понимается под этим термином применительно к Deutsche Bundesbank — в прошлом и сегодня, с учетом его управленческих обязанностей и роли в формировании государственной политики в ЕЦБ?

В соответствии с Законом о финансовой стабильности Bundesbank отвечает за мониторинг стабильности финансовой системы Германии. Он делает это путем выявления и оценки рисков для финансовой стабильности. Финансовая стабильность — это состояние, при котором финансовая система способна выполнять свои функции в любое время. В своем ежегодном обзоре Financial Stability Review по Германии Bundesbank фиксирует значимые тенденции, а также уязвимости национальной финансовой системы и указывает на риски для ее стабильности.

Цели финансовой стабильности

Функциональная жизнеспособность финансовой системы имеет жизненно важное значение для реальной экономики; непредвиденные события могут поставить под угрозу стабильность финансовой системы. Финансовая система не должна ни вызывать, ни чрезмерно усиливать спад общей экономической активности. Поэтому она должна быть достаточно устойчивой — иными словами, способной поглощать убытки и в конечном счете уменьшать эффекты заражения или обратной связи.

Надзор означает поиск рисков: бедственное положение одного или нескольких участников рынка может поставить под угрозу функционирование всей системы. Так может произойти, если участник, оказавшийся в трудном положении, очень крупный или тесно связан с другими участниками рынка. Взаимосвязанность может служить каналом, по которому неблагоприятные явления распространяются по всей финансовой системе. Многие участники рынка связаны друг с другом — либо непосредственными договорными отношениями, либо косвенно. Системные риски могут возникать и в том случае, если большое число участников рынка одновременно подвержено схожим рискам или рискам, тесно коррелирующим друг с другом.

Мониторинг финансовой стабильности

Всемирный Совет по финансовой стабильности («FSB») был создан в апреле 2009 года как преемник Форума финансовой стабильности («FSF»). На саммите в Питтсбурге в сентябре 2009 года главы государств и правительств стран G20 одобрили Устав FSB, в котором были определены цели, мандат и организационная структура FSB. С тех пор FSB взял на себя ключевую роль в организации и продвижении реформы международного финансового регулирования и надзора.

В течение следующих четырех лет отдельные элементы мандата FSB были усилены, включая его роль в установлении стандартов и содействии выполнению членами согласованных обязательств G20 и FSB и рекомендаций в области политики. 28 января 2013 года FSB был учрежден как некоммерческая ассоциация в Базеле (Швейцария).

Концептуальная основа имеет значение: предшественник FSB, FSF, был основан в 1999 году министрами финансов и управляющими центральными банками стран G7 по рекомендациям Ханса Титмайера, президента Deutsche Bundesbank. Цель состояла в создании новых структур для укрепления сотрудничества между различными национальными и международными надзорными органами и международными финансовыми институтами, чтобы содействовать стабильности мировой финансовой системы.

В состав FSF входили:

• национальные органы власти, отвечающие за финансовую стабильность в значимых международных финансовых центрах, а именно министерства финансов, центральные банки и надзорные органы;
• отраслевые международные объединения регуляторов и надзорных органов, занимающиеся разработкой стандартов и кодексов надлежащей практики; международные финансовые институты, которым поручено наблюдение за национальными и международными финансовыми системами, а также мониторинг и содействие внедрению стандартов; и
• комитеты экспертов центральных банков, занимающиеся вопросами рыночной инфраструктуры и функционирования рынков.

В ноябре 2008 года, через несколько месяцев после начала глобального финансового кризиса, лидеры G20 призвали FSF расширить свой состав и повысить свою эффективность как механизма, позволяющего национальным органам власти, органам по установлению стандартов и международным финансовым институтам устранять уязвимости.

Финансовая стабильность стала глобальной целью политики, подкрепленной определенными надзорными полномочиями.

Призыв к членам Всемирного альянса

После глобального финансового кризиса 2008–2009 годов была проделана большая работа по укреплению «инженерных сетей» мировой финансовой системы, и эта работа продолжается, подлежа официальным, публикуемым проверкам со стороны правительств G20 или назначенных ими органов. Система хорошо выдержала исключительную волатильность первых месяцев пандемии Covid и первых недель военного конфликта.

Война — самое страшное потрясение: будучи дипломатами финансовых центров своих городов, члены Всемирного альянса, возможно, могут взять на себя роль координации информации с национальными органами власти, особенно с теми, кто отвечает за вопросы финансовой стабильности, а также коммуникации с общественностью. Доверие — важнейший актив в этой отрасли, и оно завоевывается и сохраняется благодаря ясной информации.