Crise de 2020, une voie à suivre : comment les places financières peuvent contribuer

Tout le monde prédisait qu'une nouvelle crise surviendrait par surprise. C'est arrivé !

Crise de 2020, une voie à suivre. Tout le monde prédisait qu'une nouvelle crise surviendrait par surprise. C'est arrivé ! Mais la plupart des prévisions portaient sur des causes structurelles ou sur certaines bulles. Cette fois, c'est très différent : un arrêt brutal de nos économies, l'une après l'autre, sans origine structurelle.

Cela signifie que les conditions ou les scénarios de redémarrage seront très différents de ceux des crises précédentes, celles de 1929 ou de 2008-2011. Il s'agira plutôt d'une sorte de processus de reconstruction d'après-guerre, mais sans destructions. Deux enjeux majeurs se présentent : premièrement, gérer la parenthèse économique et limiter les défaillances en substituant aux revenus gelés des entreprises des liquidités publiques acheminées par les banques ; deuxièmement, mettre à profit cette période de gestion d'une terrible crise mondiale pour approfondir notre compréhension des fragilités et des défis de nos sociétés, qui préexistaient à la crise mais avaient été reportés au profit de priorités économiques et politiques de court terme.

Les places financières, avec leurs composantes pluridisciplinaires, sont l'un des « outils » appropriés pour relever ces défis. La phase de reconstruction est urgente et a déjà commencé. La première leçon est que nous sommes « dans le même » bateau : pour maximiser nos chances de gagner cette guerre, nous devons partager et travailler ensemble. C'est l'essence même de la World Alliance.

L'enjeu de la reconstruction. Certaines hypothèses optimistes de McKinsey tablent sur une reprise complète d'ici le premier trimestre 2021, sous réserve toutefois de l'ampleur du choc subi par les États-Unis. La question est évidemment d'éviter l'effondrement des salariés, des PME, des grandes entreprises et des systèmes financiers en mobilisant des liquidités massives, à hauteur de l'équivalent de 20 à 30 % du PIB (à ce jour, les États-Unis et l'Europe ont mobilisé environ 6 000 milliards d'euros).

Mais les remèdes et les liquidités ne se limitent pas à cet argent public. Nous devons évaluer les autres « munitions » à mobiliser et à adapter à un scénario de redémarrage défini, analysé selon une démarche ascendante, à partir des besoins de la distribution et de la production : ce sera une combinaison de ressources humaines (gestion de l'après-crise), de processus, d'instruments financiers (capital, crédit, …) et d'une réglementation adaptée.

Les places financières devraient contribuer à mieux identifier et articuler les besoins et les ressources, afin de participer à l'élaboration d'une véritable stratégie, comme ce fut le cas après la Seconde Guerre mondiale avec le plan Marshall ; en matière de réglementation (y compris les normes comptables/IFRS), le premier besoin immédiat est de dissocier les règles de provisionnement ou prudentielles applicables en temps normal de cette période inhabituelle d'économie gelée. L'objectif est de s'assurer que ces règles ne tueront pas des établissements dans l'intervalle, avant le redémarrage. L'IASB vient de prendre de telles initiatives et, en Europe, l'ESMA et l'EBA ont déjà commencé à formuler des recommandations en ce sens.

Par ailleurs, l'une des grandes leçons de la crise précédente est le manque de coordination. La crise actuelle démontre une fois de plus à quel point nous sommes interconnectés, et la tentation d'un retour à l'isolement est tout simplement irréaliste. Au contraire, la macrogestion des liquidités, la réglementation et les politiques industrielles de redémarrage exigeront une coordination importante quant à leur ampleur, leurs priorités, leurs secteurs et leur calendrier. La dimension internationale de notre alliance place les places financières en position idéale pour apporter la contribution appropriée.

Pour illustrer les initiatives nationales, voici quelques exemples français : la place financière de Paris s'est engagée à soutenir les entreprises, en particulier les PME, et à préparer la sortie de crise.

• À la suite de l'annonce faite par le Président de la République française le 16 mars 2020, la Fédération bancaire française (FBF), en collaboration avec Bpifrance, a lancé une initiative sans précédent permettant à l'État de garantir pendant un an 300 milliards d'euros de prêts remboursables sur plusieurs années.
• L'Association française de la gestion financière (AFG) a appelé ses membres à suspendre l'encaissement des loyers et des charges à compter du 1er avril 2020. Ces mesures s'appliqueront automatiquement aux PME dont l'activité a été interrompue.
• La Fédération française de l'assurance (FFA) et ses membres sont convenus de maintenir les garanties des contrats des entreprises en difficulté en cas de retard de paiement, pendant toute la durée du confinement.
• La Banque de France aide les entreprises en les orientant vers les dispositifs mis en place par le gouvernement.
• France Invest a mis l'accent sur trois priorités : la protection des salariés, la solidarité avec la population (un kit d'information pratique est disponible) et l'adoption d'une attitude responsable à l'égard de toutes les parties prenantes (salariés, entreprises investies, investisseurs, pouvoirs publics).
• Les syndicats et les représentants des entreprises se sont réunis pour affirmer le rôle essentiel du dialogue social et de la négociation collective, et appeler les pouvoirs publics et les entreprises à mettre en œuvre tous les moyens nécessaires pour protéger la santé et la sécurité des salariés.
• L'Autorité des marchés financiers se concentre sur la continuité des activités.
• Le Secrétariat d'État chargé du Numérique, le Secrétariat général pour l'investissement et Bpifrance unissent leurs forces pour soutenir spécifiquement les start-up françaises au moyen d'un plan de soutien d'urgence : financement de bridges entre deux levées de fonds, prêts garantis par l'État pouvant atteindre deux fois la masse salariale 2019, remboursement accéléré par l'État des crédits d'impôt sur les sociétés remboursables en 2020.

Tirer les leçons. La crise exacerbe des enjeux stratégiques majeurs déjà existants. La mondialisation a produit de bons résultats en réduisant la pauvreté dans le monde et en accroissant la croissance mondiale. Mais elle crée dans le même temps des tensions majeures, notamment des taux négatifs qui ont fragilisé le secteur financier. Il sera donc d'autant plus crucial aujourd'hui de disposer d'une meilleure vision stratégique à long terme de l'économie mondiale, de la maîtrise des chaînes de production, de la souveraineté sur les composants essentiels, et d'une redéfinition du « commerce équitable » de manière non protectionniste.

En ce qui concerne plus particulièrement la finance, il sera nécessaire, avec le soutien des places financières, de développer une meilleure vision stratégique du lien entre le financement du risque entrepreneurial et la gestion des risques des investisseurs, et par conséquent de la mission et du format du secteur financier (banque, assurance, gestion d'actifs) au niveau mondial (FSB) et régional (Europe), sur la base d'un cadre réglementaire cohérent et « responsable ».

Deux priorités majeures porteront sur la manière d'affronter la quatrième révolution industrielle (apprentissage automatique et IA) et son impact sur l'emploi par rapport aux nouvelles expertises, sur la restructuration financière et la concurrence, et bien évidemment sur les questions environnementales, y compris désormais la santé, en mettant l'accent sur le processus de transition « du brun au vert ».

Là encore, le secteur financier joue un rôle clé et, le défi étant multidimensionnel, la World Alliance devrait une fois de plus jouer un rôle déterminant pour en optimiser la réussite.

Par Edouard-Francois de Lencquesaing, Président d'honneur de l'EIFR, et Arnaud de Bresson, Président de la World Alliance et Directeur général de Paris EUROPLACE