永續發展連結金融

無論政治領導人當下有何爭論，世界正經歷著快速的氣候變化。沒有哪位政治家能夠阻止其日益加劇的影響，儘管許多人可能選擇忽視或淡化這一點。

無論政治領導人當下有何爭論，世界正經歷著快速的氣候變化。其日益加劇的影響是任何政治家都無法阻止的，儘管其中許多人可能多年來一直對其加以忽視或淡化。如果說對於世界國際金融中心聯盟的會員及其所在司法管轄區的金融參與者而言存在有利的一面，那就是在設計金融應對方案方面不斷湧現的創造力——這些方案為社會亟需實現的轉型提供資金。

商業如同生活，激勵至關重要。減少碳排放可以帶來盈利。

本文以義大利能源公司Enel為例，探討永續發展連結債券和貸款。能源公司或許是人們最不會想到去關注的對象，而這恰恰凸顯了要點：事實上，2025年社會中的所有參與者都有各自的角色要扮演，包括能夠積極回應企業客戶立場變化的銀行家和資本市場專家。

2019年的起點

背景如下：Enel S.p,A成立於1962年，旨在為義大利全國的發電、輸電和配電業務建立一家統一的公司。

全球首檔永續發展連結債券（SLB）由Enel於2019年9月發行。這是一檔五年期債券，金額為15億美元。關鍵在於，其目標是到2021年將再生能源發電在Enel全部供應中的占比提高到55%，時間框架非常短。公開說明書中包含了未實現該目標的懲罰條款：如果Enel未能達到這一目標，債券利率將上調25個基點（0.25%）。該證券以美元計價，凸顯了全球對此類發行的關注。

創新之處在於：與為特定環境專案融資的綠色債券不同，永續發展連結債券（SLB）允許資金用於一般用途，但若未能實現永續發展目標，則會施加財務懲罰。這一模式激勵Enel更快地向再生能源轉型，使其成為永續金融領域改變遊戲規則的創新。

監測標準

Enel在這一承諾中承擔了相當大的財務風險。能源生產變化的指標應如何確立和監測？2020年，Enel發布了全球首個永續發展連結融資框架（SLFF），將永續發展連結融資方式擴展至集團的所有金融工具（債券、貸款、信貸額度、商業票據、擔保、利率及外匯衍生性商品）。這確保了永續發展標準在結構上嵌入公司的整套金融工具之中。為此，集團確立了一套雄心勃勃且透明的關鍵績效指標（KPI）、目標和原則，用以指導整個集團永續金融的發展。

企業理念的演變

在Enel 2021年資本市場日期間，該集團宣布承諾到2040年實現公司全面脫碳，將此前公布的直接和間接排放目標整整提前了十年。

此外，2022年12月，Enel應對氣候變化的承諾迎來了一個歷史性里程碑：其全面脫碳路線圖獲得科學碳目標倡議（SBTi）[1]認證，被認定符合將全球升溫控制在1.5ºC以內的目標。Enel的業務規劃由此與聯合國2015年通過的《巴黎協定》中最具雄心的溫控目標保持一致。具體而言，所通過的計畫設想Enel到2040年實現100%無溫室氣體發電，並退出面向終端客戶的天然氣銷售業務。顯然，這項工作以及這些不斷變化的企業目標證實，對於一家能源公司——甚至是一家能源公司！——而言，確立並定期確認其在脫碳轉型中的領導地位具有良好的商業意義。同樣顯而易見的是，這對其金融合作夥伴以及購買這些金融工具的投資者而言也是合理的。

2023年2月，Enel再次更新了其永續發展連結融資框架，引入了一套與歐盟分類法（EU Taxonomy）及範疇3排放減少掛鉤的全新KPI。作為此次更新及其為市場帶來的創新的一部分，Enel新增了以下KPI：

• 與綜合電力業務相關的範疇1和範疇3溫室氣體排放強度
• 與零售天然氣業務相關的範疇3溫室氣體絕對排放量
• 以及符合歐盟分類法的資本支出（CAPEX）比例

持續取得進展

2024年，集團能源生產中有高達84%實現了無溫室氣體排放。同樣在去年，Enel成為首家發行美元優先順位永續發展連結債券的義大利公司，並由D&I經紀交易商[2]擔任聯席管理人。

Enel的表現無愧於其宣稱的企業使命：「以永續能源構建未來。我們致力於著眼當下之外，積極塑造更美好的明天。我們以清潔、創新和負責任的能源解決方案減少環境影響，為子孫後代確保一個更美好的世界。」

是銀行家、經紀交易商和投資者使Enel的發展成為可能。

對於世界國際金融中心聯盟

在聯盟今後的觀點文章中，還將透過其他例子來介紹助力企業氣候轉型的金融服務應對方案的演變。這些例子有時會展示像Enel如今這樣已有良好業績記錄的企業，有時則只是新的融資構想。為Enel提供金融服務的機構已作出回應，投資界亦然——綠色金融領域有大量既有利可圖又十分必要的工作要做。

[1] https://sciencebasedtargets.org/

[2] D&I是指在員工層面推動多元化與包容性的經紀交易商的簡稱。