金融穩定委員會2023年2月優先事項

金融穩定委員會（「FSB」）是全球金融界的最高監督機構，也是二十國集團在金融事務方面的秘書處。2023年2月20日，Klaas Knot闡述了FSB在年初的工作重點。從定義上講，世界金融體系從來都不是穩定的，因此政策制定者必須定期調整其優先事項。

正如Knot先生在信中指出，儘管近年來遭受數次嚴重衝擊，但金融體系的核心在本十年基本經受住了巨大的實際壓力測試，僅獲得有限且暫時性的政府支持。主管機關實施的2008年危機後改革議程在很大程度上強化了金融體系的韌性。

公共與民間部門債務接近歷史高點、償債成本上升，以及部分關鍵市場資產估值過高，都可能對金融穩定構成嚴重威脅。2023年伊始，監測和因應週期性及結構性脆弱環節需要監督機構保持警惕。

非銀行金融中介

非銀行部門依然脆弱。例如，去年年初俄羅斯入侵烏克蘭後，一些大宗商品企業難以取得現金擔保品來因應保證金要求的激增，由此引發了一定的市場波動。此前，非銀行部門的流動性需求也曾數次放大市場衝擊，並蔓延至更廣泛的金融市場。這正是FSB及其成員持續採取措施強化該部門韌性的原因。

在2023年2月二十國集團財長與央行總裁會議上，FSB提交了一份關於大宗商品市場金融穩定問題的報告。報告發現了諸多薄弱環節。與許多其他金融市場的結構不同，少數非金融貿易公司在其中發揮著超乎尋常的作用。這些非金融企業透過在一系列實物與金融衍生性商品市場中的活動，與核心金融市場參與者相互關聯。

大宗商品交易商通常槓桿率較高，並依賴銀行提供短期融資。重要的是，報告指出的許多脆弱環節與傳染管道，包括槓桿、大額追繳保證金的影響以及不透明性，並非大宗商品市場所獨有，FSB正在其工作計畫中加以因應，以強化各種形式的非銀行金融中介的穩健性。

該計畫的另一項重要內容是研究在監管數據中並不總是顯而易見的各種槓桿形式。例如，衍生性商品可被用於建立槓桿部位，而這些部位在典型的資產負債表指標中難以發現。槓桿可能在金融體系中監管較少的領域累積，Archegos家族辦公室事件便是一例。

某些類型的開放式基金曾經歷壓力時期，2020年3月的市場動盪就是一個典型例子。FSB持續開展政策工作，以解決開放式基金的流動性錯配問題。該領域的其他工作包括開展一項試行計畫，改善用於金融穩定監測的數據，以及與國際證券管理機構組織（IOSCO）協調制定有關流動性管理工具的詳細指引。

FSB的目標是強化市場參與者因應追繳保證金與擔保品要求的流動性準備（這是2020年3月市場動盪的重要因素），並找出監管申報中的數據缺口。

最後，FSB將與IOSCO共同對貨幣市場共同基金政策改革措施開展同儕評估，以盤點成員國在實施旨在確保這些工具在壓力情境下正常運作的改革方面所取得的進展。

加密資產與去中心化金融

過去一年發生的事件，尤其是FTX的倒閉，凸顯了加密資產固有的波動性與結構性脆弱性。加密資產生態系中一個關鍵中介機構的倒閉迅速將風險傳遞到該生態系的其他部分。而且，如果與傳統金融的連結不斷加深，加密資產市場的風險可能會外溢。

二十國集團已責成FSB在2023年協調制定一個有效而全面的加密資產監管框架。相關建議將涵蓋對加密資產及其市場的監管、監督與監察。

FSB的這項工作計畫將針對全球穩定幣安排，這些安排的某些特性可能使其對金融穩定的威脅更為嚴重。其治理框架需要予以明確與強化，特別是在贖回權以及維持有效穩定機制的必要性方面。重要的是，FSB的工作得出結論：許多現有穩定幣目前既不符合這些高層級建議，也不符合國際標準以及支付及市場基礎設施委員會和IOSCO向各國主管機關提供的補充性、更詳細的聯合指引。

整體而言，鑑於許多加密資產活動與市場目前不符合適用法規或處於無監管狀態，這些建議旨在促進監管與監督方法的全面性及國際一致性。

FSB發布建議僅僅是該領域下一階段工作的開始，因為標準制定機構需要形成各自更為詳細的觀點，成員司法管轄區需要實施這一全球框架。FSB將視需要持續協調相關工作，並在今後監測實施情況。一旦完成，基於「相同活動、相同風險、相同監管」原則對加密資產進行適當監管，將為運用這種金融創新形式的潛在效益並控制其風險奠定堅實基礎。

在加密資產生態系中，所謂的去中心化金融（DeFi）已成為一個快速成長的領域。FSB發布了一份報告，指出需要開展前瞻性監測、填補數據缺口，並探討加密資產相關建議需要在多大程度上加以完善，以涵蓋DeFi風險。可能還需要制定更多政策建議。

FSB持續評估加密資產對金融穩定的影響。今年，它正在分析為該生態系提供廣泛服務的大型加密資產中介機構。它也將對日益增長的資產代幣化趨勢進行分析。

改善跨境支付

推動加密資產生態系發展的因素之一，是對現有跨境支付體系的不滿。2020年，二十國集團領袖批准了《改善跨境支付路徑圖》，以解決此類支付目前面臨的摩擦，從而實現更快速、更便宜、更透明、更具包容性的跨境服務。

這項工作目前的重點是落實：FSB正在提交一份報告，詳細說明路徑圖下一階段的後續步驟：方向已定，目標明確，並正在組建兩個新的工作小組，吸納民間部門合作夥伴參與。

網路與營運韌性

網路事件的頻率與複雜程度不斷上升，而且隨著金融體系日益數位化，這一趨勢很可能會持續下去。金融體系日益緊密的相互關聯，也增加了某一金融機構或其第三方服務提供者發生網路事件後產生跨境與跨產業外溢效應的可能性。這一切都凸顯了持續致力於建立有力保障措施的重要性。

4月，FSB將向二十國集團提交一份納入公眾回饋意見的修訂報告，內容涉及如何在網路事件通報方面實現更大程度的趨同。網路事件資訊對於有效應變與復原至關重要，因而對促進金融穩定也至關重要。該諮詢文件包括消除趨同障礙的建議，推進建立通用術語的工作，並提議制定通用的通報格式。

今年，FSB也將向二十國集團提交一份諮詢文件，旨在強化金融機構管理第三方與委外風險的能力。其中將包括金融主管機關對監督金融機構依賴關鍵服務提供者（包括大型科技公司與金融科技公司）的期望。

氣候變遷

正如FSB路徑圖所述，氣候變遷仍是金融監管與監督機構的一項關鍵優先事項。一個關鍵目標是在今年上半年最終確定國際永續準則理事會（「ISSB」）關於財務報告中氣候揭露的全球標準。

氣候相關企業揭露的制定將提供一個獨特的機會，從一開始就避免有害的碎片化，並建立全球基準標準，使使用者能夠在不同司法管轄區之間比較與彙總曝險。共同的全球基準與國家和地區特定司法管轄區要求之間的互通性，對於避免不必要的成本仍然至關重要。氣候揭露與報告工作正在與ISSB和IOSCO進行協調。

在因應氣候變遷的努力中，至關重要的是更好地了解氣候變遷可能如何影響金融穩定，因此FSB將持續監測這方面可能存在的脆弱環節。這包括正在與央行與監理機關綠色金融網路協調開展的工作，即研究如何運用轉型計畫中的資訊來管理與轉型相關的金融穩定風險。

結語

金融穩定對於強勁與永續的經濟成長不可或缺。金融體系高度互聯與全球化的特性，決定了需要採取多邊、跨部門的政策方法。FSB肩負著在各司法管轄區之間進行協調並確保政策一致性的獨特職責。