전쟁의 충격과 금융 안정

2022년 3월, 세계는 전쟁으로 충격에 빠져 있습니다. 분쟁의 전개와 결과는 그 범위, 기간, 파장 면에서 알 수 없지만, 불과 며칠 만에 전 세계에 미친 거시경제적 영향은 이미 상당합니다.

World Alliance의 회원들은 각자의 시장에서 제공되는 다양한 금융 서비스를 홍보합니다. 시장의 방향과 변동성이 어떠하든, World Alliance에서 우리의 임무는 모든 참여자와 협력하여 “금융 안정”을 확보하는 것입니다. 우리 모두에게 공통적으로, 시스템은 일관성을 유지하며 제대로 작동해야 합니다. 결제가 이루어지고, 신용이 배분되며, 유동성이 공급되고, 위험이 관리되어야 합니다. 이것이 금융센터 내 기업들의 주된 임무입니다.

World Alliance 회원들은 이처럼 긴박한 환경에서 기관들이 어떻게 운영되고 있는지에 관한 대국민 커뮤니케이션에 참여하는 것이 바람직합니다. 우리의 변함없는 임무는 사회를 위해 견고하고 효율적인 금융 비즈니스를 구축하도록 서로 지원하는 것입니다.

파급 효과는 누구도 예측할 수 없습니다. 그러나 본 오피니언을 작성하는 현재, 글로벌 금융 시스템은 변형된 형태로 확장되면서도 견고하게 유지되고 있습니다. 이는 널리 알릴 가치가 있는 소식입니다.

본 오피니언은 중앙은행의 역할에 초점을 맞춥니다. 중앙은행은 흔히 거시경제 감독에서 특별한 역할을 맡고 있으며, 법정화폐를 발행할 권한은 오직 중앙은행에만 있습니다.

금융 안정의 배경

거시경제 감독을 담당하는 많은 중앙은행은 공공재로서 금융 안정의 중요성을 공개적으로 강조하며, 많은 경우 이는 핵심 책무의 일부입니다. 지난 반세기 동안 이들 가운데 일관성 있고 신뢰할 수 있는 금융 시스템 운영이라는 기본 개념을 가장 영향력 있게 주창해 온 곳은 독일 중앙은행인 Deutsche Bundesbank입니다. 독일 경제의 규모와 전 세계적인 교역 관계, 통화 가치 하락이 초래한 사회적 파괴에 대한 오랜 기억, 그리고 제2차 세계대전 이후 국가 번영의 닻 역할을 한 신뢰할 수 있는 도이치마르크의 성공을 고려할 때, 독일의 중앙은행가들이 글로벌 거시경제 및 금융 정책 논의에서 이 주제에 관해 적극적으로 목소리를 낼 이유는 충분했습니다.

화폐는 사회에 중대한 영향을 미치는 주권적 권력입니다. 1989년 말과 1990년 초 베를린 장벽이 무너지고 독일 통일의 가능성이 갑자기 대두되었을 때, 독일이 치른 지정학적 “대가”에는 EU 공동 통화인 유로의 준비와 출범에 동참하기 위해 결국 도이치마르크를 포기하는 것이 포함되었습니다.

1990년대의 유로 창설은 아마도 법정화폐가 무엇이며 어떻게 작동해야 하는지에 관한 최근의 가장 좋은 공적 교훈이었을 것입니다. 신생 유럽중앙은행은 새로운 화폐의 출범을 맡은 실행 가능하고 독립적인 중앙은행으로서 자리매김하기 위해 처음부터 시작해야 했습니다. 역사적인 국가적 목적을 위해 마르크를 포기해야 했다면, 그 후속 통화는 여러 국가가 공유하는 통화라는 더욱 큰 과제를 감당할 만한 것이어야 했습니다. 대부분의 관찰자들은 ECB의 책무와 규정에 다른 어떤 단일 주체보다도 Deutsche Bundesbank가 더 큰 영향을 미쳤다는 데 동의할 것입니다.

금융 안정의 정의

ECB에서의 지배구조상 책임과 공공정책상 역할을 고려할 때, Deutsche Bundesbank의 맥락에서 과거와 현재 이 용어는 무엇을 의미할까요?

금융안정법(Financial Stability Act)에 따라 Bundesbank는 독일 금융 시스템의 안정성을 모니터링할 책임을 집니다. Bundesbank는 금융 안정에 대한 위험을 식별하고 평가함으로써 이를 수행합니다. 금융 안정이란 금융 시스템이 언제나 그 기능을 수행할 수 있는 상태를 말합니다. Bundesbank는 연례 독일 금융안정보고서(Financial Stability Review)에서 국내 금융 시스템의 관련 동향과 취약성을 기록하고 그 안정성에 대한 위험을 부각합니다.

금융 안정의 목표

금융 시스템의 기능적 존속 가능성은 실물경제에 매우 중요하며, 예측할 수 없는 사건은 금융 시스템의 안정을 위태롭게 할 수 있습니다. 금융 시스템은 전반적인 경제 활동의 침체를 유발하거나 과도하게 증폭시켜서는 안 됩니다. 따라서 금융 시스템은 충분한 복원력을 갖추어야 합니다. 다시 말해, 손실을 흡수하고 궁극적으로 전염 효과나 피드백 효과를 줄일 수 있어야 합니다.

감독이란 위험을 찾아내는 것을 의미합니다. 하나 이상의 시장 참여자가 겪는 어려움은 시스템 전체의 기능을 위협할 수 있습니다. 어려움에 처한 주체가 매우 크거나 다른 시장 참여자와 긴밀하게 연결되어 있는 경우가 그러합니다. 상호 연결성은 부정적인 상황이 금융 시스템 전반으로 전달되는 경로가 될 수 있습니다. 많은 시장 참여자는 직접적인 계약 관계를 통해 또는 간접적으로 서로 연결되어 있습니다. 또한 다수의 시장 참여자가 동시에 유사한 위험이나 서로 밀접하게 상관된 위험에 노출되는 경우에도 시스템 리스크가 발생할 수 있습니다.

금융 안정 모니터링

국제적인 Financial Stability Board(“FSB”)는 Financial Stability Forum(“FSF”)의 후신으로 2009년 4월에 설립되었습니다. 2009년 9월 피츠버그 정상회의에서 G20 국가의 정상들은 FSB의 목표, 책무, 조직 구조를 규정한 FSB 헌장을 승인했습니다. 이후 FSB는 국제 금융 규제 및 감독 개혁을 조율하고 추진하는 데 핵심적인 역할을 맡아 왔습니다.

이후 4년에 걸쳐 기준 제정에서의 역할, 그리고 합의된 G20 및 FSB 공약과 비즈니스 정책 권고에 대한 회원들의 이행을 촉진하는 역할 등 FSB 책무의 여러 요소가 강화되었습니다. 2013년 1월 28일, FSB는 스위스 바젤에 비영리 협회로 설립되었습니다.

사고의 틀은 중요합니다. FSB의 전신인 FSF는 Deutsche Bundesbank 총재 Hans Tietmeyer의 권고에 따라 1999년 G7 재무장관 및 중앙은행 총재들에 의해 설립되었습니다. 그 목적은 글로벌 금융 시스템의 안정을 촉진하기 위해 다양한 국내외 감독 기관과 국제금융기구 간의 협력을 강화하는 새로운 구조를 마련하는 것이었습니다.

FSF의 회원은 다음과 같이 구성되었습니다.

• 주요 국제금융센터에서 금융 안정을 책임지는 국가 당국, 즉 재무부, 중앙은행, 감독 기관
• 기준과 모범 관행 규범의 개발에 참여하는 부문별 국제 규제·감독 기관 그룹, 그리고 국내 및 국제 금융 시스템의 감시와 기준 이행의 모니터링 및 촉진을 담당하는 국제금융기구
• 시장 인프라와 그 기능을 다루는 중앙은행 전문가 위원회

글로벌 금융위기가 시작된 지 수개월이 지난 2008년 11월, G20 정상들은 FSF가 회원을 확대하고, 국가 당국, 기준 제정 기구, 국제금융기구가 취약성에 대처하기 위한 메커니즘으로서 그 실효성을 강화할 것을 촉구했습니다.

금융 안정은 일정한 감독 권한을 수반하는 글로벌 정책 목표가 되었습니다.

World Alliance 회원에 대한 제언

2008~2009년 글로벌 금융위기 이후 세계 금융 시스템의 “배관과 배선”을 강화하기 위한 많은 작업이 이루어져 왔으며, 이는 G20 정부 또는 그들이 지정한 기구의 공식적이고 공개적인 검토를 받는 지속적인 작업입니다. 이 시스템은 코로나19 팬데믹 초기 몇 개월과 이번 군사 분쟁의 첫 몇 주 동안 겪은 이례적인 변동성 속에서도 잘 버텨 왔습니다.

전쟁은 가장 끔찍한 충격입니다. 각 도시 금융센터의 외교관으로서 World Alliance 회원들이 맡을 수 있는 역할 중 하나는 자국 당국, 특히 금융 안정 문제를 담당하는 당국과 정보를 조율하고 대중과 소통하는 것일 수 있습니다. 신뢰는 이 산업에서 매우 중요한 자산이며, 명확한 정보를 통해 얻어지고 유지됩니다.