可持续发展挂钩金融

无论政治领导人当下有何争论，世界正经历着快速的气候变化。没有哪位政治家能够阻止其日益加剧的影响，尽管许多人可能选择忽视或淡化这一点。

无论政治领导人当下有何争论，世界正经历着快速的气候变化。其日益加剧的影响是任何政治家都无法阻止的，尽管其中许多人可能多年来一直对其加以忽视或淡化。如果说对于世界国际金融中心联盟的成员及其所在司法管辖区的金融参与者而言存在有利的一面，那就是在设计金融应对方案方面不断涌现的创造力——这些方案为社会亟需实现的转型提供资金。

商业如同生活，激励至关重要。减少碳排放可以带来盈利。

本文以意大利能源公司Enel为例，探讨可持续发展挂钩债券和贷款。能源公司或许是人们最不会想到去关注的对象，而这恰恰凸显了要点：事实上，2025年社会中的所有参与者都有各自的角色要扮演，包括能够积极回应企业客户立场变化的银行家和资本市场专家。

2019年的起点

背景如下：Enel S.p,A成立于1962年，旨在为意大利全国的发电、输电和配电业务建立一家统一的公司。

全球首只可持续发展挂钩债券（SLB）由Enel于2019年9月发行。这是一只五年期债券，金额为15亿美元。关键在于，其目标是到2021年将可再生能源发电在Enel全部供应中的占比提高到55%，时间框架非常短。发行说明书中包含了未实现该目标的惩罚条款：如果Enel未能达到这一目标，债券利率将上调25个基点（0.25%）。该证券以美元计价，凸显了全球对此类发行的关注。

创新之处在于：与为特定环境项目融资的绿色债券不同，可持续发展挂钩债券（SLB）允许资金用于一般用途，但若未能实现可持续发展目标，则会施加财务惩罚。这一模式激励Enel更快地向可再生能源转型，使其成为可持续金融领域改变游戏规则的创新。

监测标准

Enel在这一承诺中承担了相当大的财务风险。能源生产变化的指标应如何确立和监测？2020年，Enel发布了全球首个可持续发展挂钩融资框架（SLFF），将可持续发展挂钩融资方式扩展至集团的所有金融工具（债券、贷款、信贷额度、商业票据、担保、利率及外汇衍生品）。这确保了可持续发展标准在结构上嵌入公司的整套金融工具之中。为此，集团确立了一套雄心勃勃且透明的关键绩效指标（KPI）、目标和原则，用以指导整个集团可持续金融的发展。

企业理念的演变

在Enel 2021年资本市场日期间，该集团宣布承诺到2040年实现公司全面脱碳，将此前公布的直接和间接排放目标整整提前了十年。

此外，2022年12月，Enel应对气候变化的承诺迎来了一个历史性里程碑：其全面脱碳路线图获得科学碳目标倡议（SBTi）[1]认证，被认定符合将全球升温控制在1.5ºC以内的目标。Enel的业务规划由此与联合国2015年通过的《巴黎协定》中最具雄心的温控目标保持一致。具体而言，所通过的计划设想Enel到2040年实现100%无温室气体发电，并退出面向终端客户的天然气销售业务。显然，这项工作以及这些不断变化的企业目标证实，对于一家能源公司——甚至是一家能源公司！——而言，确立并定期确认其在脱碳转型中的领导地位具有良好的商业意义。同样显而易见的是，这对其金融合作伙伴以及购买这些金融工具的投资者而言也是合理的。

2023年2月，Enel再次更新了其可持续发展挂钩融资框架，引入了一套与欧盟分类法（EU Taxonomy）及范围3排放减少挂钩的全新KPI。作为此次更新及其为市场带来的创新的一部分，Enel新增了以下KPI：

• 与综合电力业务相关的范围1和范围3温室气体排放强度
• 与零售天然气业务相关的范围3温室气体绝对排放量
• 以及符合欧盟分类法的资本支出（CAPEX）比例

持续取得进展

2024年，集团能源生产中有高达84%实现了无温室气体排放。同样在去年，Enel成为首家发行高级美元可持续发展挂钩债券的意大利公司，并由D&I经纪交易商[2]担任联席管理人。

Enel的表现无愧于其宣称的企业使命：“以可持续能源构建未来。我们致力于着眼当下之外，积极塑造更美好的明天。我们以清洁、创新和负责任的能源解决方案减少环境影响，为子孙后代确保一个更美好的世界。”

是银行家、经纪交易商和投资者使Enel的发展成为可能。

对于世界国际金融中心联盟

在联盟今后的观点文章中，还将通过其他例子来介绍助力企业气候转型的金融服务应对方案的演变。这些例子有时会展示像Enel如今这样已有良好业绩记录的企业，有时则只是新的融资构想。为Enel提供金融服务的机构已作出回应，投资界亦然——绿色金融领域有大量既有利可图又十分必要的工作要做。

[1] https://sciencebasedtargets.org/

[2] D&I是指在员工层面推动多元化与包容性的经纪交易商的简称。