الابتكار والتغيير الهيكلي – مسارات عمل مجلس الاستقرار المالي

ليست التكنولوجيا المالية المحرّك الوحيد للتغيير في الخدمات المالية، وإن كان ما تثيره من حماس واهتمام يجعل كثيرين منا ينجرفون وراء إمكاناتها. فالواقع أن قصة التحولات العميقة الجارية في النظام المالي العالمي أوسع من ذلك بكثير. ويسلّط مقال الرأي هذا الضوء على الاهتمامات المتعددة لصانعي السياسات على المستوى العالمي في منتصف عام 2022. وستؤثر هذه الموضوعات والمقاربات التي تتبناها الحكومات والبنوك المركزية والجهات التنظيمية تأثيرًا عميقًا في عمل المراكز المالية.

مَن

يدرك القائمون على الإشراف على الخدمات المالية أن هذه الصناعة ليست ساكنة؛ فهم يستوعبون ديناميكيات التغيير ويركّزون عليها، ويسعون إلى تكييف إشرافهم معها – بصورة آمنة.

مجلس الاستقرار المالي، ومقره بازل ("FSB")، يعمل أمانةً لـحكومات مجموعة العشرين، إذ يدعم وزارات المالية والبنوك المركزية فيها بأبحاث مستفيضة وما يقابلها من مقترحات على صعيد السياسات، لضمان ألا ينحرف النظام العالمي عن مساره كما حدث في 2008-2009. وتُعدّ قائمة المؤسسات الأعضاء بحسب دول مجموعة العشرين أساسية لمكانته في الشؤون العالمية.[1]

ولضمان الحصول على أوسع المعلومات قاعدةً وأدقّها، بما يتجاوز ما تقدّمه المؤسسات الوطنية، تتمتع المنظمات متعددة الأطراف أيضًا بالعضوية الكاملة، وهي: بنك التسويات الدولية (BIS)؛ وصندوق النقد الدولي (IMF)؛ ومنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD)؛ والبنك الدولي للإنشاء والتعمير (IBRD، البنك الدولي).

أما الأعضاء الممثلون للهيئات الدولية المعنية بوضع المعايير والتنظيم والإشراف والبنوك المركزية فهم: لجنة بازل للرقابة المصرفية (BCBS)؛ ولجنة المدفوعات والبنى التحتية للأسواق (CPMI)؛ ولجنة النظام المالي العالمي (CGFS)؛ ومجلس معايير المحاسبة الدولية (IASB)؛ والرابطة الدولية لمراقبي التأمين (IAIS)؛ والمنظمة الدولية لهيئات الأوراق المالية (IOSCO). وأخيرًا، فإن البنك المركزي الأوروبي والمفوضية الأوروبية، وهما ليسا وطنيين ولا عالميين، مؤسستان عضوتان تضيفان منظورهما العابر للحدود الوطنية.

لماذا

مع تطور صناعة الخدمات المالية، يتعين على السلطات أن تنظر بصورة استباقية فيما سيعنيه التغيير الهيكلي في النظام المالي بالنسبة إلى الاستقرار المالي. ويجب تكييف اللوائح التنظيمية لتظل فعّالة مع تغيّر ظروف الأعمال اليومية.

ماذا

ينظر مجلس الاستقرار المالي في طيف واسع من القضايا التي قد تنشأ عنها مخاطر على الاستقرار المالي، منفردةً أو مجتمعةً:

المخاطر المرتبطة بالمناخ

يتولى مجلس الاستقرار المالي تنسيق العمل للتصدي للمخاطر المالية المرتبطة بالمناخ.[2]

وهذه المخاطر عالمية بطبيعتها، وستكون لها آثار على جميع الكيانات والقطاعات والاقتصادات.

فوقوع الظواهر المناخية المتطرفة، وكذلك الانتقال غير المنظم إلى اقتصاد منخفض الكربون، قد يُحدثان آثارًا مزعزعة لاستقرار النظام المالي، بما في ذلك ارتفاع علاوات المخاطر وتراجع أسعار الأصول على المدى القصير نسبيًا. كما قد يضخّم النظام المالي المخاطر المرتبطة بالمناخ عبر الحدود والقطاعات.

والمخاطر المرتبطة بالمناخ بعيدة المدى وتختلف عن غيرها من المخاطر التي تهدد الاستقرار المالي. فقد تكتنفها درجة كبيرة من عدم اليقين ومخاطر الأحداث المتطرفة، شأنها شأن آثارها على النظام المالي. وكما نرى اليوم، ستمتد آثارها على آفاق زمنية طويلة، وقد تحدد الإجراءات المتخذة اليوم مدى حدة المخاطر في السنوات المقبلة. كما أن اتساع نطاق المخاطر المرتبطة بالمناخ – بما في ذلك احتمال وقوعها في آن واحد عبر ولايات قضائية وقطاعات متعددة – له تبعات على قدرة النظام المالي على الصمود. والإجراءات المطلوبة تسير من القاعدة إلى القمة ومن القمة إلى القاعدة معًا، للتصدي للمخاطر التي تواجه الكيانات الفردية والنظام ككل.

المدفوعات العابرة للحدود

تحتل المدفوعات العابرة للحدود مكانة محورية في التجارة الدولية والنشاط الاقتصادي.[3] وقد واجهت هذه المدفوعات لفترة طويلة جدًا أربعة تحديات: ارتفاع التكاليف، وبطء السرعة، ومحدودية الوصول، وعدم كفاية الشفافية. ومن شأن مدفوعات عابرة للحدود أسرع وأقل تكلفة وأكثر شفافية وشمولًا أن تحقق منافع واسعة في دعم النمو الاقتصادي والتجارة الدولية والتنمية العالمية والشمول المالي.

ويقود مجلس الاستقرار المالي منذ عام 2015 العمل على تقييم ومعالجة تراجع علاقات المراسلة المصرفية ومدفوعات التحويلات. وقد أُدمج هذا العمل الآن في خارطة طريق مجموعة العشرين للمدفوعات العابرة للحدود.

الأصول المشفرة و"العملات المستقرة" العالمية

إن الإقبال الواسع على الأصول المشفرة و"العملات المستقرة" العالمية خارج معظم القطاعات الخاضعة للتنظيم في الخدمات المالية من شأنه أن يغيّر بنية النظام المالي العالمي تغييرًا كبيرًا.[4]

ونتيجة لذلك، بحث مجلس الاستقرار المالي ما إذا كانت هناك مخاطر على الاستقرار المالي ينبغي أخذها في الحسبان في ضوء هذه التطورات.

المرونة السيبرانية

يُعدّ تعزيز المرونة السيبرانية[5] عنصرًا رئيسيًا ودائم التطور في برنامج عمل مجلس الاستقرار المالي لتعزيز الاستقرار. فالحوادث السيبرانية تشكّل تهديدًا دائمًا: إذ إن حادثًا سيبرانيًا كبيرًا، إن لم يُحتوَ على النحو الصحيح، قد يُخلّ بالنظام المالي إخلالًا خطيرًا، بما في ذلك البنية التحتية الحيوية. وقد يؤدي ذلك إلى عدم استقرار أوسع نطاقًا وإلى إخفاقات محتملة في العمليات المؤسسية – وقد تنتشر هذه المشكلة بسرعة كبيرة وعلى نطاق واسع. وقد اتخذ مجلس الاستقرار المالي سلسلة من الإجراءات للتصدي للمخاطر السيبرانية:

التكنولوجيا المالية

يعرّف مجلس الاستقرار المالي التكنولوجيا المالية[6] بأنها الابتكار في الخدمات القائم على التكنولوجيا، والذي قد يفضي إلى نماذج أعمال أو تطبيقات أو عمليات أو منتجات جديدة ذات أثر جوهري مصاحب على الأسواق والمؤسسات، بل وعلى تقديم خدماتها التجارية. وتؤثر ابتكارات التكنولوجيا المالية في مجالات عديدة ومختلفة من هذه الصناعة.

ويرصد مجلس الاستقرار المالي هذه الأنشطة ويقيّم تبعاتها؛ ويستند عمله إلى خبرات الجهات الواضعة للمعايير وإلى استطلاعات للمقاربات الإشرافية والتنظيمية التي تتبعها السلطات الوطنية إزاء أنشطة التكنولوجيا المالية. كما أنشأ المجلس شبكته الخاصة للابتكار المالي لرصد الاتجاهات والآثار. ومن بين القضايا التي نظر فيها المجلس ونشر تقارير بشأنها: دور شركات التكنولوجيا الكبرى في تقديم الخدمات المالية ("BigTech")، وتبنّي الجهات الإشرافية للتكنولوجيا ("SupTech")، واستخدام المؤسسات الخاضعة للتنظيم للتكنولوجيا للوفاء بالمتطلبات التنظيمية ("RegTech").

الوساطة المالية غير المصرفية

تضم منظومة الوساطة المالية غير المصرفية ("NBFI")[7] مجموعة متنوعة من الأنشطة والكيانات والبنى التحتية المالية. فالمؤسسات المالية غير المصرفية – التي تشمل صناديق الاستثمار وشركات التأمين وصناديق التقاعد وغيرها من الوسطاء الماليين – لها نماذج أعمال وميزانيات عمومية وهياكل حوكمة مختلفة، وتخضع لأطر تنظيمية متمايزة داخل الولايات القضائية وفيما بينها. وتؤدي هذه المؤسسات دورًا متزايد الأهمية في تمويل الاقتصاد الحقيقي وإدارة مدخرات الأسر والشركات. وهي بديل قيّم للتمويل المصرفي وتسهم في دعم النشاط الاقتصادي الحقيقي.

ومع ذلك، قد يصبح التمويل غير المصرفي مصدرًا للمخاطر النظامية إذا انطوى على تحويل الآجال أو السيولة أو أدى إلى تراكم الرافعة المالية. وقد أدى تنوع الكيانات غير المصرفية وتزايد انخراطها في تقديم الائتمان إلى مزيد من الترابطات، بما في ذلك على أساس عابر للحدود. ويعني ذلك أن الضغوط في هذا القطاع يمكن أن تنتقل على نطاق أوسع مما كان عليه الحال في الماضي إلى أجزاء أخرى من النظام المالي وإلى الاقتصاد الأوسع.

أين

التمويل صناعة تخضع لتنظيم مكثف، ومن هذا المنطلق فإن عمل مجلس الاستقرار المالي مرجعي – في كل مكان. كما ينبغي للقائمين على مراكز الخدمات المالية في العالم الاستفادة من المعلومات التي يوفرها هذا الصالح العام المجاني للحفاظ على الطابع المرجعي لعملهم.

يجب على أعضاء التحالف العالمي أن يضمنوا حدوث التحول – أي التحديث المستمر – في أسواقهم لدواعي الكفاءة والمنافسة. كما يجب عليهم أن يضعوا في اعتبارهم ضرورة التقيد بحدود السياسات العامة التي تضعها السلطات العالمية، والتي تلخّصها أجندة مجلس الاستقرار المالي.

[7] https://www.fsb.org/work-of-the-fsb/financial-innovation-and-structural-change/non-bank-financial-intermediation/

[6] https://www.fsb.org/work-of-the-fsb/financial-innovation-and-structural-change/fintech/

[5] https://www.fsb.org/work-of-the-fsb/financial-innovation-and-structural-change/cyber-resilience/

[4] https://www.fsb.org/work-of-the-fsb/financial-innovation-and-structural-change/crypto-assets-and-global-stablecoins/

[3] https://www.fsb.org/work-of-the-fsb/financial-innovation-and-structural-change/cross-border-payments/

[2] https://www.fsb.org/work-of-the-fsb/financial-innovation-and-structural-change/climate-related-risks/

[1] https://www.fsb.org/wp-content/uploads/FSB-Articles-of-Association.pdf