Приоритеты Совета по финансовой стабильности, февраль 2023 года

Совет по финансовой стабильности («FSB») – главный надзорный орган финансового мира, выполняющий функции секретариата стран G20 в финансовых вопросах. 20 февраля 2023 года Клаас Кнот изложил приоритеты FSB на начало года. Мировая финансовая система по определению никогда не бывает стабильной, и в ответ на это лица, определяющие политику, должны регулярно корректировать свои приоритеты.

Как отмечается в письме г-на Кнота, несмотря на ряд серьезных потрясений последних лет, ядро финансовой системы в целом выдержало масштабные стресс-тесты реальностью в текущем десятилетии при ограниченной и временной поддержке со стороны правительств. Реализация повестки реформ, принятой органами власти после кризиса 2008 года, в значительной мере способствовала повышению устойчивости.

Близкие к рекордным уровни долга государственного и частного секторов, растущие расходы на обслуживание долга и завышенные оценки активов на некоторых ключевых рынках могут представлять серьезную угрозу финансовой стабильности. В начале 2023 года мониторинг и устранение конъюнктурных и структурных уязвимостей требуют бдительности надзорных органов.

Небанковское финансовое посредничество

Небанковский сектор остается уязвимым. Например, в начале прошлого года, после вторжения России в Украину, некоторым сырьевым компаниям было трудно получить денежное обеспечение для покрытия резкого роста маржинальных требований, что привело к определенной волатильности на рынке. Это последовало за предыдущими эпизодами, когда спрос на ликвидность в небанковском секторе усиливал рыночные потрясения и распространялся на более широкие финансовые рынки. Именно поэтому FSB и его члены продолжают принимать меры по повышению устойчивости этого сектора.

На заседании министров финансов и руководителей центральных банков G20 в феврале 2023 года FSB представляет доклад об аспектах финансовой стабильности на товарных рынках. В нем выявлены многочисленные слабые места. В отличие от структуры многих других финансовых рынков, здесь непропорционально большую роль играет небольшое число нефинансовых торговых компаний. Эти нефинансовые компании связаны с ключевыми участниками финансового рынка посредством своей деятельности на целом ряде рынков физических товаров и финансовых деривативов.

Сырьевые трейдеры, как правило, используют высокий уровень заемных средств и полагаются на банки в части краткосрочного финансирования. Важно отметить, что многие из выявленных в докладе уязвимостей и каналов распространения рисков, включая кредитное плечо, последствия крупных маржин-коллов и непрозрачность, характерны не только для товарных рынков и рассматриваются в рамках программы работы FSB по повышению устойчивости небанковского финансового посредничества во всех его многочисленных формах.

Еще одним важным элементом этой программы является изучение форм кредитного плеча, которые не всегда видны в надзорных и регуляторных данных. Например, деривативы могут использоваться для открытия позиций с кредитным плечом, которые нелегко увидеть в типичных балансовых показателях. Кредитное плечо может накапливаться в менее регулируемых сегментах финансовой системы, как это произошло в случае с семейным офисом Archegos.

Некоторые типы открытых фондов переживали периоды стресса, примером чему служат рыночные потрясения марта 2020 года. FSB продолжает работу над мерами политики по устранению несоответствия ликвидности в открытых фондах. Дополнительная работа в этой области включает реализацию пилотной программы по улучшению данных для мониторинга финансовой стабильности и координацию с IOSCO в разработке подробных рекомендаций по инструментам управления ликвидностью.

Цель FSB – повысить готовность участников рынка в части ликвидности к требованиям о внесении маржи и обеспечения, которые были важными факторами рыночных потрясений марта 2020 года, а также выявить пробелы в данных регуляторной отчетности.

Наконец, совместно с IOSCO FSB проведет взаимную оценку мер по реформированию политики в отношении фондов денежного рынка, чтобы подвести итоги прогресса стран-членов в реализации реформ, призванных обеспечить работоспособность этих инструментов в стрессовых условиях.

Криптоактивы и децентрализованные финансы

События прошлого года, не в последнюю очередь крах FTX, высветили присущую криптоактивам волатильность и их структурные уязвимости. Банкротство ключевого посредника в экосистеме криптоактивов быстро передало риски другим частям этой экосистемы. И если связи с традиционными финансами будут расширяться, риски рынков криптоактивов могут распространиться и на них.

G20 поручила FSB координировать создание в 2023 году эффективной и всеобъемлющей нормативной базы для криптоактивов. Рекомендации будут охватывать регулирование криптоактивов и соответствующих рынков, надзор и контроль за ними.

Эта программа работы FSB будет включать меры в отношении глобальных механизмов стейблкоинов, обладающих характеристиками, которые могут обострять угрозы финансовой стабильности. Системы управления нуждаются в уточнении и укреплении, в частности в отношении прав на погашение и необходимости поддерживать эффективные механизмы стабилизации. Важно отметить, что, согласно выводам FSB, многие существующие стейблкоины в настоящее время не соответствовали бы этим рекомендациям высокого уровня, равно как и международным стандартам и дополнительным, более подробным совместным рекомендациям, предоставленным национальным органам власти Комитетом по платежам и рыночной инфраструктуре и IOSCO.

В совокупности эти рекомендации направлены на обеспечение всеобъемлющего характера и международной согласованности подходов к регулированию и надзору с учетом того, что многие виды деятельности и рынки криптоактивов в настоящее время не соответствуют применимым нормам или вовсе не регулируются.

Публикация рекомендаций FSB станет лишь началом следующего этапа работы в этой области, поскольку органам, устанавливающим стандарты, потребуется выработать собственные, более детальные позиции, а юрисдикциям-членам – внедрить эту глобальную нормативную базу. FSB продолжит при необходимости координировать эту работу, а в дальнейшем будет осуществлять мониторинг ее реализации. После ее завершения надлежащее регулирование криптоактивов, основанное на принципе «одинаковая деятельность, одинаковый риск, одинаковое регулирование», заложит прочную основу для использования потенциальных преимуществ этой формы финансовых инноваций при одновременном сдерживании связанных с ней рисков.

В экосистеме криптоактивов быстрорастущим сегментом стали так называемые децентрализованные финансы (DeFi). FSB опубликовал доклад, в котором указывается на необходимость проактивного мониторинга, устранения пробелов в данных и изучения того, в какой мере рекомендации по криптоактивам, возможно, потребуется расширить для охвата рисков DeFi. Могут потребоваться дополнительные рекомендации в области политики.

FSB продолжает оценивать последствия криптоактивов для финансовой стабильности. В этом году он анализирует крупных посредников на рынке криптоактивов, предоставляющих широкий спектр услуг экосистеме. Он также проведет анализ усиливающейся тенденции к токенизации активов.

Совершенствование трансграничных платежей

Одним из факторов, стимулировавших развитие экосистемы криптоактивов, является неудовлетворенность существующей системой трансграничных платежей. В 2020 году лидеры G20 одобрили Дорожную карту по совершенствованию трансграничных платежей, чтобы устранить трудности, с которыми в настоящее время сталкиваются такие платежи, и тем самым обеспечить более быстрые, дешевые, прозрачные и инклюзивные трансграничные услуги.

Сейчас эта работа сосредоточена на реализации: FSB представляет доклад с подробным описанием дальнейших шагов в рамках следующего этапа Дорожной карты; направление определено, цели ясны, и создаются две новые целевые группы для привлечения партнеров из частного сектора.

Киберустойчивость и операционная устойчивость

Киберинциденты становятся все более частыми и изощренными, и эта тенденция, вероятно, сохранится по мере все большей цифровизации финансовой системы. Растущая взаимосвязанность финансовой системы также повышает вероятность того, что киберинцидент в одном финансовом учреждении или у одного из его сторонних поставщиков услуг будет иметь последствия, распространяющиеся через границы и секторы. Все это подчеркивает важность продолжения работы над надежными мерами защиты.

В апреле FSB представит G20 пересмотренный доклад о достижении большей конвергенции в отчетности о киберинцидентах с учетом отзывов общественности. Информация о киберинцидентах имеет решающее значение для эффективного реагирования и восстановления, а значит, и для поддержания финансовой стабильности. Консультационный документ содержит рекомендации по устранению препятствий для конвергенции, продвигает работу по формированию общей терминологии и предлагает разработать единый формат отчетности.

В этом году FSB также представит G20 консультационный документ, направленный на укрепление способности финансовых учреждений управлять рисками, связанными с третьими сторонами и аутсорсингом. Он будет включать ожидания в отношении надзора финансовых органов за зависимостью финансовых учреждений от критически важных поставщиков услуг, включая компании Big-Tech и финтех-компании.

Изменение климата

Изменение климата остается ключевым приоритетом для финансовых регуляторов и надзорных органов, как указано в дорожной карте FSB. Важнейшей целью является окончательная доработка глобальных стандартов International Sustainability Standards Board («ISSB») по раскрытию информации о климате в финансовой отчетности в первой половине этого года.

Разработка требований к корпоративному раскрытию информации, связанной с климатом, предоставит уникальную возможность избежать вредной фрагментации и с самого начала создать глобальный базовый стандарт, позволяющий пользователям сопоставлять и агрегировать риски в разных юрисдикциях. Совместимость общей глобальной базы с национальными и региональными требованиями отдельных юрисдикций по-прежнему имеет решающее значение для предотвращения излишних затрат. Раскрытие информации о климате и соответствующая отчетность координируются с ISSB и IOSCO.

Решающее значение в борьбе с изменением климата будет иметь лучшее понимание того, как изменение климата может влиять на финансовую стабильность, поэтому FSB продолжит отслеживать возможные уязвимости в этой сфере. Сюда относится работа, проводимая в координации с Network for Greening the Financial System, над тем, как информация из планов перехода может использоваться для управления рисками для финансовой стабильности, связанными с переходом.

Заключение

Финансовая стабильность необходима для уверенного и устойчивого экономического роста. Глубоко взаимосвязанный и глобализированный характер финансовой системы таков, что требует многостороннего, межсекторального подхода к политике. FSB несет уникальную ответственность за координацию и согласованность политики в разных юрисдикциях.