La finance liée au développement durable

Quels que soient les débats du moment entre dirigeants politiques, le monde connaît un changement climatique rapide. Aucun responsable politique ne peut en arrêter l’impact croissant, même si beaucoup peuvent choisir de l’ignorer ou de le minimiser.

Quels que soient les débats du moment entre dirigeants politiques, le monde connaît un changement climatique rapide. Son impact croissant est une chose qu’aucun responsable politique ne peut arrêter, même si nombre d’entre eux peuvent l’ignorer ou le minimiser pendant des années. S’il existe un aspect favorable pour les membres de la World Alliance et les acteurs financiers de leurs juridictions, c’est la créativité croissante dans la conception de réponses financières qui apportent les capitaux nécessaires aux transitions urgentes que la société doit opérer.

Dans les affaires comme dans la vie, les incitations comptent. Réduire le carbone peut être rentable.

Cette tribune présente les obligations et prêts liés au développement durable, en prenant l’exemple de l’entreprise énergétique italienne Enel. Une entreprise énergétique aurait pu être le dernier endroit où chercher, ce qui ne fait que souligner le propos : en réalité, en 2025, tous les acteurs de la société ont un rôle à jouer, y compris les banquiers et les experts des marchés de capitaux, qui peuvent répondre de manière positive à l’évolution des positions de leurs entreprises clientes.

Le point de départ en 2019

Voici le contexte : Enel S.p,A. a été fondée en 1962 afin de créer une entreprise unifiée pour la production, le transport et la distribution d’électricité à l’échelle nationale en Italie.

La première obligation liée au développement durable (sustainability-linked bond, SLB) au monde a été émise par Enel en septembre 2019. Il s’agissait d’une obligation à cinq ans d’un montant de 1,5 milliard USD. Point essentiel, l’objectif était de porter la part de la production d’énergie renouvelable à 55 % de l’ensemble de l’offre d’Enel d’ici 2021, un délai très court. Le prospectus d’émission prévoyait une pénalité en cas de non-réalisation de cet objectif : si Enel ne l’atteignait pas, le taux d’intérêt de l’obligation devait augmenter de 25 points de base (0,25 %). L’intérêt mondial pour ce type d’émission a été souligné par le libellé en dollars américains du titre.

L’innovation tenait à ce qui suit. Contrairement aux obligations vertes, qui financent des projets environnementaux spécifiques, les obligations liées au développement durable (SLB) permettent d’utiliser les fonds à des fins générales, mais imposent des pénalités financières si les objectifs de durabilité ne sont pas atteints. Ce modèle a incité Enel à accélérer sa transition vers les énergies renouvelables, ce qui en a fait une innovation décisive dans la finance durable.

Les critères de suivi

Enel a pris un risque financier considérable avec cet engagement. Comment les indicateurs de l’évolution de la production d’énergie devaient-ils être établis et suivis ? En 2020, Enel a publié le premier Sustainability-Linked Financing Framework (SLFF) au monde, qui étendait l’approche du financement lié au développement durable à l’ensemble des instruments financiers du Groupe (obligations, prêts, lignes de crédit, billets de trésorerie, garanties, dérivés de taux d’intérêt et de change). Les critères de durabilité ont ainsi été intégrés de manière structurelle dans l’ensemble des outils financiers de l’entreprise. À cette fin, un ensemble d’indicateurs clés de performance (KPI), d’objectifs et de principes ambitieux et transparents régissant le développement de la finance durable au sein du groupe a été établi.

L’évolution de la réflexion de l’entreprise

Lors de la Capital Markets Day 2021 d’Enel, le groupe a annoncé son engagement à décarboner entièrement l’entreprise d’ici 2040, avançant de dix années entières l’objectif public précédent pour les émissions directes comme indirectes.

En outre, en décembre 2022, l’engagement d’Enel dans la lutte contre le changement climatique a franchi une étape historique : sa feuille de route globale de décarbonation a été certifiée par la Science Based Targets initiative (SBTi)[1] comme compatible avec une limitation du réchauffement climatique à 1,5 ºC. La planification stratégique d’Enel a ainsi été alignée sur l’objectif de température le plus ambitieux de l’Accord de Paris adopté par les Nations unies en 2015. Concrètement, le plan adopté prévoit qu’Enel atteigne 100 % de production d’électricité exempte de gaz à effet de serre d’ici 2040, et qu’elle se retire également de la vente de gaz naturel aux clients finaux. À l’évidence, ces travaux et ces objectifs d’entreprise en évolution confirment qu’il est économiquement judicieux pour une entreprise énergétique – même une entreprise énergétique ! – d’adopter et de confirmer régulièrement un rôle moteur dans la transition vers la décarbonation. Tout aussi clairement, cela a du sens pour ses partenaires financiers et pour les investisseurs qui ont acquis ces instruments financiers.

En février 2023, Enel a une nouvelle fois mis à jour son Sustainability-Linked Financing Framework, en introduisant un tout nouvel ensemble de KPI liés à la taxonomie de l’UE et à la réduction des émissions de scope 3. Dans le cadre de cette mise à jour et de l’innovation apportée au marché, Enel a ajouté les KPI suivants :

• Intensité des émissions de gaz à effet de serre de scopes 1 et 3 liées à l’activité électrique intégrée
• Émissions absolues de gaz à effet de serre de scope 3 liées au gaz destiné à la vente au détail
• et la part des dépenses d’investissement (CAPEX) alignées sur la taxonomie de l’UE

Les progrès se poursuivent

En 2024, une part remarquable de 84 % de la production d’énergie du groupe était exempte de gaz à effet de serre. L’an dernier également, Enel a été la première entreprise italienne à émettre une obligation senior liée au développement durable libellée en dollars avec des courtiers D&I[2] agissant en tant que co-chefs de file.

Enel a fait honneur à la mission d’entreprise qu’elle s’est fixée : « Construire l’avenir grâce à une énergie durable. Nous nous engageons à façonner activement un avenir meilleur, en regardant au-delà du présent. Nous réduisons l’impact environnemental grâce à des solutions énergétiques propres, innovantes et responsables, garantissant un monde meilleur aux générations futures. »

Les banquiers, les courtiers et les investisseurs ont rendu possible la progression d’Enel.

Pour la World Alliance

Dans les prochaines tribunes de la World Alliance, d’autres exemples mettront en lumière l’évolution des réponses des services financiers qui facilitent la transition climatique des entreprises. Parfois, il s’agira d’acteurs disposant d’un historique comme celui dont Enel peut désormais se prévaloir, parfois simplement de nouvelles idées de financement. Les prestataires de services financiers d’Enel ont répondu présents, tout comme la communauté des investisseurs : il y a un travail rentable et tout à fait nécessaire à accomplir dans la finance verte.

[1] https://sciencebasedtargets.org/

[2] D&I est l’abréviation désignant les courtiers qui promeuvent la diversité et l’inclusion au sein de leurs effectifs.