Die Krise von 2020, ein Weg nach vorn: Wie Finanzplätze helfen können

Alle sagten voraus, dass eine neue Krise überraschend eintreten würde. Und so kam es!

Die Krise von 2020, ein Weg nach vorn. Alle sagten voraus, dass eine neue Krise überraschend eintreten würde. Und so kam es! Doch die meisten Vorhersagen bezogen sich auf strukturelle Ursachen oder auf Blasen. Diesmal ist es ganz anders: ein abrupter Stillstand unserer Volkswirtschaften, einer nach dem anderen, ohne strukturelle Ursachen.

Das bedeutet, dass sich die Bedingungen oder Szenarien für den Neustart stark von denen früherer Krisen, 1929 oder 2008/11, unterscheiden werden. Es ähnelt eher einem Wiederaufbauprozess nach einem Krieg, jedoch ohne Zerstörungen. Zwei zentrale Fragen stellen sich: Erstens gilt es, diese wirtschaftliche Unterbrechung zu bewältigen und Ausfälle zu minimieren, indem die eingefrorenen Einnahmen der Unternehmen durch öffentliche Liquidität ersetzt werden, die über die Banken vermittelt wird; zweitens gilt es, diese Zeit des Managements einer furchtbaren globalen Krise zu nutzen, um uns eingehender mit der Verletzlichkeit unserer Gesellschaften und den Herausforderungen zu befassen, die schon vor der Krise bestanden, aber zugunsten kurzfristiger wirtschaftlicher und politischer Prioritäten aufgeschoben wurden.

Finanzplätze mit ihren multidisziplinären Komponenten sind eines der geeigneten „Werkzeuge“, um diese Herausforderungen anzugehen. Die Wiederaufbauphase ist dringlich und hat bereits begonnen. Die erste Lehre lautet, dass wir alle „im selben“ Boot sitzen; um die Chancen zu maximieren, diesen Kampf zu gewinnen, müssen wir also teilen und zusammenarbeiten. Das ist der Wesenskern der World Alliance.

Die Frage des Wiederaufbaus. Einige optimistische Annahmen von McKinsey gehen von einer vollständigen Erholung bis zum ersten Quartal 2021 aus, allerdings abhängig vom Ausmaß des Einbruchs in den USA. Offensichtlich geht es darum, den Zusammenbruch von Arbeitnehmern, KMU, Großunternehmen und Finanzsystemen zu verhindern, indem massive Liquidität im Umfang von 20 bis 30 % des BIP mobilisiert wird (derzeit haben die USA und Europa rund 6 Billionen Euro mobilisiert).

Doch Abhilfemaßnahmen und Liquidität bestehen nicht nur aus solchen öffentlichen Mitteln. Wir müssen die übrige „Munition“ bewerten, die mobilisiert und an ein bestimmtes Neustartszenario angepasst werden sollte, das in einem Bottom-up-Prozess ausgehend vom Bedarf in Vertrieb und Produktion analysiert wird: Es wird eine Mischung aus Humanressourcen (Management nach der Krise), Prozessen, Finanzinstrumenten (Kapital, Kredit, …) und angepasster Regulierung sein.

Finanzplätze sollten dazu beitragen, Bedarf und Ressourcen besser zu ermitteln und aufeinander abzustimmen, um an der Ausarbeitung einer echten Strategie mitzuwirken, wie es nach dem Zweiten Weltkrieg mit dem Marshallplan der Fall war. Was die Regulierung betrifft (einschließlich der Rechnungslegungsstandards/IFRS), besteht der erste unmittelbare Bedarf darin, die für normale Zeiten geltenden Rückstellungs- oder Aufsichtsregeln von dieser außergewöhnlichen Zeit einer eingefrorenen Wirtschaft zu entkoppeln. Ziel ist es, sicherzustellen, dass diese Regeln Institutionen nicht in der Zwischenzeit vor dem Neustart zugrunde richten. Das IASB hat gerade entsprechende Initiativen ergriffen, und in Europa haben ESMA und EBA bereits begonnen, entsprechende Empfehlungen auszusprechen.

Eine wesentliche Lehre aus der vorangegangenen Krise ist zudem der Mangel an Koordination. Die aktuelle Krise zeigt erneut, wie sehr wir miteinander verflochten sind, und die Versuchung, sich wieder abzuschotten, ist schlicht wirklichkeitsfremd. Im Gegenteil: Eine umfassende Koordination beim makroökonomischen Liquiditätsmanagement, bei der Regulierung und bei industriepolitischen Maßnahmen für den Neustart wird hinsichtlich Umfang, Prioritäten, Sektoren und Zeitplan erforderlich sein. Die internationale Dimension unserer Allianz versetzt die Finanzplätze in eine ideale Position, um den entsprechenden Beitrag zu leisten.

Zur Veranschaulichung nationaler Initiativen einige Beispiele aus Frankreich: Der Finanzplatz Paris setzt sich dafür ein, Unternehmen, insbesondere KMU, zu unterstützen und einen Weg aus der Krise vorzubereiten.

• Im Anschluss an die Ankündigung des Präsidenten der Französischen Republik vom 16. März 2020 startete die French Banking Federation (FBF) in Zusammenarbeit mit Bpifrance eine beispiellose Initiative, die es dem Staat ermöglicht, einjährige Kredite in Höhe von 300 Milliarden Euro mit mehrjähriger Rückzahlung zu garantieren.
• The French Investors Association (AFG) rief ihre Mitglieder dazu auf, die Erhebung von Mieten und Nebenkosten ab dem 1. April 2020 auszusetzen. Diese Maßnahmen gelten automatisch für KMU, deren Geschäftstätigkeit unterbrochen wurde.
• The French insurance federation (FFA) und ihre Mitglieder kamen überein, den Versicherungsschutz für Verträge von Unternehmen in Schwierigkeiten bei Zahlungsverzug für die gesamte Dauer der Ausgangsbeschränkungen aufrechtzuerhalten.
• The Banque de France unterstützt Unternehmen, indem sie sie an die von der Regierung eingerichteten Programme verweist.
• France Invest hat drei Prioritäten hervorgehoben: den Schutz der Beschäftigten, die Solidarität mit der Bevölkerung (ein praktisches Informationspaket ist verfügbar) und eine verantwortungsvolle Haltung gegenüber allen Interessengruppen (Beschäftigte, Portfoliounternehmen, Investoren, Behörden).
• Gewerkschaften und Unternehmensvertreter kamen zusammen, um die wesentliche Rolle des sozialen Dialogs und der Tarifverhandlungen zu bekräftigen, und riefen die Behörden und Unternehmen auf, alle notwendigen Mittel einzusetzen, um die Gesundheit und Sicherheit der Beschäftigten zu schützen.
• The French Financial Markets Authority konzentriert sich auf die Aufrechterhaltung des Geschäftsbetriebs.
• Das Staatsministerium für den digitalen Sektor, das Generalsekretariat für Investitionen und Bpifrance bündeln ihre Kräfte, um französische Start-ups gezielt mit einem Notfallplan zu unterstützen: Finanzierung von Überbrückungen zwischen zwei Finanzierungsrunden, staatlich garantierte Kredite bis zur doppelten Höhe der Lohnsumme von 2019 sowie beschleunigte Erstattung der im Jahr 2020 erstattungsfähigen Körperschaftsteuergutschriften durch den Staat.

Lehren ziehen. Die Krise verschärft bestehende große strategische Fragen. Die Globalisierung hat gute Ergebnisse erzielt, indem sie die Armut in der Welt verringert und das globale Wachstum gesteigert hat. Zugleich hat sie aber erhebliche Spannungen erzeugt, darunter Negativzinsen, die die Finanzbranche geschwächt haben. Umso wichtiger wird es heute sein, eine bessere langfristige strategische Sicht auf die Weltwirtschaft, die Kontrolle der Produktionsketten, die Souveränität bei wesentlichen Komponenten und eine nicht-protektionistische Neudefinition von „fairem Handel“ zu entwickeln.

Insbesondere im Finanzbereich wird es mit Unterstützung der Finanzplätze notwendig sein, eine bessere strategische Vision vom Zusammenhang zwischen der Finanzierung unternehmerischer Risiken und dem Risikomanagement der Investoren zu entwickeln – und folglich vom Auftrag und der Ausgestaltung der Finanzbranche (Banken, Versicherungen, Vermögensverwaltung) auf globaler Ebene (FSB) und auf regionaler Ebene (Europa), auf der Grundlage eines kohärenten und „verantwortungsvollen“ Regulierungsrahmens.

Zwei zentrale Prioritäten werden sein, wie wir der 4. industriellen Revolution (maschinelles Lernen und KI) begegnen – mit ihren Auswirkungen auf die Beschäftigung im Verhältnis zu neuem Fachwissen, auf finanzielle Umstrukturierungen und den Wettbewerb – und natürlich auf Umweltfragen, die nun auch die Gesundheit einschließen, mit Schwerpunkt auf dem Übergangsprozess von „braun zu grün“.

Auch hier kommt der Finanzbranche eine Schlüsselrolle zu, und da die Herausforderung vielschichtig ist, sollte die World Alliance auch hier eine maßgebliche Rolle übernehmen, um ihren Erfolg zu optimieren.

Von Edouard-Francois de Lencquesaing, Ehrenvorsitzender EIFR, und Arnaud de Bresson, Vorsitzender der World Alliance und CEO von Paris EUROPLACE