Project Dunbar – Abwicklung in digitalen Zentralbankwährungen

Können wir dank neuer Technologien zu sofortigen Zentralbankzahlungen in mehreren Währungen gelangen? Am Horizont der Zentralbanken zeichnet sich ein Wandel ab, der für alle Akteure an internationalen Finanzplätzen von Bedeutung sein wird – auch wenn noch vieles zu organisieren ist und viele Fragen zu beantworten sind, bevor es so weit ist. Die Abwicklung ist jedoch eine so grundlegende Basis all unserer Arbeit, dass mögliche Veränderungen unsere Aufmerksamkeit verdienen. Die potenziellen Effizienzgewinne und Risiken liegen auf der Hand, ebenso wie die Herausforderungen für die bestehenden Akteure im Zahlungsverkehr. Werden wir dorthin gelangen?

Was sind digitale Zentralbankwährungen?

Digitales Zentralbankgeld (Central Bank Digital Currency, „CBDC“) ist „eine digitale Form von Zentralbankgeld, die sich von Guthaben auf herkömmlichen Reserve- oder Verrechnungskonten unterscheidet. Eine CBDC ist ein digitales Zahlungsinstrument, das auf die nationale Rechnungseinheit lautet und eine direkte Verbindlichkeit der Zentralbank darstellt. [Und] eine von einer Zentralbank ausgegebene Verbindlichkeit, die nicht auf ihre eigene Währung lautet (d. h. für die sie keine geldpolitische Hoheit besitzt), ist keine CBDC.“ [1]

Die Leserinnen und Leser müssen CBDC von anderen Geldformen unterscheiden: Zentralbanken geben physisches Bargeld und elektronische Zentralbankeinlagen aus, die auch als Reserven oder Verrechnungsguthaben bezeichnet werden. Physisches Bargeld zirkuliert breit von Person zu Person. Zentralbankreserven sind dagegen elektronisch und in der Regel nur berechtigten Finanzinstituten zugänglich. Die dritte Geldform ist privates Geld, das hauptsächlich in Form allgemein zugänglicher, elektronischer Geschäftsbankeinlagen verfügbar ist. Zentralbanken stützen Geschäftsbankengeld auf verschiedene Weise, doch es handelt sich dabei nicht um Zentralbankgeld.

Warum überhaupt etwas ändern?

Die BIS hat mehrere grundlegende Bedenken hinsichtlich des sich wandelnden Charakters des Geldes dargelegt, und CBDC könnte sich als politische Antwort darauf erweisen.

Fortgesetzter Zugang zu Zentralbankgeld: In Ländern, in denen der Zugang zu Bargeld abnimmt, besteht die Gefahr, dass private Haushalte und Unternehmen keinen Zugang mehr zu risikofreiem Zentralbankgeld haben. Einige Zentralbanken betrachten es als ihre Pflicht, der Öffentlichkeit diesen Zugang zu gewähren, und sehen darin einen möglicherweise entscheidenden Faktor für das Vertrauen in eine Währung. Eine CBDC könnte wie eine „digitale Banknote“ wirken und diese Pflicht erfüllen.

Widerstandsfähigkeit: Bargeld dient als Ersatzzahlungsmittel für elektronische Systeme, falls diese Netzwerke ausfallen. Wird der Zugang zu Bargeld jedoch an den Rand gedrängt, ist es im Bedarfsfall als Ersatzlösung weniger nützlich. Ein CBDC-System könnte als zusätzliches Zahlungsmittel dienen und die operative Widerstandsfähigkeit verbessern.

Im Vergleich zu Bargeld könnte ein CBDC-System bessere Möglichkeiten bieten, Mittel an geografisch abgelegenen Orten oder bei Naturkatastrophen zu verteilen und zu nutzen, wobei die Verfügbarkeit zuverlässiger IT-Systeme ein zu lösendes Problem darstellt. Fälschungen und Cyberrisiken sind eine weitere Herausforderung. Bargeld verfügt über ausgefeilte Fälschungsschutzmerkmale, und Probleme in großem Umfang treten selten auf. Theoretisch könnte ein erfolgreicher Cyberangriff auf ein digitales CBDC-System rasch eine erhebliche Zahl von Nutzern und deren Vertrauen in das Gesamtsystem gefährden, wie es auch bei einer Großbank oder einem Zahlungsdienstleister der Fall sein könnte. Die Abwehr von Cyberangriffen wird dadurch erschwert, dass die Zahl der Endpunkte in einem CBDC-System für allgemeine Zwecke erheblich größer sein wird als in den derzeitigen Großkundensystemen der Zentralbanken.

Größere Vielfalt im Zahlungsverkehr: Zahlungssysteme profitieren wie andere Infrastrukturen von starken Netzwerkeffekten, die potenziell zu Konzentration und Monopolen oder zu Fragmentierung führen. Zahlungsdienstleister haben einen Anreiz, ihre Plattformen als geschlossene Systeme zu organisieren. Wenn einige wenige Systeme dominieren, können hohe Markteintrittsbarrieren und hohe Kosten (insbesondere für Händler) entstehen. Wo es mehr Systeme gibt, kann es dennoch zu Fragmentierung kommen, da Systeme oft proprietäre Nachrichtenstandards verwenden, was Kosten und Komplexität erhöht. Diese Annahme ist nicht eindeutig.

Zentralbanken und digitale Währungen

Die Arbeit der Zentralbanken an digitalen Währungen reicht in einigen Fällen bis ins Jahr 2017 zurück. [2]

Am 2. September 2021 veröffentlichte die Bank for International Settlements einen Fortschrittsbericht zu Project Dunbar, in dem die Reserve Bank of Australia, die Bank Negara Malaysia, die Monetary Authority of Singapore und die South African Reserve Bank mit dem Bank for International Settlements Innovation Hub zusammenarbeiten. Diese Gruppe führt Tests zum Einsatz von Distributed-Ledger-Technologien durch, um die Nutzung digitaler Zentralbankwährungen für internationale Abwicklungen zu erproben.

Zentralbanken stellen der Öffentlichkeit seit Hunderten von Jahren im Rahmen ihrer öffentlichen Aufgaben vertrauenswürdiges Geld zur Verfügung. Doch die Welt verändert sich weiter. Um ihre öffentlichen Aufgaben in einer digitalen Welt zu erfüllen, untersuchen Zentralbanken die Vor- und Nachteile, der Öffentlichkeit eine digitale Währung anzubieten – eine CBDC „für allgemeine Zwecke“.

Die Bank of Canada, die European Central Bank, die Bank of Japan, die Sveriges Riksbank, die Swiss National Bank, die Bank of England, das Board of Governors of the Federal Reserve und die Bank for International Settlements haben gemeinsam einen Bericht erarbeitet, der gemeinsame Grundprinzipien und Kernmerkmale einer CBDC darlegt. Diese Prinzipien betonen, dass bestimmte Kriterien erfüllt sein müssten, damit ein Land die Einführung einer CBDC in Erwägung ziehen kann. Insbesondere müssten die Behörden zunächst davon überzeugt sein, dass die Ausgabe die monetäre oder finanzielle Stabilität nicht gefährdet und dass eine CBDC neben bestehenden Geldformen existieren und diese ergänzen kann, indem sie Innovation und Effizienz fördert.

Warum Project Dunbar einen solchen Ruck auslösen könnte

Die Bank for International Settlements betreibt mehrere Innovationszentren in aller Welt. Unter der Leitung des Zentrums in Singapur zielt Project Dunbar darauf ab, Prototypen gemeinsamer Plattformen für grenzüberschreitende Transaktionen mit mehreren CBDCs zu entwickeln, die es Finanzinstituten ermöglichen, direkt miteinander in digitalen Währungen zu handeln, wodurch Intermediäre überflüssig werden und Zeit und Kosten von Transaktionen sinken. Das Projekt konzentriert sich zunächst auf die Entwicklung einer gemeinsamen Plattform für die Abwicklung in mehreren CBDCs, die den Bedürfnissen und Anforderungen von Zentralbanken und Finanzinstituten gerecht wird.

Das Besondere daran ist, dass es nicht um Euro gegen Euro oder Yen gegen Yen geht, sondern darum, dass Zentralbanken die CBDCs der jeweils anderen auf irgendeine Weise sofort miteinander verrechnen, ohne die Geldschöpfung der jeweils anderen zu beeinträchtigen oder Verbindlichkeiten außerhalb ihres eigenen Mandats einzugehen. Die Leserinnen und Leser sollten das Ziel beachten, die Kosten von Devisenabwicklungen zu senken, und sich fragen, welche Vor- und Nachteile dies für jeden Akteur hätte.

Das Projekt wird mit mehreren Partnern zusammenarbeiten, um technische Prototypen auf verschiedenen Distributed-Ledger-Plattformen zu entwickeln. Zudem werden unterschiedliche Governance- und Betriebsmodelle untersucht, die es Zentralbanken ermöglichen würden, CBDC-Infrastrukturen gemeinsam zu nutzen, wobei von der Zusammenarbeit zwischen Experten des öffentlichen und privaten Sektors aus verschiedenen Ländern und Tätigkeitsbereichen profitiert wird.

Diese Arbeit wird die internationale Dimension der CBDC-Gestaltung untersuchen und die Bemühungen des G20-Fahrplans zur Verbesserung grenzüberschreitender Zahlungen unterstützen. Ihre Ergebnisse, deren Veröffentlichung für Anfang 2022 erwartet wird, werden in die Entwicklung künftiger Plattformen für globale und regionale Abwicklungen einfließen.

Fazit

DLT-basierte Abwicklungen wären unwiderruflich und eindeutig prüfbar. Was könnte eine Welt rund um die Uhr verfügbarer Zentralbankzahlungen in mehreren Währungen für internationale Finanzplätze bedeuten? Die Auswirkungen wären sicherlich tiefgreifend, und es lohnt sich, bereits jetzt darüber nachzudenken. Und im Vergleich zu sogenannten Kryptowährungen bedeutet die Deckung durch eine Zentralbank, dass es sich um qualitativ andere Vermögenswerte handelt.

Wer würde solche Plattformen steuern? Und wie? Können Zentralbanken angesichts der Souveränitätsfragen ein derart enges Zusammenwirken untereinander vorantreiben? Und selbst bei bestehendem Vertrauen: Was wäre die Ersatzlösung?

In der heutigen Welt bleibt Zeit, Abwicklungsanweisungen vorzubereiten und bei Bedarf zu korrigieren. Doch eine Sofortigkeit, die unwiderruflich ist?

Eine weitere offene Frage ist, woher eigentlich der Codename „Project Dunbar“ stammt!

[1] Gemäß der Definition des Committee on Payments and Market Infrastructures der Bank for International Settlements aus dem Jahr 2018.

[2] https://www.bis.org/publ/othp33.pdf. „Central Bank Digital Currencies: Foundational Principles and Core Features“, Bank for International Settlements, 2020.