金融稳定理事会2023年2月优先事项

金融稳定理事会（“FSB”）是全球金融界的最高监督机构，也是二十国集团在金融事务方面的秘书处。2023年2月20日，Klaas Knot阐述了FSB在年初的工作重点。从定义上讲，世界金融体系从来都不是稳定的，因此政策制定者必须定期调整其优先事项。

正如Knot先生在信中指出的，尽管近年来遭受了数次严重冲击，但金融体系的核心在本十年基本经受住了巨大的现实压力测试，仅获得了有限且临时的政府支持。主管部门实施的2008年危机后改革议程在很大程度上增强了金融体系的韧性。

公共和私营部门债务接近历史高位、偿债成本上升以及部分关键市场资产估值过高，都可能对金融稳定构成严重威胁。2023年伊始，监测和应对周期性及结构性脆弱环节需要监督机构保持警惕。

非银行金融中介

非银行部门依然脆弱。例如，去年年初俄罗斯入侵乌克兰后，一些大宗商品企业难以获得现金抵押品来应对保证金要求的激增，由此引发了一定的市场波动。此前，非银行部门的流动性需求也曾数次放大市场冲击，并蔓延至更广泛的金融市场。这正是FSB及其成员持续采取措施增强该部门韧性的原因。

在2023年2月二十国集团财长和央行行长会议上，FSB提交了一份关于大宗商品市场金融稳定问题的报告。报告发现了诸多薄弱环节。与许多其他金融市场的结构不同，少数非金融贸易公司在其中发挥着超乎寻常的作用。这些非金融企业通过在一系列实物和金融衍生品市场中的活动，与核心金融市场参与者相互关联。

大宗商品交易商通常杠杆率较高，并依赖银行提供短期融资。重要的是，报告指出的许多脆弱环节和传染渠道，包括杠杆、大额追加保证金的影响以及不透明性，并非大宗商品市场所独有，FSB正在其工作计划中加以应对，以增强各种形式的非银行金融中介的稳健性。

该计划的另一项重要内容是研究在监管数据中并不总是显而易见的各种杠杆形式。例如，衍生品可被用于建立杠杆头寸，而这些头寸在典型的资产负债表指标中难以发现。杠杆可能在金融体系中监管较少的领域积累，Archegos家族办公室事件便是一例。

某些类型的开放式基金曾经历压力时期，2020年3月的市场动荡就是一个典型例子。FSB继续开展政策工作，以解决开放式基金的流动性错配问题。该领域的其他工作包括开展一项试点计划，改进用于金融稳定监测的数据，以及与国际证监会组织（IOSCO）协调制定有关流动性管理工具的详细指引。

FSB的目标是增强市场参与者应对追加保证金和抵押品要求的流动性准备（这是2020年3月市场动荡的重要因素），并找出监管报告中的数据缺口。

最后，FSB将与IOSCO联合对货币市场共同基金政策改革措施开展同行评估，以盘点成员国在实施旨在确保这些工具在压力条件下正常运作的改革方面所取得的进展。

加密资产与去中心化金融

过去一年发生的事件，尤其是FTX的倒闭，凸显了加密资产固有的波动性和结构性脆弱性。加密资产生态系统中一个关键中介机构的倒闭迅速将风险传递到该生态系统的其他部分。而且，如果与传统金融的联系不断加深，加密资产市场的风险可能会外溢。

二十国集团已责成FSB在2023年协调制定一个有效而全面的加密资产监管框架。相关建议将涵盖对加密资产及其市场的监管、监督和监察。

FSB的这项工作计划将针对全球稳定币安排，这些安排的某些特性可能使其对金融稳定的威胁更为严重。其治理框架需要予以明确和加强，特别是在赎回权以及维持有效稳定机制的必要性方面。重要的是，FSB的工作得出结论：许多现有稳定币目前既不符合这些高级别建议，也不符合国际标准以及支付与市场基础设施委员会和IOSCO向各国主管部门提供的补充性、更详细的联合指引。

总体而言，鉴于许多加密资产活动和市场目前不符合适用法规或处于无监管状态，这些建议旨在促进监管和监督方法的全面性及国际一致性。

FSB发布建议仅仅是该领域下一阶段工作的开始，因为标准制定机构需要形成各自更为详细的观点，成员司法管辖区需要实施这一全球框架。FSB将视需要继续协调相关工作，并在今后监测实施情况。一旦完成，基于“相同活动、相同风险、相同监管”原则对加密资产进行适当监管，将为利用这种金融创新形式的潜在益处并控制其风险奠定坚实基础。

在加密资产生态系统中，所谓的去中心化金融（DeFi）已成为一个快速增长的领域。FSB发布了一份报告，指出需要开展前瞻性监测、填补数据缺口，并探讨加密资产相关建议需要在多大程度上加以完善，以涵盖DeFi风险。可能还需要制定更多政策建议。

FSB继续评估加密资产对金融稳定的影响。今年，它正在分析为该生态系统提供广泛服务的大型加密资产中介机构。它还将对日益增长的资产代币化趋势进行分析。

改善跨境支付

推动加密资产生态系统发展的因素之一是对现有跨境支付体系的不满。2020年，二十国集团领导人批准了《改善跨境支付路线图》，以解决此类支付目前面临的摩擦，从而实现更快捷、更便宜、更透明、更具包容性的跨境服务。

这项工作目前的重点是落实：FSB正在提交一份报告，详细说明路线图下一阶段的后续步骤：方向已定，目标明确，并正在组建两个新的工作组，吸收私营部门合作伙伴参与。

网络与运营韧性

网络事件的频率和复杂程度不断上升，而且随着金融体系日益数字化，这一趋势很可能会持续下去。金融体系日益紧密的相互关联也增加了某一金融机构或其第三方服务提供商发生网络事件后产生跨境和跨行业溢出效应的可能性。这一切都凸显了继续致力于建立有力保障措施的重要性。

4月，FSB将向二十国集团提交一份吸纳了公众反馈的修订报告，内容涉及如何在网络事件报告方面实现更大程度的趋同。网络事件信息对于有效应对和恢复至关重要，因而对促进金融稳定也至关重要。该咨询文件包括消除趋同障碍的建议，推进建立通用术语的工作，并提议制定通用的报告格式。

今年，FSB还将向二十国集团提交一份咨询文件，旨在增强金融机构管理第三方和外包风险的能力。其中将包括对金融主管部门监督金融机构依赖关键服务提供商（包括大型科技公司和金融科技公司）的期望。

气候变化

正如FSB路线图所述，气候变化仍是金融监管和监督机构的一项关键优先事项。一个关键目标是在今年上半年最终确定国际可持续准则理事会（“ISSB”）关于财务报告中气候披露的全球标准。

气候相关企业披露的制定将提供一个独特的机会，从一开始就避免有害的碎片化，并建立全球基准标准，使使用者能够在不同司法管辖区之间比较和汇总风险敞口。共同的全球基准与国家和地区特定司法管辖区要求之间的互操作性，对于避免不必要的成本仍然至关重要。气候披露和报告工作正在与ISSB和IOSCO进行协调。

在应对气候变化的斗争中，至关重要的是更好地了解气候变化可能如何影响金融稳定，因此FSB将继续监测这方面可能存在的脆弱环节。这包括正在与央行与监管机构绿色金融网络协调开展的工作，即研究如何利用转型计划中的信息来管理与转型相关的金融稳定风险。

结语

金融稳定对于强劲和可持续的经济增长不可或缺。金融体系高度互联和全球化的特性决定了需要采取多边、跨部门的政策方法。FSB肩负着在各司法管辖区之间进行协调并确保政策一致性的独特职责。