지속가능연계금융

정치 지도자들 사이에서 그때그때 어떤 논쟁이 벌어지든, 세계는 급격한 기후 변화를 겪고 있습니다. 많은 정치인이 이를 외면하거나 축소하려 할 수는 있겠지만, 그 영향이 커지는 것을 막을 수 있는 정치인은 아무도 없습니다.

정치 지도자들 사이에서 그때그때 어떤 논쟁이 벌어지든, 세계는 급격한 기후 변화를 겪고 있습니다. 그 영향이 커지는 것은 어떤 정치인도 막을 수 없는 일이지만, 많은 정치인이 수년 동안 이를 외면하거나 축소할 수는 있습니다. World Alliance 회원과 그 관할 지역의 금융 주체들에게 다행스러운 측면이 있다면, 사회가 이루어야 할 시급한 전환에 자본을 공급하는 금융적 대응을 설계하는 데 있어 창의성이 계속 발전하고 있다는 점입니다.

삶에서와 마찬가지로 비즈니스에서도 인센티브는 중요합니다. 탄소 감축은 수익을 낼 수 있습니다.

이 오피니언은 이탈리아 에너지 기업 Enel의 사례를 통해 지속가능연계채권과 대출을 살펴봅니다. 에너지 기업은 가장 마지막에 살펴볼 만한 대상이었을지도 모르지만, 바로 그 점이 요지를 더욱 분명히 보여 줍니다. 실제로 2025년 사회의 모든 주체는 각자의 역할을 수행해야 하며, 여기에는 기업 고객의 변화하는 입장에 긍정적으로 대응할 수 있는 은행가와 자본시장 전문가도 포함됩니다.

2019년의 출발

배경은 다음과 같습니다. Enel S.p,A.는 이탈리아의 전력 생산, 송전 및 배전을 하나로 통합한 기업을 만들기 위해 1962년에 설립되었습니다.

세계 최초의 지속가능연계채권(SLB)은 2019년 9월 Enel이 발행하였습니다. 이는 USD 15억 규모의 5년 만기 채권이었습니다. 핵심은 2021년까지, 즉 매우 짧은 기간 안에 Enel 전체 공급량에서 재생에너지 발전이 차지하는 비중을 55%로 높이는 것이 목표였다는 점입니다. 발행 설명서에는 이 목표를 달성하지 못할 경우의 페널티가 포함되어 있었습니다. Enel이 목표를 달성하지 못하면 채권 금리가 25bp(0.25%) 인상되는 구조였습니다. 이러한 발행에 대한 전 세계적 관심은 이 증권이 미국 달러화로 발행되었다는 점에서도 잘 드러났습니다.

혁신은 다음과 같은 점에서 비롯되었습니다. 특정 환경 프로젝트에 자금을 조달하는 녹색채권과 달리, 지속가능연계채권(SLB)은 자금을 일반적인 목적으로 사용할 수 있도록 허용하는 대신 지속가능성 목표를 달성하지 못하면 금전적 페널티를 부과합니다. 이 모델은 Enel이 재생에너지로 더 빠르게 전환하도록 동기를 부여하였으며, 지속가능금융의 판도를 바꾸는 계기가 되었습니다.

모니터링 기준

Enel은 이 약속을 통해 재무적으로 상당한 위험을 감수하였습니다. 에너지 생산 구조 변화에 대한 지표는 어떻게 설정되고 모니터링되었을까요? 2020년 Enel은 세계 최초의 지속가능연계금융 프레임워크(SLFF)를 발표하였으며, 이를 통해 지속가능연계금융 방식을 그룹의 모든 금융상품(채권, 대출, 신용한도, 기업어음, 보증, 금리 및 외환 파생상품)으로 확대하였습니다. 이로써 지속가능성 기준이 회사의 금융 수단 전반에 구조적으로 내재화되었습니다. 이를 위해 그룹 전체의 지속가능금융 발전을 규율하는 야심 차고 투명한 KPI, 목표 및 원칙이 수립되었습니다.

기업 사고의 진화

Enel의 2021년 Capital Markets Day에서 그룹은 2040년까지 회사를 완전히 탈탄소화하겠다는 약속을 발표하였으며, 이는 직접 배출과 간접 배출 모두에 대한 기존의 공개 목표를 10년이나 앞당긴 것이었습니다.

나아가 2022년 12월, Enel의 포괄적인 탈탄소화 로드맵이 Science Based Targets initiative(SBTi)[1]로부터 지구 온난화를 1.5ºC로 제한하는 목표에 부합한다는 인증을 받으면서, 기후 변화 대응에 대한 Enel의 노력은 역사적인 이정표에 도달하였습니다. 이로써 Enel의 사업 계획은 2015년 국제연합(UN)이 채택한 파리협정의 가장 야심 찬 온도 목표에 부합하게 되었습니다. 구체적으로, 채택된 계획은 Enel이 2040년까지 전력 생산의 100%를 온실가스 배출 없이 달성하고, 최종 소비자 대상 천연가스 판매에서도 철수하는 것을 상정하고 있습니다. 분명히 이러한 작업과 변화하는 기업 목표는, 에너지 기업이 – 심지어 에너지 기업조차! – 탈탄소 전환에서 선도적 역할을 맡고 이를 정기적으로 재확인하는 것이 사업적으로도 타당하다는 점을 확인해 줍니다. 마찬가지로 분명한 것은, 이는 금융 파트너와 이러한 금융상품을 매입한 투자자들에게도 타당하다는 점입니다.

2023년 2월, Enel은 다시 한번 지속가능연계금융 프레임워크를 개정하여 EU 택소노미 및 Scope 3 배출 감축과 연계된 완전히 새로운 KPI 세트를 도입하였습니다. 이번 개정과 시장에 도입한 혁신의 일환으로 Enel은 다음 KPI를 추가하였습니다.

• 통합 전력 부문의 Scope 1 및 Scope 3 온실가스 배출 집약도
• 소매용 가스 관련 Scope 3 온실가스 절대 배출량
• 그리고 EU 택소노미에 부합하는 CAPEX 비율

계속되는 진전

2024년에는 그룹 에너지 생산의 84%라는 놀라운 비중이 온실가스 배출 없이 이루어졌습니다. 또한 같은 해 Enel은 D&I 브로커-딜러[2]가 공동 주간사로 참여한 선순위 달러화 지속가능연계채권을 발행한 최초의 이탈리아 기업이 되었습니다.

Enel은 스스로 천명한 기업 사명에 걸맞은 성과를 거두었습니다. “지속 가능한 전력으로 미래를 건설합니다. 우리는 현재를 넘어 더 나은 내일을 적극적으로 만들어 가기 위해 노력합니다. 우리는 깨끗하고 혁신적이며 책임 있는 에너지 솔루션으로 환경 영향을 줄여 미래 세대를 위한 더 나은 세상을 보장합니다.”

은행가, 브로커-딜러, 투자자들이 Enel의 발전을 가능하게 하였습니다.

World Alliance에 주는 시사점

앞으로의 World Alliance 오피니언에서는 기업의 기후 전환을 촉진하는 금융 서비스의 진화하는 대응을 보여 주는 다른 사례들을 조명할 것입니다. 때로는 현재의 Enel처럼 실적을 쌓은 사례를, 때로는 단순히 새로운 금융 아이디어를 소개할 것입니다. Enel에 금융 서비스를 제공한 기관들은 투자 커뮤니티와 마찬가지로 이에 호응하였습니다. 녹색금융에는 수익성 있고 매우 필요한 일이 남아 있습니다.

[1] https://sciencebasedtargets.org/

[2] D&I는 직원 구성에서 다양성과 포용성을 증진하는 브로커-딜러를 가리키는 약칭입니다.