Luxembourg for Finance уже давно занимает лидирующие позиции в продвижении зеленого финансирования. Его специалистам не нужно было лето 2026 года, чтобы вспомнить о стоящей перед ними задаче.
Живописные зеленые холмы, манящие поля и леса, тихие речные берега — такими обычно представляют Великое Герцогство Люксембург в погожий летний день. Однако жаркое и сухое лето 2026 года стало жестоким напоминанием о реально происходящем изменении климата. Невероятно, но пожары на севере Франции, совсем рядом к югу, а также в Бельгии и Германии на севере подчеркнули ускорение
перемен.
Luxembourg for Finance уже давно занимает лидирующие позиции в продвижении зеленого финансирования. Его специалистам не нужно было лето 2026 года, чтобы вспомнить о стоящей перед ними задаче. В этой статье освещаются масштаб и экспертиза, которыми располагают финансисты Люксембурга, и та глобальная роль, которую они играют.
Общая картина
Объем производства сектора финансовых услуг Люксембурга намного превосходит то, чего можно было бы ожидать от столь небольшой территории; более того, отрасль ежедневно привлекает многие тысячи работников из соседних Германии, Франции и Бельгии. Великое Герцогство — оживленное место на пересечении четырех европейских стран; эта мультикультурная открытость Люксембурга внешнему миру издавна побуждает местных специалистов мыслить широко и за пределами границ. Штаб-квартиры Суда Европейского союза и Европейского инвестиционного банка расширяют этот круг людей самых разных взглядов, и такое мышление пронизывает повседневное общение. Глобальные грузовые перевозки дополняют картину страны, чье влияние превосходит ее размеры, поскольку эти компании помогают связывать мир потоками физических товаров.
Ландшафт действительно состоит из плодородных холмов и речных долин. Ему благоприятствовал океанический климат — по крайней мере до недавнего времени, — отличающийся большим количеством осадков, особенно в конце лета. Лето здесь теплое, зима относительно прохладная. В последнем рейтинге Environmental Performance [1] Люксембург занял второе место из 180 стран, а Mercer регулярно включает его в двадцатку самых комфортных для жизни мест.
Цель правительства — достичь нулевых чистых выбросов парниковых газов к 2050 году; на этом пути правительство реализовывало многолетнюю программу пятикратного увеличения органического земледелия. Правительство также ведет мониторинг состояния и целостности своих лесов.
Зеленые финансовые услуги Люксембурга
Речь здесь идет не о национальных программах зеленого финансирования как таковых. Учитывая центральную роль Великого Герцогства в управлении государственными средствами Европейского союза, Люксембург широко признан лидером ЕС в этой сфере и одним из немногих крупнейших в мире центров зеленого и устойчивого финансирования. Это лидерство опирается на многолетнюю работу ЕС в области ESG — как в практике принятия решений, так и в раскрытии информации.
Сегодня масштаб финансовых операций исчисляется триллионами евро и охватывает инвестиционные фонды, листинг международных долговых инструментов и поддерживающую инфраструктуру данных [2]. Экспертиза, необходимая для работы в таком масштабе, формировалась десятилетиями при поддержке на каждом этапе профильных ИТ-команд, а также специализированных юристов и бухгалтеров. Bourse de Luxembourg включила в листинг свою первую евродолларовую облигацию в 1963 году, продемонстрировав новаторский дух, отличавший финансовый центр; однако настоящим импульсом для того, чтобы связать экономическую судьбу страны с финансовыми услугами, стал кризис сталелитейной промышленности континентальной Европы в 1970-х годах. Тяжелая промышленность была одной из опор экономики Люксембурга.
Прежде чем перейти к цифрам и компетенциям, несколько слов о Luxembourg Sustainable Finance Initiative.3 В этом финансовом центре мало что возникло случайно; нынешние успехи в работе по изменению климата — результат планирования и межрыночной координации. Эта инициатива была создана в 2020 году как финансируемая государством государственно-частная структура. Ее цель заключалась в координации усилий в области устойчивого финансирования под руководством Министерства финансов, Министерства окружающей среды, климата и биоразнообразия, Luxembourg for Finance и Высшего совета по устойчивому развитию. Спустя шесть лет экспертиза углубилась; как центр знаний инициатива проводит мастер-классы для участников далеко за пределами региона четырех стран.
Совокупные активы под управлением
В 2026 году совокупные активы публичных и частных инвестиционных фондов устойчивого развития в Люксембурге составляют около 1,7 трлн евро [4]. Это огромная доля европейского рынка.
- Фонды публичного рынка: публичные фонды устойчивого развития (UCITS), следующие явным ESG-стратегиям и зарегистрированные в Великом Герцогстве, располагают активами в 815,4 млрд евро, что составляет 31% всего европейского рынка. Около 71,5% активов публичных фондов Люксембурга подпадают под классификацию статей 8 или 9 Регламента ЕС о раскрытии информации об устойчивом финансировании. Этот регламент вступил в силу в марте 2021 года, чтобы положить конец «гринвошингу», то есть ситуации, когда участники рынка выдают себя за более экологичных, чем они есть на самом деле. Регламент обязывает компании раскрывать четкую информацию о том, как они реализуют ESG-стратегии и управляют соответствующими рисками.
- Фонды частного рынка: объем частных фондов устойчивого развития, включая фонды прямых инвестиций, недвижимости и инфраструктуры, зарегистрированных в Люксембурге, достиг 855,6 млрд евро, что составляет 77% всех европейских активов частного рынка в сфере устойчивого развития.
Рынки капитала и выпуск облигаций
Люксембургская фондовая биржа управляет платформой, отдельной от ее основного рынка листинга «голубых фишек», — Luxembourg Green Exchange (LGX). Она была запущена в 2016 году как первая в мире организованная торговая площадка, полностью посвященная ценным бумагам устойчивого развития [5].
- Объем выпуска: на LGX представлено более 2 400 зеленых, социальных облигаций и облигаций устойчивого развития.
- Глобальное присутствие: с момента запуска общий объем выпуска представленных ценных бумаг превысил 1,3 трлн евро. С тех пор на эту платформу пришлась примерно половина всех таких зеленых облигаций в мире и 41% всех вновь выпущенных международных облигаций устойчивого развития.
- Активность в 2025 году: всего за один год Люксембургская фондовая биржа и ее специализированная платформа вместе привлекли выпуск и котирование 601 новой облигации устойчивого развития, позволив привлечь 233 млрд евро.
Ключевые направления и инновации
Чтобы с должной осмотрительностью расширить инвестиционные возможности, Люксембург вышел за рамки «базовых» зеленых облигаций и перешел к сложным инструментам переходного и смешанного финансирования:
- Переходное финансирование: биржа запустила Transition Finance Gateway, предоставляющий данные о климатическом переходе более чем 500 корпоративных эмитентов долговых инструментов, чтобы помочь повысить прозрачность и противостоять гринвошингу.
- LGX DataHub: эта централизованная база данных содержит структурированные данные после выпуска по более чем 25 000 облигаций устойчивого развития от более чем 4 200 эмитентов со всего мира; цель такой прозрачности — предоставить достаточно достоверной информации для содействия ценообразованию на вторичном рынке. Возможность основанной на данных активности на вторичном рынке снижает стоимость капитала при выпуске.
- Исламское зеленое финансирование: Люксембургу удалось успешно совместить требования устойчивого финансирования с принципами, соответствующими нормам шариата, и стать ведущим центром зеленых сукуков и сукуков устойчивого развития.
- Микрофинансирование: Великое Герцогство управляет более чем 60% всех мировых активов фондов микрофинансирования энергетического перехода.
Заключение
Учитывая масштаб и концентрацию управления активами устойчивого развития во всех этих формах, Люксембург неизменно занимает высокие позиции в Европейском союзе и в мире по глубине и качеству своей экосистемы зеленого финансирования в Global Green Finance Index (GGFI) [6]. И в заключение: гораздо важнее любого такого рейтинга или измерения то, что информация о зеленом финансировании во всем мире, отраженная в сделках, заключаемых в Люксембурге, дает читателям повсюду больше способов оценить стоимость финансирования энергетического перехода во всех его формах и с участием столь многих игроков. Когда эти данные используются на практике, это может привести к более эффективному ценообразованию для всех.
[1] https://epi.yale.edu/
[2] https://funds-europe.com/luxembourg-tops-europe-in-sustainable-fund-assets-report-shows/
[3] https://lsfi.lu/about-us-new/
[4] https://lsfi.lu/sustainable-finance-in-europe-and-luxembourg-2025-study/
[5] https://luxembourg.public.lu/en/invest/key-sectors/green-finance.html
[6] https://www.zyen.com/news/press-releases/press-release-global-green-finance-index/
Опубликованные здесь статьи отражают мнение их авторов, которое не обязательно совпадает с позицией Всемирного альянса.