Nachhaltigkeitsgebundene Finanzierung

Unabhängig von den aktuellen Debatten unter politischen Entscheidungsträgern erlebt die Welt einen raschen Klimawandel. Kein Politiker kann dessen zunehmende Auswirkungen aufhalten, auch wenn viele sie ignorieren oder herunterspielen mögen.

Unabhängig von den aktuellen Debatten unter politischen Entscheidungsträgern erlebt die Welt einen raschen Klimawandel. Die zunehmenden Auswirkungen kann kein Politiker aufhalten, auch wenn viele von ihnen sie jahrelang ignorieren oder herunterspielen können. Wenn es für die Mitglieder der World Alliance und die Finanzakteure in ihren Jurisdiktionen eine glückliche Seite gibt, dann ist es die wachsende Kreativität bei der Gestaltung von Finanzlösungen, die Kapital für die dringenden Transformationen bereitstellen, die die Gesellschaft vollziehen muss.

In der Wirtschaft wie im Leben kommt es auf Anreize an. CO2-Reduktion kann sich lohnen.

Dieser Beitrag wirft einen Blick auf nachhaltigkeitsgebundene Anleihen und Kredite am Beispiel des italienischen Energieunternehmens Enel. Ein Energieunternehmen wäre vielleicht der letzte Ort gewesen, an dem man suchen würde, was den Punkt nur unterstreicht: Tatsächlich haben im Jahr 2025 alle Akteure der Gesellschaft ihre Rolle zu spielen, auch Banker und Kapitalmarktexperten, die positiv auf die sich wandelnden Positionen ihrer Firmenkunden reagieren können.

Der Anfang im Jahr 2019

Zum Hintergrund: Enel S.p,A. wurde 1962 gegründet, um ein einheitliches Unternehmen für die nationale Stromerzeugung, -übertragung und -verteilung Italiens zu schaffen.

Die weltweit erste nachhaltigkeitsgebundene Anleihe (Sustainability-Linked Bond, SLB) wurde im September 2019 von Enel begeben. Es handelte sich um eine fünfjährige Anleihe über USD 1.5 bn. Entscheidend war das Ziel, den Anteil der Stromerzeugung aus erneuerbaren Energien bis 2021 auf 55 % des gesamten Angebots von Enel zu erhöhen – ein sehr kurzer Zeitraum. Der Emissionsprospekt sah eine Sanktion für den Fall vor, dass dieses Ziel verfehlt würde: Sollte Enel das Ziel nicht erreichen, würde sich der Zinssatz der Anleihe um 25 Basispunkte (0,25 %) erhöhen. Das weltweite Interesse an einer solchen Emission wurde durch die Denominierung des Wertpapiers in US-Dollar unterstrichen.

Die Innovation bestand in Folgendem: Anders als grüne Anleihen, die konkrete Umweltprojekte finanzieren, erlauben nachhaltigkeitsgebundene Anleihen (SLBs) die Verwendung der Mittel für allgemeine Zwecke, sehen aber finanzielle Sanktionen vor, wenn Nachhaltigkeitsziele nicht erreicht werden. Dieses Modell schuf für Enel einen Anreiz, den Übergang zu erneuerbaren Energien zu beschleunigen, und wurde damit zu einem Wendepunkt in der nachhaltigen Finanzierung.

Die Überwachungskriterien

Enel ging mit dieser Verpflichtung ein erhebliches finanzielles Risiko ein. Wie sollten die Kennzahlen für die Veränderung der Energieerzeugung festgelegt und überwacht werden? Im Jahr 2020 veröffentlichte Enel das weltweit erste Sustainability-Linked Financing Framework (SLFF), das den Ansatz der nachhaltigkeitsgebundenen Finanzierung auf alle Finanzinstrumente der Gruppe ausweitete (Anleihen, Kredite, Kreditlinien, Commercial Papers, Garantien, Zins- und Devisenderivate). Damit wurde sichergestellt, dass Nachhaltigkeitskriterien strukturell im gesamten Finanzinstrumentarium des Unternehmens verankert sind. Zu diesem Zweck wurde ein Satz ehrgeiziger und transparenter KPIs, Ziele und Grundsätze festgelegt, der die Entwicklung der nachhaltigen Finanzierung in der gesamten Gruppe regelt.

Die Entwicklung des unternehmerischen Denkens

Auf dem Capital Markets Day 2021 von Enel kündigte die Gruppe ihre Verpflichtung an, das Unternehmen bis 2040 vollständig zu dekarbonisieren, und zog damit das bisherige öffentliche Ziel für direkte und indirekte Emissionen um volle zehn Jahre vor.

Darüber hinaus erreichte das Engagement von Enel im Kampf gegen den Klimawandel im Dezember 2022 einen historischen Meilenstein, als sein umfassender Dekarbonisierungsfahrplan von der Science Based Targets initiative (SBTi)[1] als vereinbar mit einer Begrenzung der Erderwärmung auf 1,5 ºC zertifiziert wurde. Die Geschäftsplanung von Enel stand damit im Einklang mit dem ehrgeizigsten Temperaturziel des 2015 von den Vereinten Nationen verabschiedeten Pariser Abkommens. Konkret sieht der verabschiedete Plan vor, dass Enel bis 2040 eine zu 100 % treibhausgasfreie Stromerzeugung erreicht und zudem aus dem Erdgasverkauf an Endkunden aussteigt. Diese Arbeit und die sich wandelnden Unternehmensziele bestätigen eindeutig, dass es für ein Energieunternehmen – sogar für ein Energieunternehmen! – wirtschaftlich sinnvoll ist, eine Führungsrolle beim Übergang zur Dekarbonisierung zu übernehmen und regelmäßig zu bekräftigen. Ebenso eindeutig ist dies für seine Finanzpartner und die Anleger sinnvoll, die diese Finanzinstrumente erworben haben.

Im Februar 2023 aktualisierte Enel sein Sustainability-Linked Financing Framework erneut und führte einen völlig neuen Satz von KPIs ein, die mit der EU-Taxonomie und der Reduzierung der Scope-3-Emissionen verknüpft sind. Im Rahmen der Aktualisierung und der in den Markt eingebrachten Innovation ergänzte Enel die folgenden KPIs:

• Intensität der Scope-1- und Scope-3-Treibhausgasemissionen im Bereich Integrated Power
• Absolute Scope-3-Treibhausgasemissionen im Zusammenhang mit Gas für den Endkundenvertrieb
• sowie der Anteil der an der EU-Taxonomie ausgerichteten Investitionsausgaben (CAPEX)

Die Fortschritte gehen weiter

Im Jahr 2024 waren bemerkenswerte 84 % der Energieerzeugung der Gruppe treibhausgasfrei. Ebenfalls im vergangenen Jahr war Enel das erste italienische Unternehmen, das eine vorrangige Sustainability-Linked Bond in US-Dollar begab, bei der D&I-Broker-Dealer[2] als Co-Manager fungierten.

Enel ist seinem erklärten Unternehmensauftrag gerecht geworden: „Die Zukunft mit nachhaltiger Energie gestalten. Wir setzen uns dafür ein, über die Gegenwart hinauszublicken und aktiv ein besseres Morgen zu gestalten. Wir verringern die Umweltbelastung mit sauberen, innovativen und verantwortungsvollen Energielösungen und sichern so eine bessere Welt für künftige Generationen.“

Die Banker, Broker-Dealer und Anleger haben die Entwicklung von Enel möglich gemacht.

Für die World Alliance

In künftigen Meinungsbeiträgen der World Alliance werden weitere Beispiele sich wandelnde Finanzdienstleistungsangebote beleuchten, die den Klimawandel in Unternehmen erleichtern. Mitunter werden sie Akteure mit einer Erfolgsbilanz zeigen, wie Enel sie inzwischen vorweisen kann, mitunter einfach neue Finanzierungsideen. Die Finanzdienstleister von Enel haben reagiert, ebenso die Anlegergemeinschaft – im Bereich der grünen Finanzierung gibt es profitable und dringend notwendige Arbeit zu leisten.

[1] https://sciencebasedtargets.org/

[2] D&I ist die Kurzform für Broker-Dealer, die Diversität und Inklusion in ihrer Belegschaft fördern.